Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Продолжающееся снижение активности в российских базовых секторах все же является негативным знаком


[15.05.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российский рынок еврооблигаций во вторник в ценовом выражении практически не изменился. Около 20 б.п. прибавили скорректировавшиеся ранее бенчмарки Rus-30, Rus-42. Rus-30 завершил день на уровне 126% от номинала, в корпоративном сегменте наблюдалась смешанная динамика в пределах 10 б.п. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 128-130 б.п. Доходность безрискового бенчмарка UST-10 выросла до отметки 1,97% годовых (+5 б.п.), таким образом, спреды российских бумаг с базовыми активами продолжают сужаться, что, как правило, негативно для суверенных и квазисуверенных бумаг.

Активность на первичном рынке до конца мая, вероятно, останется умеренной. Тем не менее, при сохранении благоприятной конъюнктуры в ближайшее время на внешний рынок может выйти ММК. Сбербанк, банк “Русский Стандарт” проводят встречи с инвесторами, по итогам которых могут разместить субординированные еврооблигации. Неделя пройдет под знаком инфляционных показателей, важных для ФРС в контексте сохранения стимулирующих мер. В США сегодня выйдет статистика по динамике цен производителей и промышленному производству за апрель. ФРБ Нью-Йорка опубликует значение индекса производственной активности Empire Manufacturing за май.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок оставался слабо негативным при отсутствии активности в преддверии (1) сегодняшнего заседания Совета директоров ЦБ и (2) аукционов по ОФЗ. Скачок инфляции в апреле резко снизил вероятность понижения ставок в текущем месяце, что расстроило игроков. Тем не менее, участники рынка будут пристально следить за решениями и комментариями ЦБ.

Предстоящие сегодня аукционы продемонстрируют уровень интереса иностранных инвесторов к рублевому долгу. Активные покупки в апреле поддерживали низкие ставки рынка ОФЗ. Однако не исключено, что первичный спрос, связанный с введением расчетов по ОФЗ через систему Euroclear, близок к завершению.

Наконец, состояние рублевой ликвидности также не добавляет оптимизма. Ставки overnight находятся на максимальных значениях, спрос на РЕПО с ЦБ вчера вновь возрос, приблизившись к историческим максимумам на 7-дневном сроке (свыше 1,5 трлн руб). Мы ожидаем дальнейшего роста спроса на свободные средства с пиком на следующей неделе, когда стартуют майские налоговые платежи.

Макроэкономика

Производство в российских базовых секторах снижается второй квартал подряд; НЕГАТИВНО

Согласно оценке Центра развития Высшей школы экономики, производство в базовых секторах, на долю которых приходится две трети ВВП, снижается уже второй квартал подряд. Хотя мы не считаем это признаком рецессии, данная информация, тем не менее, сигнализирует о пессимистичных настроениях в экономике.

Расчеты Центра развития показывают, что производство в базовых секторах (сельское хозяйство, промышленные сектора, строительство, торговля и транспорт) начало снижаться в октябре прошлого года и пока находится в негативной зоне. По сути, этот сезонно скорректированный индекс, рассчитанный ВШЭ, заполняет важный пробел в статистике Росстата, так как официальный показатель роста ВВП в России ориентируется, в основном, на динамику в годовом сопоставлении.

Таким образом, мы считаем, что индекс производственной активности в базовых секторах – это лишь один из способов оценки экономического роста. Хотя он рассчитывается профессионально, и его расчеты весьма точны, маловероятно, что рынок будет активно использовать этот индикатор в качестве ориентира. Что касается показателя роста ВВП в годовом сопоставлении, мы ожидаем некоторое улучшение динамики в ближайшее время на фоне эффекта базы и подтверждаем наш прогноз роста ВВП на 2,2% по итогам этого года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов