Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ѕредпосылки дл€ см€гчени€ денежно-кредитной политики ÷Ѕ –‘ пока соблюдены


[18.03.2016]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

–ынки в смешанном режиме

ћировые рынки в четверг торговались в смешанном режиме. „асть инвесторов позитивно отыгрывали за€влени€ ‘едрезерва о более умеренных темпах повышени€ базовой процентной ставки, другие же увидели признаки слабого состо€ни€ мировой экономики.

¬ ближайшее врем€ рынки остаютс€ без важных ориентиров. ≈÷Ѕ и ‘–— про€снили свою позицию рынкам, при этом экономический фон остаетс€ неопределенным. “аким образом, рынки остаютс€ в двойственном состо€нии. — одной стороны, комфортные услови€ на финансовых рынках остаютс€ в силе, а с другой – идей дл€ аллокации дешевой ликвидности не так много.

ƒенежно-кредитный рынок

–ынок стабилен перед заседанием ÷Ѕ –‘

”слови€ российского денежно-кредитного рынка остаютс€ благопри€тными. ћинимальные движени€ ликвидности и отсутствие давление со стороны начавшегос€ налогового периода удерживает уровень краткосрочных процентных ставок в 10-20 бп от размера ключевой ставки ÷Ѕ. Ќа рынке ћЅ  1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.10% годовых, 7-дневные – под 11.20% годовых, а междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – также под 11.20%. ¬ ближайшие дни конъюнктура денежного рынка должна остатьс€ стабильной. ќчередные крупные налоговые платежи пройдут лишь в конце следующей недели, а до этого периода заметного давлени€ на ликвидность и ставки не ожидаетс€.

ћы рассчитываем на понижение ключевой ставки ÷Ѕ –‘ на сегодн€шнем заседании на 50 бп. ѕредпосылки дл€ см€гчени€ денежно-кредитной политики пока соблюдены: инфл€ци€ в феврале снизилась до 8.1% г/г, при этом ситуаци€ на валютном рынке стабилизировалась. ќбстановка в экономике остаетс€ сложной, делова€ и инвестиционна€ активность сокращаетс€ на фоне снижени€ потребительских расходов. ¬прочем, мы не исключаем и варианта сохранени€ текущего размера ставки на уровне 11% в рамках консервативной стратегии ÷Ѕ. Ќе стоит забывать, что еще в предыдущее заседание ÷Ѕ –‘ рынок допускал повышение ключевой ставки. √одовые темпы инфл€ции, веро€тно, ускор€тс€ во II квартале, тогда как баланс сил на валютном рынке остаетс€ шатким. »менно опасени€ реализации краткосрочных рисков могут спровоцировать продление выжидательной позиции регул€тора.

–убль вновь в лидерах укреплени€ среди ≈ћ

„етверг на внутреннем валютном рынке упрочил позиции рубл€. ѕозитивна€ реакци€ рынков, в том числе и сырьевых, на прошедшее заседание ‘–— продолжаетс€, пита€ дополнительный интерес к риску.  урс бивалютной корзины вчера снизилс€ на 0.83 руб. до 72.16 руб.  урс доллара составил 68.10 руб. (-1.02 руб.), курс евро 77.13 руб. (-0.58 руб.). Ќа международном валютном рынке доллар продолжил сдавать позиции, несмотр€ на стремительное ослабление в среду. ƒисбаланс между перспективами модификации денежно-кредитных политик ≈÷Ѕ и ‘–— теперь играет не в пользу доллара. ќсновна€ валютна€ пара вчера выросла еще на 1 фигуру до $1.1320.

÷ены на нефть вчера прибавили 3.0%, став основным катализатором снижени€ курсов доллара и евро. ќжидани€ более умеренного ужесточени€ денежно-кредитной политики ‘–— —Ўј поддерживает большинство рискованных активов и валют. —егодн€ дл€ рубл€ пройдет важное событие – заседание ÷Ѕ –‘. ѕо консенсус-прогнозам инвесторы не ждут снижени€ размера ключевой ставки, поэтому такое решение будет нейтрально восприн€то валютным рынком. ≈сли же регул€тор пойдет на ослабление процентной политики, то рубль может оказатьс€ лишь под кратковременным давлением. “екущий уровень рублевых ставок по-прежнему выгл€дит высоким даже по меркам сопоставимых развивающихс€ экономик.

–оссийский долговой рынок

ƒолговые рынки продолжают рост

ƒолговые рынки развивающихс€ экономик вчера продолжили рост, начатый в среду. »тоги заседани€ ‘–— спровоцировали дальнейшее усиление интереса к рискованным активам. ¬ то же врем€, давлени€ на суверенные спрэды вчера не наблюдалось, поскольку доходности базовых активов стабилизировались и прекратили снижение. –оссийские евробонды вчера заметно подорожали, доходности опустились на 15-22 бп вдоль суверенной кривой.

Ћокальный долговой рынок вчера продемонстрировал очередной ценовой скачок вверх на фоне дальнейшего укреплени€ рубл€ вслед за ростом нефт€ных котировок. ƒоходности вдоль всей суверенной кривой снизились в среднем на 30 бп, расположившись в диапазоне 9.11-9.21%. Ќесмотр€ на базовые ожидани€ того, что ÷Ѕ –‘ на сегодн€шнем заседании не понизит размер ключевой ставки, «ралли» в ќ‘« может говорить об обратном.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов