Внешний рынок

Неделя на внешних площадках завершилась на позитивной волне. Днем поддержку оказала серия хороших данных по ВВП европейских стран. Совокупный по странам зоны евро экономический рост составил в 4‐м квартале 0,3% против ожидавшихся 0,2%. Вечером дополнительный заряд оптимизма дали данные по индексу потребительских настроений Университета Мичигана. Индекс остался на отметке 81,2 пункта, хотя ожидалось снижение до 80,2 пунктов. Хуже прогнозов оказались данные по промпроизводству в январе – снижение на 0,3% vs прогноз роста на 0,2%, однако эта статистика осталась незамеченной участниками.

Сегодня на внешних площадках день пройдет спокойно из‐за выходного в США. На предстоящей неделе участники будут обращать внимание на индекс экономических настроений ZEW по экономике Германии и еврозоны (вт), строительству новых домов в США (ср), предварительный индекс PMI от HSBC в производственном секторе Китая за февраль (чт).

Европейские индексы в пятницу прибавили менее 1%. Euro Stoxx 50 вырос на 0,68%, DAX – на 0,68%. Dow Jones поднялся на 0,79%, S&P – на 0,48%. Доходность UST5 выросла на 2б.п. до 1,52%, UST10 – на 1 б.п. до 2,74%, UST30 –на 1 б.п. до 3,7%.

Евробонды провели день в боковике. Сдержанные покупки наблюдались лишь в отдельных корпоративных займах и суверенных выпусках. Вымпелком‐22, ‐23 прибавили по 20 б.п., Сбербанк‐18, ‐21, ‐22 – 10‐30 б.п. Россия‐42 прибавил 15 б.п. поднявшись до 99,04% от номинала, Россия‐23 –35 б.п. до 102,32% от номинала, Россия‐19 – 7 б.п. до 101,82% от номинала.

Сегодня торги на российском рынке будут проходить вяло в связи с закрытием американских бирж.

Внутренний рынок

ЦБ сохранил ставку и не оставил надежд на ее снижение. В пятницу прошло очередное заседание Банка России, по итогам которого, как и ожидалось большинством участников рынка, ключевая ставка была оставлена без изменений (5,50% годовых). Ключевым фактором, повлиявшим на решение ЦБ, остается превышение годового темпа инфляции целевых показателей на 2014 г. При этом регулятор отметил ускорение инфляции в 4‐м кв. 2013 г. и указал на некоторое замедление темпов в начале 2014 г. По оценкам Банка России, факторы, способствовавшие ускорению инфляции в конце 2013 г., исчерпают себя в 1‐м полугодии 2014 г. (вероятно, лишь к концу полугодия). В свою очередь, медленное восстановление внешнего спроса и слабая инвестиционная активность будут способствовать снижению темпов роста цен, и с учетом данных факторов, а также сохранения ключевой ставки на текущем уровне ЦБ рассчитывает на выход инфляции к целевому уровню (5,0% годовых) к концу 2014 г.

Вместе с тем, в числе инфляционных рисков ЦБ отметил недавнее ослабление национальной валюты, и в случае отклонения инфляционных темпов от целевых ориентиров упомянул возможность ужесточения денежно‐кредитной политики. Мы полагаем, что вероятность последнего события в ближайшее время теоретически намного выше нежели снижение процентных ставок (в особенности с учетом того, что, по оценкам ЦБ, текущая динамика совокупного кредитования не сдерживает темпы экономического роста, а темпы роста кредитования населения при этом остаются высокими, несмотря на некоторое замедление), рассчитывать на которое раньше второго полугодия 2014 г. явно не следует.

Непосредственно на денежном рынке в пятницу банки готовились к началу очередного налогового периода и, вероятно, провели часть обязательных страховых платежей (окончательные расчеты сегодня), в результате чего совокупные банковские остатки на счетах в ЦБ сократились на 69,3 млрд руб., а межбанковская ставка MosPrime o/n прибавила 36 б.п. (6,23% годовых). В свою очередь, на валютном рынке существенных изменений по итогам торгов не наблюдалось: курс бивалютной корзины снизился на 2 коп. по сравнению с закрытием четверга, а ЦБ второй день подряд сдвинул границы операционного интервала на 5 коп. вверх (до 34,65‐41,65 руб.).

На предстоящей неделе кредитным организациям предстоят также платежи по НДС, которые в случае адекватного лимита на недельном аукционе РЕПО (в рамках прошлого аукциона банкам предстоит вернуть в среду 2,18 трлн руб.) не должны вызвать серьезных проблем. Кроме того, в среду банки погасят 55 млрд руб. по депозитам Росказначейства, однако во вторник и четверг «казна» проведет два новых аукциона на общую сумму в 115 млрд руб.

ОФЗ торговались в небольшом плюсе по сравнению с уровнем закрытия четверга, доходность снизилась на 1‐3 б.п. В корпоративном сегменте наиболее активные торги прошли по займам Русал БО‐7, Башнефть‐6, МТС‐4.

В понедельник торги на российском рынке будут проходить вяло из‐за выходного в США и отсутствия публикаций важных статданных. Динамика рынка, вероятно, будет боковой.