Внешний рынок

Спрос на долги проблемных стран снижается, но инвесторы сохраняют веру в спасение Европы от кризиса. Новостной фон во вторник был достаточно благоприятным для возобновления покупок. А. Меркель решительно дала понять, что не рассматривает вариант неконтролируемого дефолта Греции, а слухи о переговорах между Китаем и Италией о поддержке последней нашли подтверждение. Ближе к вечеру пришло сообщение, что лидеры Франции, Германии и Греции запланировали на сегодняшний вечер телеконференцию для обсуждения ситуации в Греции. К борьбе за сохранение единства ЕС готовы присоединиться и страны БРИКС, о чем сообщил накануне министр финансов Бразилии. Встреча лидеров стран с МВФ запланирована на следующую неделю.

На этих сообщениях европейские фондовые площадки прибавили по итогам дня около 2%. Правда, Италии удалось разместить свои облигации с доходностью в 5,6% против 4,93%, наблюдавшихся на последнем аукционе в июле. Спрос на ее займы также снизился: с 1,93 до 1,28.

Американские фондовые индексы выросли скромнее европейских: Dow – на 0,4%, S&P – на 0,91%. Спрос на казначейские облигации снизился. Доходность 5-ти летнего займа поднялась к отметке 0,89% годовых, 10-ти летнего –к 1,99% годовых, 30-ти летнего – 3,33% годовых.

Сегодня утром Китай более четко обозначил свою позицию относительно поддержки западных стран. По словам премьера Госсовета КНР, они «должны привести свои экономики в порядок», а не рассчитывать на стороннюю помощь. Между тем Китай пока не отказывается оказать финансовую помощь Европе, что, впрочем, не смогло смягчить эффект от предыдущего высказывания. Торги в АТР на утренней сессии из-за этого проходили в красной зоне.

Moody’s все-таки понизило рейтинги французских банков. Рейтинги Societe Generale по долговым обязательствам и депозитам были понижены на ступень до «Aa3», прогноз –«негативный». Вместе с тем в комментарии агентства говорится, что банк имеет достаточную страховку от рисков по долгам проблемных стран Европы за счет достаточного объема базового капитала Рейтинг «C+» финансовой устойчивости банка все еще находится на пересмотре.

Рейтинги Credit Agricole по долговым обязательствам и депозитам были ухудшены до «Aa2»; рейтинг финансовой устойчивости – до «C». При этом рейтинги Credit Agricole по-прежнему остаются на пересмотре с возможностью дальнейшего понижения.

Относительно третьего банка – BNP Paribas, его рейтинги пока остаются на пересмотре.

Цены российских евробондов продолжили стоять на месте. В российских евробондах сделок во вторник почти не наблюдалось. Отдельные продажи прошли по займам ТНК-BP-17, -20, просевшим на 125 б.п., ВЭБ-17, -20, потерявшим 90 б.п., Металлоинвест-16, Евраз-15, Лукойл-19, Вымпелком-16, подешевевшим на 75 б.п. В остальном цена евробондов оставались неизменными в течение дня. «Тридцатки» удержалась на отметке 119,14% от номинала (+1 б.п.).Суверенный спрэд немного сузился (на 4 б.п.) до 218 б.п.

Сегодня инвесторы продолжат следить за развитием ситуации с долгами проблемных стран еврозоны. Понижение рейтингов французских банков и высказывания Китая относительно политики развитых стран, однозначно, будут оказывать давление на котировки бумаг. Между тем запланированная на вечер встреча лидеров Франции, Германии и Греции, а также публикация ряда макростатистики по США, вероятно, будут сдерживать участников от преждевременных шагов.

Внутренний рынок

Бюджетные средства разбирают по любой цене. На денежном рынке остатки ликвидности во вторник поднялись выше отметки в 900 млрд руб. за счет притока средств на корсчета (+77,4 млрд руб.). В то же время депозиты потеряли 66,8 млрд руб., и перевод средств на корсчета может свидетельствовать о начале подготовки участников к первым обязательным платежам. Средневзвешенные ставки межбанковского рынка остались на прежних уровнях после подъема в понедельник, составив днем во вторник 3,98-4,22% годовых.

Депозитный аукцион Минфина, проведенный вчера, вновь привлек повышенный интерес со стороны банков. При объеме предложения в 20 млрд руб. спрос составил 111 млрд руб., а в аукционе приняли участие 17 банков. Еще более примечательной стала средневзвешенная ставка привлечения средств. При заявленной минимальной ставке отсечения в 4,5% верхний диапазон ставок в заявках составил 7,02%, а средневзвешенная ставка —6,17%. Средства (20 млрд руб.) поступят в систему сегодня, однако сам факт притока не столь значительной суммы не так важен, как свидетельство высокого спроса банков на недешевую ликвидность.

Сегодня намечено два важных события, от которых, впрочем, можно не ожидать сюрпризов. Банк России на заседании, вероятно, оставит ключевые ставки без изменений, а Минфин предложит рынку ОФЗ 26205. Даже с учетом понижения объема госбумаг до 10 млрд руб. предложение вряд ли заинтересует рынок, так как верхняя граница объявленного ориентира (8,1%) совпадает с рыночной доходностью бумаг.

Короткая передышка для рубля. Курс рубля во вторник смог стабилизироваться к бивалютной корзине, закрывшейся на отметке 35,2 руб. (+2,5 коп). Нестабильный внешний фон по-прежнему обуславливает неустойчивость рубля, хотя в ближайшее время последний может ожидать поддержки на фоне оттока ликвидности на налоговые платежи.

Рублевые облигации по-прежнему не пользуются спросом. Ситуация на российском долговом рынке не претерпела существенных изменений: объемы торгов остались невысокими, а цены большинства займов без движения. Помимо неопределенности в развитии ситуации вокруг Греции и других проблемных стран Европы давление на российских участников оказало ухудшение конъюнктуры денежного рынка.

В сегменте рублевого долга сделки вновь были сосредоточены в секторе госзаймов, правда, в этот раз инвесторы предпочли покупки. Доходность среднесрочных ОФЗ опустилась на 3-7 б.п. В корпоративном сегменте лидерами по объему торгов были займы металлургических компаний, однако, единства в динамике их цен и спроса на определенные выпуски не наблюдалось.

В среду активность российских инвесторов, вряд ли, сможет возрасти в связи с неоднозначным внешним фоном и продолжающимся ухудшением ситуации на денежном рынке.

Новости эмитентов/Абсолют Банк

В начале недели топ-менеджмент Абсолют Банка (Ba3/-/BB+) провел с аналитиками встречу, посвященную результатам деятельности банка в 1-м полугодии 2011 г. и дальнейшей стратегии развития. Ключевой вопрос, интересовавший нас и, смеем полагать, большинство участников рынка, был связан с возможной продажей Абсолют Банка своим акционером — бельгийской финансовой группой KBC. Напомним, что в 2009 г. группа KBC объявила о намерении продать российскую «дочку» в 2011 г. в целях повышения достаточности капитала. В ходе встречи руководство Абсолют Банка, по сути, не сообщило новой информации по данному вопросу. В то же время топ-менеджмент заверил участников в то, что ситуация никак не влияет ни на текущую деятельность, ни на дальнейшую стратегию банка, предполагающую исключительно рост бизнеса. Кроме того, по словам представителей руководства, сложившаяся ситуация вряд ли затронет и международный кредитный рейтинг. Напомним, что наивысший кредитный рейтинг Абсолют Банка от агентства Fitch (BB+) в настоящее время сопровожден прогнозом «развивающийся», что предполагает возможность как негативного, так и позитивного развития событий.

В структуре обязательств Абсолют Банка кредиты от KBC (основная часть которых погашается лишь в 2015 г.) сохраняться в прежнем объеме. Привлекать новые ресурсы банк планирует за счет других источников, имея для этого необходимую клиентскую и контрагентскую базу, без видимых потерь в стоимости фондирования.

После внушительного сокращения бизнеса с началом кризиса (в 2009-2010 гг. активы по МСФО сократились более чем в полтора раза) отрицательная динамика балансовых показателей в 1-ом полугодии 2011 г. свелась до минимального значения. Так, совокупный объем корпоративных, розничных и МСБ кредитов снизился на 6% против 21% в 2010 г. При этом со второго квартала 2011 г. уже отчетливо видна положительная динамика: корпоративные и розничные ссуды в совокупности возросли в объеме на 7,3%. Кроме того, банк продолжает успешно снижать уровень просроченных ссуд, что также несколько замедляет темпы роста портфеля. Совокупная доля NPL и реструктурированных кредитов снизилась за прошедшее полугодие с 23,1% до 17,4%. Отметим, что показатель преимущественно сформирован из ссуд кризисного периода, а по кредитам, выданным позже, доля NPL, по словам руководства, незначительна.

В настоящее время Абсолют Банк представлен на рублевом рынке лишь одним выпуском (5-ой серии), не отличающимся ликвидностью. Однако дальнейшие планы развития бизнеса банка без существенных вливаний материнской группы очевидно предполагают новые заимствования эмитента на рынке, как только ситуация на нем вернется в прежнее русло. В данном контексте возврат положительной динамики бизнеса уже сейчас станет хорошим подспорьем для повышенного интереса участников к новым займам эмитента.

Новости эмитентов/Банк «Санкт-Петербург»

Банк «Санкт-Петербург» (Ba3 от Moody’s) представил во вторник отчетность по МСФО, в которой показал умеренно-позитивные результаты во 2-м кв. 2011 г.

После снижения объема средств клиентов в 1-м кв. 2011 г. в отчетном периоде данный источник ресурсов вновь продемонстрировал уверенный рост (+7,3%), перешагнув символическую отметку в 200 млрд руб. Впрочем, основной приток средств обеспечили короткие корпоративные депозиты, что несколько сократило показатели ликвидности.

Рост чистого кредитного портфеля оказался скромнее, чем в предыдущем квартале (+3,0% против +5,3% соответственно), однако сопровождался дальнейшим снижением NPL, как в абсолютном объеме, так и в отношении к кредитному портфелю. Совокупная доля NPL и невозвратных кредитов сократилась за квартал с 4,6% до 4,3%, что позволило снизить долю резервов (с 9,5% до 9,0%), которые в то же время по-прежнему консервативно покрывают «плохие» ссуды более чем на 200%.

Во 2-м кв. 2011 г. банк на 24% увеличил объем чистой прибыли по сравнению с 1-м кв. как за счет роста чистого процентного дохода и доходов от операций с ц/б и валютой, так сокращения отчислений в резервы. В результате рентабельность активов и капитала продолжили расти, а чистая процентная маржа в годовом исчислении вернулась на уровень 2010 г.

Общая достаточность собственных средств банка сократилась с 13,0% до 12,5%, в то же время достаточность капитала 1-го уровня прибавила 1 б.п. — до 9,7%.

В целом мы нейтрально относимся к текущим ценовым уровням долговых обязательств Банка «Санкт-Петербург».