Внешний рынок

Ближе к вечеру к инвесторам вернулся аппетит к риску. Большую часть дня на рынках царили смешанные настроения на фоне неоднозначной статистики по Европе. Промпроизводство в ЕС в марте выросло на 1%, ожидалось 0,4%, при этом индекс экономических ожиданий ZEW по экономике Германии остался почти неизменным –36,4 пункта, при ожидавшемся росте до 38,3 пунктов. Во второй половине дня настроения начали улучшаться после сообщения о повышении агентством Fitch рейтинга Греции до «B‐».

Сегодня нас ожидает насыщенный день. В дневные часы будут опубликованы данные по ВВП Германии и ЕС, а вечером ожидается выход статистики по промпроизводству и индексу цен производителей в США.

Европейские фондовые площадки завершили вторник ростом. Euro Stoxx 50 поднялся на 0,66%, DAX прибавил 0,72%. Dow Jones вырос на 0,82%, S&P – на 1,01%. В Treasuries продолжились продажи. Доходность UST5 выросла на 4 б.п. до 0,86%, UST10 – на 5 б.п. до 1,97%, UST30 –на 6 б.п. до 3,19%.

На российском рынке валютного долга день прошел спокойно. Котировки большинства займов дрейфовали в боковике. Россия‐30 и ‐42 немного отыграли потери понедельника, прибавив по 30 и 20 б.п. соответственно.

Сегодня настроения участников во много будут зависеть от характера статданных, публикуемых в течение дня. При этом продолжающийся рост кривой UST продолжит оказывать давление, поэтому не исключено снижение котировок.

Внутренний рынок

В ожидании заседания ЦБ и первых налоговых платежей. В преддверие первых налоговых платежей банки продолжили наращивать задолженность по прямому РЕПО на аукционной основе перед ЦБ. Величина задолженности по данному инструменту увеличилась еще на 71,2 млрд руб. и вновь вплотную приблизилась к уровню в 2 трлн руб. В то же время совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличились более чем на 100 млрд руб., и отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) снизилась второй день подряд (до 1,36 трлн руб.).

Несмотря на снижение отрицательной ликвидной позиции банков, ставки межбанковского рынка остаются высокими: индикативная MosPrime o/n прибавила за вчерашний день 4 б.п., составив 6,50% годовых.

Сегодня внимание участников рынка будет приковано к заседанию ЦБ, на котором решится дальнейшая судьба процентных ставок. С одной стороны, последние неутешительные данные по динамике основных макропоказателей свидетельствуют в пользу того, что регулятор наконец‐таки пойдет на снижение ставок по ключевым инструментам, с другой — годовые темпы инфляции по‐прежнему остаются выше 7%, и однозначной тенденции к снижению все также не видно. Таким образом, мы полагаем, что ЦБ, как и в прошлый раз, может ограничиться смягчением процентной политики в части своих не ключевых инструментов. В то же время отметим, что по сравнению с началом апреля, когда проводилось последнее заседание ЦБ, индикативные межбанковские ставки заметно прибавили и даже в «неналоговый» период остаются на высоком уровне. Кроме того, в последнее время на аукционах однодневного прямого РЕПО ЦБ сохраняет весьма щедрые лимиты даже в дни, когда отсутствует необходимость крупных перечислений, проявляя таким образом желание снабжать банков ликвидностью в необходимом объеме. Данные моменты, на наш взгляд, повышают вероятность снижения минимальной процентной ставки по аукционному РЕПО — ключевому на сегодняшний день инструменту рефинансирования, что, впрочем, может произойти лишь на следующем заседании.

Торги на российском рынке прошли без ярко выраженной динамики. В рублевом сегменте наступило затишье в преддверии сегодняшнего аукциона Минфина и заседания ЦБ, а также в связи с приближением налоговых платежей. ОФЗ консолидировались вблизи прежних уровней, в корпоративном сегменте прошли локальные покупки в бумагах Газпромнефть‐10, Система‐2.

Сегодня внутренний рынок будет отыгрывать решение ЦБ по ставкам и итоги аукциона Минфина. Участникам будут предложены два выпуска ОФЗ серий 26211 и 25081. Ориентир доходности лежит в диапазоне 6,6‐6,65% и 6,18‐6,23% соответственно.