Внешний рынок

Предварительные итоги переговоров Греции с частными кредиторами не удовлетворили Еврогруппу. На вечерней встрече министры финансов стран еврозоны высказались за снижение ставки купона новых греческих облигаций ниже 4%, в то время как, по неофициальным данным, Афинам на прошлой неделе удалось договориться лишь о ставке в среднем выше 4%. Это означает, что переговоры с кредиторами возобновятся в ближайшее время, хотя времени на достижение всех договоренностей и получение страной нового пакета помощи в 130 млрд евро остается все меньше. Уже в марте Греции предстоят крупные платежи по облигациям, которые ей, вряд ли, удастся осуществить в текущих условиях.

В понедельник инвесторы затаились в ожидании комментариев Еврогруппы по Греции, поэтому торговая активность на протяжении всего дня была невысокой. Европейские индексы немного подросли (в среднем на 0,5%)на позитивных ожиданиях относительно встречи. Американские площадки по итогам дня изменились несущественно (Dow Jones ‐ ‐0,09%, S&P ‐ +0,05%).Доходность Treasuries вновь подросла. UST5 прибавил 2 б.п. до 0,91% годовых, UST10 – 3 б.п. до 2,05% годовых, UST30 –3 б.п. до 3,13% годовых.

Очередное продление переговоров Греции с кредиторами может сегодня принести разочарование на рынки сегодня, поэтому мы не исключаем коррекции. Днем в Европе будут опубликованы индекс деловой активности и данные по заказам промышленных предприятий, что может смягчить негатив от вчерашней встречи. В то же время участники будут ожидать итогов FOMC, которые станут известны лишь завтра поздно вечером, что может оказать сдерживающих эффект на активность участников.

Российские еврооблигации в понедельник показали умеренный рост на фоне оптимистичных ожиданий относительно встречи Еврогруппы. Котировки большинства корпоративных займов, в частности евробондов Вымпелкома, Северстали, ТНК‐BP, ВЭБа, РСХБ и Лукойла, выросли в среднем на 20‐30 б.п. Суверенные выпуски также прибавили 20‐30 б.п. Индикативный выпуск Россия‐30 прибавил по итогам дня 25 б.п. до 117,56% от номинала. Суверенный спрэд сузился еще на 5 б.п. до 232 б.п.

Сегодня российские евробонды, вероятно, будут консолидироваться на достигнутых уровнях из-за промедления с разрешением ситуации в Греции.

Внутренний рынок

Банки готовятся к перечислениям НДПИ и акцизов. В преддверии уплаты НДПИ и акцизов банки перевели часть средств со срочных депозитов в ЦБ на корсчета. В результате совокупный объем ликвидности в понедельник существенно не изменился и составил на утро вторника 872,4 млрд руб. В свою очередь, чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) сохраняется в отрицательной зоне, превышая 300 млрд руб. Напомним, что последний день выплаты по НДПИ и акцизам намечен на среду, однако уже сегодня, вероятно, можно будет увидеть предварительные платежи. В пользу данного предположения свидетельствовал и некоторый рост индикативных ставок накануне. Так, межбанковская MosPrime o/n прибавила 8 б.п., поднявшись выше отметки в 5% годовых, а средневзвешенная ставка междилерского РЕПО выросла на 13 б.п. — до 5,37% годовых.

Сегодня Минфин предложит банкам 100 млрд руб. на депозиты, что однако не компенсирует отток ликвидности на погашение 170 млрд руб. депозитов Минфина в среду и налоговые выплаты. Таким образом, уровень MosPrime o/n в 5,25% годовых по-прежнему остается весьма вероятным.

Рынки благоволили рублю. В понедельник на стороне рубля играло сразу несколько факторов. Ключевым мы считаем принятие решения о введении нефтяного эмбарго в отношении Ирана, что придало новый импульс нефтяным котировкам. Кроме того, в середине дня в Европе явно улучшились настроения инвесторов, в результате чего пара EUR/USD успешно преодолела уровень 1,3. Наконец, внутренний спрос на рублевую ликвидность также подстегивал курс отечественной валюты. В результате рубль вырос на 35 коп. к корзине валют (до 35,11), значительно укрепившись как к доллару, так и евро.

Сегодня ситуация на рынке будет определяться результатами корпоративной отчетности с американских площадок, а в целом участники будут ожидать итоги заседания федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). В то же время вероятный отток ликвидности на налоги и погашения депозитов в любом случае остаются на стороне рубля.

Торговая активность на внутреннем рынке была невысокой. Сразу два фактора сыграли против внутреннего рынка: ожидание комментариев представителей ЕС по Греции и подготовка к платежам акцизов и НДПИ. В результате рынок рублевого долга провел первую торговую сессию недели спокойно. Наиболее активно сделки совершались по выпускам ВТБ БО-6, ФСК-18, ВЭБ-6, но их цены по итогам дня остались на прежнем уровне.

Сегодня российский рынок может продолжить дрейфовать в боковике, поскольку вчерашняя встреча европейских министров финансов не принесла желаемых результатов. Также сдерживать активность участников будет и приближение очередных платежей российскими банками.