Внешний рынок

А. Меркель поддержала планы ЕЦБ провести интервенции. Большую часть дня в четверг на рынках ничего интересного не происходило, и торги проходили в боковике. Опубликованная статистика совпала с прогнозами, поэтому не принесла свежих торговых идей. Рост потребительских цен в еврозоне в июле составил 2,4% в годовом выражении. В США число обращений за пособием по безработице на прошлой неделе составило 366 тыс. шт. Немногим лучше прогноза оказались лишь данные по новостройкам, что, правда, не оказало существенного влияния. Число разрешений на строительство выросло до 812 тыс. шт., ожидалось – 769 тыс. Вместе с тем, число новостроек оказалось на 10 тыс. меньше прогнозов и составило 746 тыс.

Поддержку рынкам в конце дня преподнесла А. Меркель. Она выступила в поддержку недавним обещаниям М. Драги и сказала, что политика ЕЦБ полностью совпадает целями европейских лидеров по сохранению еврозоны. Поскольку Германия до последнего момента выступала противником интервенций, слова А. Меркель укрепили надежды участников на то, что на сентябрьском саммите ЕС будут объявлены новые меры борьбы с кризисом.

Euro Stoxx 50, торговавшие в течение дня около 0, в последние часы торгов поднялся на 1,08%. DAX прибавил 0,7%. Dow Jones завершил день ростом на 0,65%, S&P – на 0,7%. Доходность Treasuries продолжила расти и прибавила 2-3 б.п. Ставка UST5 достигла 0,82%, UST10 – 1,84%, UST30 –2,95%.

Российские евробонды продолжили консолидироваться на достигнутом уровне. В корпоративном сегменте из общего фона выбивались лишь облигации Вымпелкома и займы Северсталь‐16, ‐17, прибавившие по итогам дня по 30‐120 б.п. Суверенные займы продолжили дешеветь. Россия‐42 потерял сразу 95 б.п., опустившись до 116% от номинала (YTM – 4,63%). Россия‐20 и ‐22 подешевели на 40‐50 б.п., Россия‐30 – на 25 б.п. до 123,7% от номинала (YTM – 3,28%).

Несмотря на улучшение внешнего фона, российские еврооблигации могут закончить неделею в боковике. Давление на рынок оказывает рост базовой кривой – спрэд между доходностью Россия-30 и UST10 удерживается на годовом минимуме в 140 б.п.

Внутренний рынок

Банки увеличивают задолженность по обеспеченным кредитам ЦБ и депозитам Казначейства. В четверг совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ превысили отметку в 1 трлн руб., пополнившись на 141,5 млрд руб. Вместе с тем на сопоставимую величину выросла задолженность банков перед ЦБ по кредитам под активы и поручительства, в то время как по однодневному РЕПО ЦБ сохраняет минимальные лимиты (10 млрд руб.). В итоге отрицательное значение чистой ликвидной позиции (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) практически не изменилось, составив 1,25 трлн руб. Отметим также, что высокий спрос был продемонстрирован банками на депозитном аукционе Федерального казначейства. Два банка привлекли на депозиты все предложенные 50 млрд руб. при спросе в 88 млрд руб. Средства поступят в систему сегодня.

Однако, несмотря на спрос банков на обеспеченные кредиты и средства федерального бюджета, индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n продемонстрировала существенное снижение, потеряв 44 б.п. (5,58% годовых).

В понедельник банкам предстоят окончательные расчеты по НДС, и уже сегодня есть вероятность увидеть предварительные платежи.

На внутреннем валютном рынке курс бивалютной корзины укрепился вчера на 9 коп. (до 35,26 руб.), следуя за ростом евро (+25 коп.).

На внутреннем рынке ‐ без изменений. На российском долговом рынке, как и на глобальных площадках, вновь ничего интересного не происходило. Статистика по США, вышедшая ближе к концу сессии, немногим разошлась с прогнозами и была проигнорирована участниками. В рублевых облигациях прошли небольшие покупки ОФЗ. Доходность выпуска серии 26204 опустилась на 4 б.п. до 7,66%, 26205 ‐ на 2 б.п. до 7,84%, 26208 – выросла на 1 б.п. до 7,8%. В корпоративном сегменте интерес инвесторов был заметен к выпускам МКБ БО‐3, ФСК‐18, Вымпелком‐4.

Сегодня в рублевых займах могут пройти небольшие покупки на фоне небольшого восстановления оптимизма в Европе. Однако инвесторы продолжат ожидать решений ЕЦБ и ФРС по монетарной политике, поэтому сильные движения вверх маловероятны.

Новости эмитентов

Альфа-Банк

Альфа-Банк (Ba1/BB/BBB‐) планирует 23 августа открыть книгу заявок на приобретение биржевых облигаций серии 7 на сумму 5 млрд руб. Ориентир ставки купона по выпуску составит 8,5‐8,75% годовых, что при оферте через полтора года (дюрация — 1,44 года) предполагает доходность в диапазоне 8,68‐8,94% годовых. Закрытие книги заявок запланировано на 29 августа.

Нижняя граница нового займа Альфа-Банка предлагает премию по доходности к кривой ОФЗ в размере 199 б.п. В настоящее время на рублевом рынке обращаются 2 займа Альфа-Банка — классические облигации серии 1 и 2. Близкий по дюрации к новому выпуску Альфа-Банк-1 торгуется с премией к ОФЗ в 174 б.п., однако обладает низкой ликвидностью. Выпуск Альфа-Банк-2 достаточно ликвиден и торгуется с премией в 192 б.п. к кривой ОФЗ, однако обладает короткой дюрацией (0,8 года). Таким образом, нижняя граница ориентира доходности нового биржевого выпуска Альфа-Банка выгладит относительно справедливой. Это подтверждается также и тем, что к кривой ликвидных выпусков госбанков новый займ эмитента предлагает по нижней границе вполне адекватную премию в 30 б.п. В целом же мы ожидаем повышенного спроса на новый выпуск Альфа-Банка даже по нижней границе после недавнего увеличения его рейтинга до инвестиционного уровня (BBB- от Fitch).