Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —итуаци€ на денежном рынке в преддверии основной налоговой недели остаетс€ весьма комфортной


[18.03.2016]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬чера на глобальных площадках спрос на рисковые активы оставалс€ высоким, что способствовало дополнительному распределению спекул€тивного капитала в валютные долги развивающихс€ стран. ћ€гка€ позици€ американского регул€тора и внутридневной рост нефт€ных котировок оказали поддержку покупател€м.  роме того, на западных площадках публиковалась макроэкономическа€ статистика (за€вки на пособие по безработице в —Ўј и потребительские цены в ≈—), оказавшиес€ в рамках ожидани€.

Ќа российском рынке еврооблигаций активность торговых операций проходила на высоком уровне. ƒенежные потоки международных и локальных игроков распредел€лись преимущественно во всех сегментах. —ильный рост прошел в займах (USD и EUR) √азпрома, кривые доходности которого опустились на 10-20 бп. ¬алютные облигации ¬нешэкономбанка также не отставали от позитивной динамики газового монополиста – по нашим оценкам, фундаментальный потенциал сужени€ спреда госбанка к кривой российского суверенного долга составл€ет 70 бп. ≈врооблигации ¬“Ѕ отметились третьим результатом среди отечественных бумаг (-15 бп YTM), несмотр€ на нейтральные финансовые результаты, опубликованные вчера по международным стандартам.

¬нутренний рынок

¬чера российский рынок облигаций пользовалс€ ощутимым спросом.  рива€ доходности ќ‘« опустилась преимущественно на всем отрезке. ќсновной интерес инвесторов сосредоточен в среднесрочных и длинных займах, на которых пришлась больша€ часть торговых оборотов и количество сделок. «начительный спрос отмечалс€ в дальних выпусках 26207 и 26212, подорожавших в стоимости на 2% до 9,1% годовых (в течение дн€ рост достигал 2,4%). ќблигации с погашением через 5-8 лет росли в цене на 1-1,5 пп, тогда как короткие госдолги демонстрировали скромный «подъем» - 0,3 пп. ƒрайвером спроса на федеральный долг выступили укрепление рубл€ к доллару и отсутствие негативной динамики на рынке углеводородов. »нвесторы позитивно отреагировали на решение американского регул€тора, понизившего прогнозы по темпам роста базовой ставки и восстановлени€ мировой экономики. √лава ‘–— также отмечала, что монетарные меры остаютс€ зависимыми от внешних обсто€тельств, учитыва€, что фискальные и денежно-кредитные политики (≈÷Ѕ и ЌЅ ) остаютс€ мало эффективными от запланированных целей, то риторику западного ÷ентробанка можно считать довольно м€гкой по сравнению с предыдущим заседанием.

—егодн€ на российском рынке намечено заседание Ѕанка –оссии, на котором будет прин€то решение по ключевой ставке (сейчас 11%). ¬ течение последних несколько мес€цев межбанковские ставки кредитов и депозитов торговались ниже 11% годовых, указыва€ на благопри€тную ситуацию с ликвидностью и некоторые ожидани€ в отношении см€гчени€ денежных условий. ћы прогнозируем, что ÷Ѕ –‘ сохранит ставку на прежнем уровне, однако, в случае непредвидимых сюрпризов в виде ее сокращени€ до 10,5-10,75%, реакци€ в ќ‘« должна быть минимальной.

ƒенежный рынок

—итуаци€ на денежном рынке в преддверии основной налоговой недели остаетс€ весьма комфортной. ¬ четверг банки погасили ÷Ѕ существенную часть задолженности по операци€м –≈ѕќ с фиксированной ставкой в 12% годовых, вернув регул€тору по данному инструменту 113,1 млрд руб. ѕри этом совокупные остатки ликвидности кредитных организаций в ÷Ѕ сократились лишь на 78,5 млрд руб., а оставша€с€ часть задолженности была погашена за счет пришедшей бюджетной ликвидности. —тавки ћЅ  на возврат задолженности ÷Ѕ никак не отреагировали и даже снизились на 2 б.п. (MosPrime o/n), по-прежнему остава€сь лишь чуть выше ключевой ставки ÷Ѕ.

÷Ѕ имеет основани€ дл€ снижени€ ключевой ставки, но торопитьс€ с данным событием не будет.  лючевым событием сегодн€шнего дн€ станет очередное заседание Ѕанка –оссии. ”лучшение внешней конъюнктуры остаетс€ главным основанием дл€ возможного снижени€ ÷Ѕ ключевой ставки.  роме того, заметно «оторвалась» от уровн€ ключевой ставки и инфл€ци€, опустивша€с€ к 14-му марту в годовом выражении ниже 8%. “ем не менее, существенным инфл€ционным риском остаетс€ финансирование дефицита российского бюджета из антикризисных фондов, выражающеес€ в активном притоке в банковскую систему рублевой ликвидности по бюджетному каналу. ¬ этих услови€х Ѕанк –оссии продолжает ограничивать объемы предоставл€емых банкам средств, демонстриру€ тем самым €вную тревогу в отношении монетарных факторов инфл€ции. “екущее снижение ключевой ставки пошло бы вразрез с действующей ограничительной лимитной политикой ÷Ѕ по основным инструментам предоставлени€ ликвидности. “акже не стоит забывать, что во втором квартале 2016 г. эффект «высокой базы» начала 2015 г. в отношении инфл€ции исчерпает себ€ и темпы замедлени€ инфл€ции могут сменитьс€ ее ускорением. ’от€ предпосылки дл€ снижени€ ключевой ставки имеютс€, мы полагаем, что регул€тор не будет спешить с этим шагом, как минимум, до конца апрел€, а сегодн€ ограничитс€ см€гчением своей риторики в отношении инфл€ционных рисков.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов