Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня евробонды могут продолжить консолидироваться на фоне ситуации на сырьевых рынках


[30.10.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Доходности UST продемонстрировали рост из-за слабых данных о ВВП США.

На глобальном долговом рынке второй день подряд наблюдался повышенная активность. Если в среду ключевым событием, ставшим поводом для роста волатильности, можно было назвать сделанные заявления по итогам заседания ФРС, то в четверг поводом послужили представленные данные о ВВП США за третий квартал.

Следует отметить, что представленные данные оказались хуже прогноза, что спровоцировало очередной импульс для роста доходностей UST.

Европейские площадки отреагировали небольшим ростом доходностей, тогда как, в рамках американских торгов доходности UST-10 достигли уровня 2,17%.

Сегодня предстоит публикация довольно большого блока статистики, что будет способствовать росту волатильности.

Еврооблигации

Евробонды сдержанно отреагировали на итоги заседания ФРС при поддержке нефтяных котировок.

В четверг суверенные евробонды консолидировались, сдержанно отреагировав на итоги заседания ФРС США и сопроводительные комментарии, в которых регулятор дал понять о возможном повышении ставки на декабрьском заседании. При этом распродажи в рисковых активах не последовало, вероятно, рынки будут поступательно закладываться на нормализацию ДКП ФРС по мере поступления макроданных из США. Поддержка российским евробондам была со стороны устойчивости нефтяных котировок на уровне 48,5-49 долл. за барр. марки Brent. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене немного снизились – на 25-26 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 6 б.п. В корпоративных бондах также была консолидация.

Вчера стало известно о досрочном выкупе ряда выпусков евробондов российских компаний. Так, ТМК объявила о выкупе части еврооблигаций ТМК-18 на общую сумму до 200 млн долл. из 500 млн долл. номинала. Сделка будет в рамках голландского аукциона при начальной цене 102,5 с премией к рынку, что выглядит интересно. В прочем, до объявления выкупа выпуск торговался по цене 101,2%, но уже после – 102,574%, подтянувшись к обозначенным уровням. Котировки выпуска ТМК-20 также следом показали рост на 100 б.п. Позже из СМИ стало известно, что Evraz направил владельцам еврооблигаций Raspadskaya-17 на 400 млн долл. предложение о выкупе бумаг по номиналу, что не выглядит привлекательным при текущей цене на уровне 101,2-101,3%. Впрочем, по данным Интерфакс, с держателями 38,5% выпуска компания уже договорилась о выкупе. Заявки принимаются до 6 ноября, итоги будут объявлены 9 ноября. Очевидно, Evraz намерен тем самым сократить процентные выплаты и уровень долговой нагрузки, основную часть которого составляют евробонды. Также продолжить выкуп евробондов с погашением в 2018 г. может Nordgold, если цена будет ниже номинала (в настоящее время 102,6%), о чем сообщил СМИ CFO компании Д.Гузеев.

Сегодня евробонды могут продолжить консолидироваться на фоне ситуации на сырьевых рынках.

FX/Денежные рынки

Рубль демонстрирует стабильность.

В рамках вчерашних торгов на локальном валютном рынке можно было наблюдать относительно нейтральную динамику курса рубля. Стабилизация ситуации на сырьевых площадках и поддержание котировок нефти в диапазоне 48,17-49,33 долл. за барр. позволило национальной валюте удержаться на уроне 64,28 руб. по отношению к доллару. Завершение налогового периода ограничило поддержку национальной валюты. Кроме того, участники рынка в ожидании решения ЦБ по ключевой ставке демонстрируют пониженную активность. По итогам вчерашних торгов курс доллара составил 64,24 руб.

Сегодняшние торги на локальном валютном рынке, вероятнее всего, можно будет разделить на две части. В первой половине участники рынка будут находиться в ожидании решения ЦБ, что существенно ограничит активность участников. Во второй половине дня, после публикации решения ЦБ, вероятнее всего, рубль продемонстрирует всплеск волатильности. По итогам сегодняшних торгов мы ожидаем увидеть укрепления курса рубля к уровню 63,5 руб. по отношению к доллару.

Ставки МБК на денежном рынке продолжают удерживаться вблизи отметки 11,72%. При этом уровень ликвидности банковской системы после завершения налогового периода удерживается на комфортном уровне.

По итогам сегодняшних торгов мы ожидаем увидеть укрепления курса рубля к уровню 63,5 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В четверг ОФЗ отыгрывали ситуацию на сырьевых площадках и динамику рубля, находясь в ожидании заседания ЦБ.

В сегменте ОФЗ внутридневная волатильность сохранилась, отыгрывая ситуацию на сырьевых площадках и динамку рубля. Тем не менее, вчерашний день гособлигации завершали небольшим ростом доходности (в пределах 5-8 б.п.) – средний участок был на уровне 10,06-10,08%, в длине – 10,03-10,04%. Таким образом, с дисконтом в 100 б.п. к ключевой ставке ЦБ рынок продолжает прайсить понижение регулятором ставки, как минимум на 50 б.п., на сегодняшнем заседании в 13-30.

Мы также по-прежнему считаем, что ЦБ вполне может понизить ставку с 11% до 10,5% для поддержания экономики, хотя и не получив четко подтверждения замедления инфляции, которая, впрочем, за счет эффекта высокой базы конца прошлого года и относительной стабилизации рубля должна пойти вниз в ближайшие месяцы.

Если ЦБ снизит сегодня ставку, мы не ждем особой реакции в ОФЗ (останутся вблизи отметки 10%), которые данный шаг регулятора уже учитывают в цене. Если ЦБ оставит ставку на уровне 11%, то можно ждать небольшой краткосрочной коррекции госбумаг на 20-30 б.п., но при смещении ожиданий по снижению ставки в декабре. Сегодня до заседания ЦБ игроки рынка, скорее всего, выберут выжидательную позицию.

Сегодня игроки рынка ОФЗ будут в ожидании объявления итогов заседания ЦБ.

Корпоративные события

S&P повысило рейтинг Банка Русский стандарт до "CCC+" с "ССС-".

Агентство S&P вчера повысило долгосрочный кредитный рейтинг Банка Русский стандарт по обязательствам в иностранной и национальной валютах до "CCC+ " c преддефолтного уровня "ССС-", сохранив "негативный" прогноз изменения рейтинга. Рейтинговое действие отражает улучшение капитальной позиции Банка после реструктуризации субординированного долга на 550 млн долл. В результате данной сделки Банк получит единовременную финансовую поддержку в размере около 450 млн долл., что существенно улучшит способность банка абсорбировать убытки.

S&P отмечает, что пересмотрело оценку значимости Банка Русский Стандарт для российской банковской системы с «умеренной» до «низкой», в связи с чем более не добавляет дополнительные ступени к оценке характеристик собственной кредитоспособности банка за счет возможной поддержки от государства. Агентство отмечает, что поддержка, предоставленная государством Банку Русский Стандарт, не была достаточной и своевременной для стабилизации платежеспособности банка, что привело к вынужденной реструктуризации ценных бумаг, составлявших значительную долю заимствований, привлеченных банком на открытом рынке.

По мнению S&P, текущие сложные условия на рынке затрудняют ведение операционной деятельности и создают риски для финансового профиля Банка. Согласно базовому сценарию, Банк Русский Стандарт будет и в дальнейшем выполнять обязательства перед вкладчиками, однако Банк по-прежнему подвержен рискам нехватки ликвидности или нарушения финансовых ковенантов. S&P сохраняет обеспокоенность относительно способности Банка Русский Стандарт в полном объеме обслуживать долговые обязательства, привлеченные на открытом рынке, в ближайшие 12 месяцев.

Moody's понизило рейтинг Банка Ак Барс с «В1» до «B2».

Рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочные рейтинги депозитов в национальной и иностранной валюте и рейтинги старшего необеспеченного долга банка «Ак Барс» до «B2» с «B1». Прогноз по рейтингам сохранен «негативным». Снижение рейтингов Банка отражает его слабый собственный финансовый профиль и недостаточную, несмотря на недавнее вливание капитала, способность к абсорбированию убытков без внешней поддержки со стороны акционеров — компаний, напрямую принадлежащих Республике Татарстан. Финальный рейтинг «B2» на две ступени выше оценки собственной кредитоспособности банка ввиду высокой вероятности его поддержки со стороны правительства республики.

Снижение кредитного рейтинга последовало за публикацией Ак Барс Банком слабой отчетности по итогам 9м2015 г. Убыток Банка, по данным РСБУ, за 9м2015 г. составил 7,5 млрд руб., в том числе убыток за 3-й квартал – 3,6 млрд руб.

Зависимость Ак Барс Банка от локального долгового рынка в течение 2014 г. постепенно снижается. С начала года Банк выкупил/погасил собственные рублевые облигации на 5 млрд руб. Остающийся в обращении объем на сумму 15 млрд руб. составляет всего 3,2% от совокупных обязательств Банка. Обслуживание данного долга опасений у нас не вызывает. При этом обращаем внимание, что понижение кредитного рейтинга Банка может оказать давление на длинные евробонды Akbars-18 (YTW - 7,6%) и Akbars-22sub (YTW - 8,4%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: