Внешний рынок

Рынок вчера.

Вчера российский рынок еврооблигаций оказался под сильным давлением продавцов. Вопреки временной стабилизации мировых финансовых рынков и незначительному укреплению рубля, котировки большинства валютных инструментов повысились в доходности на 10-20 б.п. Мы видим здесь несколько причин такой парадоксальной ситуации. Во-первых, инвесторы не смогли отыграть вечерний рост рынка углеводородов, сформировавшийся лишь после открытия американской сессии. Во-вторых, некоторые игроки воспользовались благоприятным моментом и сократили позиции, так как в более сложную конъюнктуру смежных площадок спреды между спросом и предложением были расширены выше средних значений.

Результаты торгового дня.

Суверенный сектор. Госбумаги продолжили падение на всем участке кривой. Доходности коротких займов повысились на 5-10 б.п. до 4-4,5% годовых. Ставки среднесрочных и долгосрочных бумаг потеряли 11-20 б.п. до 5-6,5% годовых.

Банковский сектор. Выпуски кредитных организаций показали наихудшую динамику. В среднем по сектору повышение доходности составило 20 б.п. Продажи в основном проходили среди бумаг государственных игроков и еврооблигаций, имеющих субординированный статус.

Корпоративный сектор. Наименьшее падение отмечено в нефтегазовом секторе (YTM 5-7 б.п.), тогда как оставшиеся отрасли теряли на уровне банковских выпусков.

Рынок сегодня.

Сегодня активность продавцов будет доминировать на российском долговом рынке. Мы не видим фундаментальных условий для обратного тренда. Несмотря на сформировавшийся пессимизм вокруг облигаций, в среднесрочной перспективе они могут достигнуть привлекательных уровней для открытия длинных позиций.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Рынок локального суверенного долга продолжает корректироваться вниз. Стоимость большинства ОФЗ опустилась более чем на несколько процентных пунктов с начала года, что является одним из наихудших результатов среди развивающихся стран. Слабые перспективы возобновления цикла смягчения монетарной политики в ближайшее время оказывают давление на весь участок кривой. Вместе с тем, в экономических кругах появились слухи, что Банк России может повысить процентную ставку, если котировки нефти достигнут $20 за баррель марки Brent и рубль к доллару обесценится на 20-30% от текущих значений. Мы пока не учитываем подобный сценарий и считаем целесообразно проводить подобную политику только в том случае, когда на рынке появятся крупные спекулятивные игроки (например, банки). Принимая во внимание, что ЦБ ограничивает рублевую ликвидность, то этот риск пока мало реализуем.

Кривая ОФЗ приобрела практически плоский вид: доходности составляют 10,4-10,6% годовых.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Ставки МБК демонстрируют устойчивость. Несмотря на то, что на текущей неделе банки были вынуждены вернуть ЦБ свыше 40% своей задолженности по аукционному РЕПО, ставки МБК при этом демонстрируют завидную устойчивость. В частности, значение индикативной MosPrime o/n третий день подряд, по сути, не меняется, составив в четверг 11,28% годовых. Часть средств, ушедших на погашение задолженности по аукционному РЕПО, банки «добрали» с помощью других, хотя и более дорогих инструментов предоставления ликвидности ЦБ. Кроме того, вчера поддержку фондированием оказало Федеральное казначейство. В рамках операций РЕПО банки привлекли у Росказначейства 150 млрд руб., а особый спрос был отмечен на депозитном аукционе, не требующем рыночного обеспечения средств. Кредитные организации «выбрали» на аукционе весь лимит в 100 млрд руб., при этом спрос превысил объем предложения более чем втрое.

На валютном рынке доллар не оставляет попыток преодолеть отметку в 77 рублей: в четверг этому способствовало снижение цены на нефть ниже уровня в 30 долл. за баррель, однако котировки достаточно быстро «отскочили» вверх, и американская валюта почти всю вторую половину торгов «скатывалась» вниз, оказавшись к закрытию у отметки в 76 руб.