Внешний рынок

В пятницу торги на рынке Treasuries завершились разнонаправлено. С одной стороны, ситуация на аварийной АЭС в Японии, которая толкала вверх цены казначейских облигаций на протяжении прошлой недели, начала постепенно стабилизироваться, что снизило напряженность на рынке. С другой стороны, авиационного удара сил НАТО по Ливии в пятницу не последовало, а действующий лидер страны М. Каддафи объявил о прекращении военных действий. Впрочем, столь быстрая капитуляция полковника не убедила инвесторов, которые затаились в ожидании новостей.

Мы полагаем, что спрос на защитные активы на этой неделе сохранится. В первую очередь, сдерживать аппетит к риску будет все же развернувшая военная операция коалиционных сил в Ливии. Кроме того, напряженной остается и ситуация на АЭС в Японии. Макростатистика, вероятно, не сможет внести изменения в настроение рынка на предстоящей неделе, поскольку объем публикации будет скромным. Из наиболее важных новостей выйдут данные по продажам домов в США, заказы промышленных предприятий в ЕС и заказы товаров длительного пользования в США.

Вместе с этим активность инвесторов на этой неделе может оказаться низкой. Во‐первых, в понедельник в Японии выходной день, что будет сдерживать американских инвесторов. А во‐вторых, 24‐25‐го марта пройдет саммит глав ЕС, что будет оказывать давление на рынок на протяжении всей недели.

Рынок российских еврооблигаций вырос на фоне повышения аппетита к риску. Временное снижение напряженности на мировых рынках в пятницу позволило российским евробондам отыграть часть падения начала прошлой недели. По итогам торгового дня корпоративные выпуски подорожали в среднем на 20 б.п., а наибольшим спросом пользовались облигации нефтегазового сектора. «Тридцатка» за день прибавила 37 б.п. до 116,41% от номинала. Спрэд ее доходности к UST10 сузился до 137 б.п.

Потенциал роста рынка российских евробондов в понедельник, на наш взгляд ограничен. Эскалация конфликта в Ливии может вновь побудить инвесторов к покупкам защитных активов. С другой стороны, поддержку рынку окажут растущие цены на нефть.

Внутренний рынок

Ликвидности хватит на всех. Пятница прошла незаметно для денежного рынка: совокупные остатки на счетах в Банке России практически не изменились, составив на утро понедельника 1,4 трлн руб., а однодневная MosPrime осталась на уровне 3,16% годовых, продержавшись тем самым на этом значении всю неделю. Начало текущей недели протестирует ликвидность уплатой 1/3 НДС, а в конце денежный рынок ожидает проверка платежами по НДПИ и акцизам. В текущих условиях можно ожидать, что ликвидности без заметных потерь хватит не только на налоговые перечисления, но и на размещения ОФЗ, намеченное на среду.

Курс бивалютной корзины в последний рабочий день недели существенно не изменился, потеряв 2 коп. Движение евро на forex на уровне выше 1,41 долл. определило укрепление европейской валюты на внутренней площадке на 16 коп. (до 40,3 руб.) и ослабление американской — почти на 18 коп. (до 28,48 руб.). Начало военной операции коалиции в Ливии и крупные налоговые платежи окажут на предстоящей неделе рублю поддержку против корзины.

Начало налогового периода может сократить объем торгов на предстоящей неделе. В пятницу спрос на российские облигации снова был высоким. Рублевые облигации за день подорожали в среднем на 8 б.п. Наиболее активно торговались выпуски Евраз-1, -2, Система-2, -3, Газпромнефть-10, МТС-7.

Начало налогового периода может негативно сказаться на активности инвесторов на этой неделе. Дополнительно давление, вероятно, будет оказывать намеченное на 25‐е марта заседание ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос ставки рефинансирования. Со стороны первичного рынка на этой неделе пройдет размещение облигаций Транскапиталбанка на 1,8 млрд руб. и обмен облигаций АФК Системы на 4‐й выпуск на 19,5 млрд руб. во вторник, а также размещение ЛСР на 1,5 млрд руб. и МДМ Банка на 5 млрд руб. в четверг. Впрочем, благодаря большому объему денежной ликвидности мы ожидаем, что размещения пройдут для рынка незамечено.

ЛСР увеличила объем выпуска. В пятницу уже после выхода нашего комментария к размещению, Группа ЛСР объявила о выпуске займа серии БО‐3 на 2 млрд руб. вместо планировавшегося ранее выпуска серии БО‐4. Увеличение предложения в очередной раз подтверждает, что при текущем объеме денежной ликвидности спросом пользуются любые качественные займы, даже несмотря на ограниченность возможности спекулятивного заработка.