Внешний рынок

Рейтинговые действия в отношении Европы подогреют спрос на качество в последний рабочий день. В четверг на мировых финансовых площадках возобновились массовые распродажи. Начало положило сообщение о прекращении ЕЦБ операций с частью банков Греции до завершения процесса их рекапитализации. Вечерняя порция статданных из США также не принесла рынкам хороших новостей, что подтолкнуло котировки к дальнейшему падению. Индекс опережающих индикаторов снизился в апреле на 0,1%, хотя ожидался аналогичный рост, а индекс ФРБ Филадельфии зафиксировал замедление деловой активности, упав до ‐5,8 пунктов (прогноз – 10 пунктов). Число заявок на пособия по безработице на прошлой неделе не изменилось и составило 370 тыс. шт.

Испания в четверг провела размещение облигаций на общую сумму почти 2,5 млрд евро, что совпало с планами Минфина по объему привлечению. Между тем, стоимость заимствования ожидаемо выросла по сравнению с предыдущим аукционом и продолжила расти уже на вторичном рынке. Доходность гособлигаций Мадрида с погашением через 1‐3 года прибавила около 15 б.п., а более длинные – по 2‐7 б.п.

Европейские индексы упали по итогам дня на 1,3‐1,5%. Euro Stoxx 50 опустился на 1,3%, DAX – на 1,18%. Американские биржи продолжили снижение после закрытия Европы и просели по итогам дня на 1,24% по индексу DowJones и на 1,5% по индексу S&P. Доходность Treasuries снова снизилась. Ставка UST5 опустилась на 1 б.п. до 0,73%, UST10 – на 6 б.п. до 1,7%, UST30 – на 11 б.п. до 2,79%.

Тут масла в огонь подлили рейтинговые действия. Агентство Fitch вернуло Грецию в категорию «дефолт», понизив ее рейтинг с «B‐» до «CCC» на опасениях выхода страны из еврозоны. Также Moody’s ухудшило оценку кредитного качества сразу 16‐ти испанских банков.

Сегодня уже европейские площадки будут отыгрывать данные новости, поэтому в последний рабочий день мы вновь ожидаем увидеть бегство инвесторов в качество.

Российские евробонды падают вслед за Европой. Российские евробонды потеряли по итогам дня около50 б.п., следуя динамике западных площадок. Евробонды Газпрома подешевели в среднем 20 б.п., Вымпелкома и Северстали – 40 б.п., ВЭБа – 25 б.п., РСХБ –70 б.п. Наиболее значительные потери понесли выпуски РСХБ‐17, ‐18, потерявшие по 115‐150 б.п., Вымпелком‐22 ‐ ‐115 б.п., Северсталь‐16 ‐ ‐90 б.п., Металлоинвест‐16 ‐ ‐80 б.п.

Суверенные выпуски подешевели в среднем на 40 б.п. Россия‐42 подешевел на 85 б.п. до 101,86% от номинала (YTM - -5,5%), Россия‐30 – на 25 б.п. до 117,95% от номинала (YTM - -4,3%), Россия‐17 – на 22 б.п. до 100,03% от номинала (YTM - -3,2%).

Сегодня падение котировок, по всей видимости, продолжится. К проблемам Европы добавляется и продолжающееся снижение цен на нефть, что также негативно для российских займов. Смесь Brent потеряла в цене за последний день 3,5 долл., опустившись ниже отметки в 107 долл. за баррель.

Внутренний рынок

В перерыве между налогами участники переключились на валюту. В перерыве между платежами и погашениями ситуация со ставками и спросом на рублевую ликвидность была относительно спокойной. На аукционе прямого РЕПО с ЦБ особого ажиотажа не наблюдалось, а индикативные межбанковские ставки несколько скорректировались. MosPrime o/n снизилась на 8 б.п. — до 5,88% годовых. Средневзвешенная ставка РЕПО под залог облигаций ломбардного списка сохранилась на уровне чуть выше 6% годовых.

Отрицательная чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) продолжает оставаться чуть ниже уровня в 0,5 трлн руб. (487,2 млрд руб. на сегодняшнее утро).

Основное же внимание участников вчера было приковано к валютному рынку, где негативный внешний фон и пике на мировых торговых площадках дают повод к активному увеличению валютных позиций. И хотя по итогам вчерашних торгов курс бивалютной корзины прибавил лишь 3 коп. (до 34,84 руб.)., в течение дня корзина подбиралась к уровню в 35 руб. Сегодня с утра участники продолжили скупать валюту, отыгрывая негативные вечерние данные по деловой активности в США, а также снижение рейтингов Греции и европейских банков. На открытии доллар преодолел отметку в 31,4 руб., а валютная корзина лишь немногим не дотянула до уровня в 35,2 руб. В ближайшей перспективе при текущем внешнем фоне поддержки для рубля не видно, и изменить настроения игроков, вероятно, сможет лишь сокращение лимитов на аукционах Банка России в дни налоговых выплат, что, в свою очередь, негативно для ставок.

Обстановка на российском долговомрынке осталась напряженной из‐за опасений развала еврозоны. Несмотря на заметный отток покупателей с рынка и расширение спрэдов цены покупки‐продажи, котировки рублевых займов продолжили снижаться на неплохи объемах торгов. Длинный конец ОФЗ прибавил за день еще около 10‐15 б.п.Корпоративные выпуски потеряли за сессию в среднем по 30 б.п. Наиболее активные сделки велись по выпускам ФСК‐15, Вымпелком‐4, Газпромнефть‐9 и Башнефть БО‐1.

Сегодня внутреннему рынку искать поддержку неоткуда, поэтому мы ожидаем увидеть очередной день распродаж. Последние новости из Европы и падение цен на нефть будут оказывать давление на котировки в последний торговый день.

Новости эмитентов/X5 Retail Group

X5 Retail Group (‐/B+/‐) в четверг отчиталась за 1‐йквартал текущего года. Финансовые результаты оказались нейтральными, поэтому не приведут к переоценке облигаций компании. Выручка осталась на прежнем уровне и составила 3,87 млрд долл., EBITDA снизилась на 2,5% до 274 млн долл. (рентабельность – 7,1%), чистая прибыль упала на 32% до 66 млн долл. из‐за отрицательного изменения курса рубля. Долговая нагрузка немного увеличилась по сравнению с концом года и составила 3,56 по показателю Долг/EBITDA (+30 б.п.).

Таким образом, финансовое положение ритейлера за прошедший квартал не претерпело изменений. Учитывая низкую ликвидность его займов на вторичном рынке, публикация финансовых результатов, вряд ли, окажет какое‐либо влияние на котировки облигаций X5. В то же время, рост кривой ОФЗ может привести отрицательной переоценке.