Внешний рынок

Развязка греческой драмы назначена на вечер понедельника. Греции все еще не удается договориться с кредиторами о продлении финансовой помощи, и Д. Туск на вечер понедельника созвал экстренное совещание. Глава Еврогруппы накануне заявил, что Греция должна выступить со своим предложением по преодолению кризиса, хотя последние два плана реформ не устроили кредиторов. Несмотря на крайне высокие риски дефолта Афин и неопределенность, как ситуация в еврозоне будет развиваться после этого, пока не прослеживается заметной реакции на рынках. Европейские площадки завершили четверг ростом почти на 1%. Euro Stoxx 50 прибавил 0,63%, DAX – 1,11%.

Американские площадки продолжили отыгрывать мягкий тон выступления Дж. Йеллен. При этом с одной стороны ФРС не торопиться повышать ставку, а с другой, ситуация в американской экономике не так плоха. Накануне вышли данные по инфляции. В мае потребительские цены в годовом выражении не изменили, по сравнению с апрелем выросли на 0,4%. Ожидалось ускорение до 0,1% и 0,5% соответственно. Пока темпы роста потребительских цен не демонстрируют уверенного возврата к долгосрочным прогнозам федрезерва, у регулятора остается возможность продолжать мягкую монетарную политику. Американские площадки накануне прибавили почти по 1%. Dow Jones вырос на 1%, S&P – на 0,99%. Treasuries немного потеряли в цене. Доходность UST5 выросла на 2 б.п. до 2,33%, UST30 –на 4 б.п. до 3,13%.

Евробонды также продемонстрировали умеренный рост. В среднем займы прибавили по 30‐50 б.п. БондыГазпрома прибавили 80‐120 б.п., Вымпелкома – 30‐40 б.п. Россия‐43 подорожал на 160 б.п. до 95,3% от номинала, Россиия‐23 –на 40 б.п. до 98,6% от номинала.

Отсутствие договоренности по Греции и сильных драйверов, поддерживающих российский рынок, могут привести к снижению рынка перед выходными.

Внутренний рынок

Спрос банков на ресурсы Федерального казначейства заметно снизился. На очередном депозитном аукционе в четверг из 50 млрд руб. кредитные организации привлекли лишь 7,1 млрд руб. Напомним, что еще накануне, в среду, в рамках операций РЕПО банки привлекли у Росказначейства весь лимит в 100 млрд руб., а во вторник на депозитном аукционе с лимитом 130 млрд руб. «взяли» 101,1 млрд руб. Впрочем, в четверг стоимость ресурсов на аукционе была несколько выше (средневзвешенная ставка составила 11,8% годовых), так как средства предоставлялись на более длительный срок — 35 дней (во вторник средства были размещены на 14 дней). Одновременно, до момента крупных налоговых платежей бюджет остается для банков поставщиком ликвидности. Так, за последние 3 дня в банковскую систему поступило почти 390 млрд руб. по бюджетному каналу, при этом в день проведения обязательных страховых платежей отток в бюджет составил лишь чуть более 120 млрд руб.

Оптимизм в рубле сменился коррекцией. На валютном рынке рубль воспринял весьма позитивно комментарии и риторику ФРС в отношении дальнейшей процентной политики и в первый час торгов в четверг продолжил активное укрепление, начатое еще поздно вечером в среду. Однако достигнув отметки в 53 руб. за доллар, участники рынка поумерили свой пыл и расценили данный уровень весьма привлекательным для обратной покупки валюты. В итоге, во второй половине дня пара доллар/рубль консолидировалась на отметке в 53,5 руб. Тем не менее, в вечернюю сессию пара успела еще раз сходить к 53,15 руб., а завершила торги на отметке 53,47 руб.

Мы полагаем, что в ближайшее время оптимизм в рубле окончательно сойдет на нет, и американской валюте удастся вернуться на уровень 54,0‐54,5 руб. Тем не менее, продвижение доллара будет сдерживаться приближением крупных налоговых платежей на следующей неделе и относительной стабильностью нефтяных котировок.

Укрепление рубля поддержало внутренний рынок. ОФЗ прибавили около 15 б.п., доходность снизилась на 5‐10 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займамРусГидро‐9, Россети БО‐4, О’Кей БО‐5.

Несмотря на вчерашний рост, сильные драйверы для сохранения положительной динамики в российских займах отсутствуют. Поэтому мы не исключаем, что окончание недели рынок проведет в боковике.

Данные по потребительским доходам и розничным продажам в России демонстрируют признаки стабилизации, однако говорить о развороте преждевременно. Темпы снижения реальных зарплат в мае немного замедлились – с ‐9,6% в апреле до ‐7,3% в мае, ожидалось ‐12,3%. Розничные продажи выросли сразу на 2,1% после снижения на ‐2,6%, в годовом выражении снижение составило 9,2% после ‐9,6% в апреле. При этом второй месяц подряд темпы снижения замедляются.

Статистика пока остается слабой, поскольку отрицательная потребительских доходов вкупе с высокими ставками кредитования оказали сильное негативное влияние на промпроизводство через падение выпуска автомобилей и снижение строительства. Поэтому, если тенденция к замедлению темпов падения доходов наравне с постепенным снижением ставок потребительского кредитования сохранится и в дальнейшем, можно ожидать улучшения некоторого оживления и экономики в целом.