Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€шнее решение ÷Ѕ по ставке может стать определ€ющим дл€ дальнейшей динамики долгового рынка


[30.10.2015]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬нешние площадки провели день спокойно, консолидиру€сь чуть ниже уровней среды. ќптимизм после заседани€ ‘–— быстро сошел на нет, а макростатистика по —Ўј не оказала заметного вли€ни€. “ем не менее, ¬¬ѕ —Ўј вырос в 3‐м квартале на 1,5% в годовом выражении (ожидалось 1,6%) после роста на 3,9% в прошлом периоде. »нфл€ционных индекс Core PCE упал с 1,9% до 1,3% (ожидалось –1,4%). ¬ целом, статистика подтвердила ожидани€ замедлени€ темпов экономического роста в 3‐м квартале, однако, столь сильное снижение индекса PCE дает возможность ‘–— отложить повышение ставки. ћы полагаем, что ближайший мес€ц станет ключевым в данном вопросе, поскольку пока однозначных данных об улучшении ситуации в экономике не поступало. ≈сли и в 4‐м квартале сохранитс€ неоднородность данных, регул€тор может вновь отложить начало нормализации монетарной политики уже на 2016 г. Ќакануне также вышли данные по незавершенным сделкам по продаже жиль€. »х объем упал в сент€бре на 2,3%, хот€ ожидалс€ рост на 1%. ¬купе со слабыми продажами новостроек, статистика говорит об ослаблении потребительского спроса, который еще недавно выступал драйвером роста экономики. ¬прочем, данные уже учтены в итоговом отчете по ¬¬ѕ, поэтому нос€т нейтральный характер.

—егодн€ на внешних площадках не будет происходить ничего интересного, поэтому окончание недели может пройти на нейтральной ноте. ¬чера европейские площадки потер€ли около 0,2%. Euro Stoxx 50 снизилс€ на 0,23%, DAX –на 0,29%. јмериканские индексы снизились несущественно. Dow Jones потер€л 0,13%, S&P – 0,04%. Treasuries снизились в цене. ƒоходность UST5 выросла на 7 б.п. до 1,53%, USt10 –на 7 б.п. до 2,17%, UST30 – на 8 б.п. до 2,96%.

–оссийские евробонды не продемонстрировали единой динамики. — одной стороны, консолидаци€ нефт€ных котировок и перекупленность суверенного сегмента не дают оснований дл€ продолжени€ активных покупок, а с другой –снижение доходности UST накануне открыло немного возможностей дл€ роста. Ќа этом фоне займы ¬ымпелкома подорожали на 15‐20 б.п., —бербанка – на 10‐25 б.п. “ем временем –осси€‐43 потер€л 25 б.п., опустившись до 101,2% от номинала, –осси€‐23 – 15 б.п. до 103,15% от номинала.

—егодн€ дл€ российского рынка основным драйвером станет решение ÷Ѕ по ставке. ≈сли надежды на ее снижение не оправдаютс€, на рынке могут последовать продажи.

¬нутренний рынок

—нижать, но не сейчас.  лючевым событие сегодн€шнего дн€ станет заседание Ѕанка –оссии по ключевой ставке. Ќа наш взгл€д, перспективы еще одного снижени€ ставки до конца текущего года остаютс€ весьма неоднозначными, при этом мы не раздел€ем уверенности в этом снижении уже на сегодн€шнем заседании. ѕосле некоторого замедлени€ годовых темпов инфл€ции (по состо€нию на 19‐е окт€бр€ годовые темпы инфл€ции снизились до 15,5% против 15,8% в августе, когда состо€лось предыдущее заседание ÷Ѕ) их рост возобновилс€: по данным на 26‐е окт€бр€ годова€ инфл€ци€ подросла до 15,6%.   тому же, вышеотмеченное снижение годовых темпов в первой половине окт€бр€ было во‐многом обусловлено высокой базой предыдущего года, в то врем€ как текуща€ недельна€ инфл€ци€ уже три периода подр€д держитс€ на уровне 0,2% после того, как две недели оставалась на отметке 0,1%.

Ќеобходимо также отметить окт€брьскую риторику представителей ÷Ѕ о форсированном расходовании средств –езервного и суверенных фондов. — точки зрени€ регул€тора данное событие несет в себе прежде всего инфл€ционные риски (как минимум, на период до конца 2015 и в 2016 гг.), дл€ нейтрализации которых может возникнуть необходимость подключени€ инструмента валютных интервенций — крайне нежелательное «меропри€тие» дл€ ÷Ѕ. ¬ этих услови€х Ѕанк –оссии вполне может «пожертвовать» см€гчением процентной политики в пользу сохранени€ международных резервов.

Ќа валютном рынке ко второй половине дн€ в четверг негативна€ реакци€ дл€ рубл€ на итоги заседани€ ‘–— сошла на нет. ¬ результате, к вечеру рубль уже отыгрывал почти все утренние потери и боролс€ с американской валютой за отметку в 64 руб. ћы полагаем, что сегодн€, если ключева€ ставка будет снижена рубль ощутит некоторое давление, однако сохранение ставки на прежней отметке, веро€тно, и вовсе останетс€ незамеченным дл€ валютного рынка.

ƒолговой рынок продемонстрировал умеренное снижение под вли€нием отката рубл€ и нефти. ѕри этом доходность ќ‘«, хоть и подн€лась выше 10% (рост на 5‐10 б.п.), но осталась вблизи этой важной отметки вопреки локальной перекупленности рынка, на ожидани€х снижени€ ключевой ставки ÷Ѕ на завтрашнем заседании.

ћагнит (‐/BB+/‐) накануне закрыл книгу за€вок на облигации серии Ѕќ‐001–‐01 на 10 млрд руб. —тавка купона была установлена на уровне 11,2% годовых, что соответствует доходности к 1,5 годовой оферте в 11,52% годовых. ƒанна€ доходность не предполагает премии к вторичному рынку –спрэд к ќ‘« составл€ет всего 140 б.п., что эквивалентно уровню прочих выпусков компании и, в целом, €вл€етс€ весьма невысокой премией за риск. ѕоэтому мы не видим потенциала краткосрочного роста котировок займа. ѕриобретение бумаг на вторичном рынке, на наш взгл€д, интересно лишь в точки зрени€ долгосрочного вложени€ в расчете на снижение доходностей рублевых бумаг в будущем по мере нормализации политики ÷Ѕ.

—егодн€шнее решение ÷Ѕ по ставке может стать определ€ющим дл€ дальнейшей динамики рынка. ”частниками ожидаетс€ ее понижение, что уже заложено в текущих котировках. ¬ случае же сохранени€ ставки, веро€тна коррекци€ цен. Ќефт€ные котировки скажутс€ на динамике рынка, по нашему мнению, лишь в случае выхода из диапазона 48‐50 долл. за баррель.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов