Внешний рынок

Неожиданное принятие законопроекта о повышении потолка госдолга прибавило сил быкам. Выступление Дж. Йеллен не принесло рынкам свежих идей. В то же время обещание и в дальнейшем придерживаться стимулирующей политики сняло риски того, что со сменой главы ФРС политика регулятора претерпит изменения. Также некоторую поддержку оказали ее слова о слабости рынка труда и обещание продолжить стимулирование экономики, хотя и при условии дальнейшего постепенного сворачивания QE3. Куда более сильным позитивным импульсом оказалось одобрение Палатой представителей повышения потолка госдолга. Напомним, что изначально этот вопрос должен был быть решен еще в прошлую пятницу, однако по уже ставшей традицией законодатели не смогли договориться в срок. Республиканцы озвучивали планы дополнить законопроект уступками со стороны демократов, но итоговый законопроект включает только изменение потолка госзаимствования. Сенат может рассмотреть законопроект уже сегодня и, поскольку он исключает дополнительные уступки со стороны демократов, шансы на одобрение высоки.

Сегодня вновь предстоит спокойный день в плане новостей, поэтому участники будут отыгрывать новости вторника. Статданные по промпроизводству в ЕС, вряд ли, окажут заметное влияние на рынки ввиду своей низкой актуальности.

Европейские индексы прибавили накануне по 1,5‐2%. Euro Stoxx 50 поднялся на 1,47%, DAX – на 2,03%. Американские площадки закрылись ростом на 1,22% по индексу Dow Jones и на 1,11% по S&P. Treasuries потеряли в цене. Доходность UST5 выросла на 4 б.п. до 1,51%, UST10 –на 3 б.п. до 2,7%, UST30 – на 2 б.п. до 3,67%.

Евробонды торговались без ярко выраженного тренда. Небольшие покупки прошли по выпускам Газпром‐19, ‐25, ‐37 (+10‐20 б.п.), Металлоинвест‐20 (+10 б.п.), Евраз‐17, ‐18 (+30 б.п.). Россия‐43 прибавил 10 б.п. до 101,5% от номинала, Россия‐22 – 10 б.п. до 101,36% от номинала, Россия‐23 – 20 б.п. до 102,37% от номинала.

Сегодня мы ожидаем умеренного роста котировок российских займов на фоне улучшения настроения на внешних площадках. При этом рост кривой UST будет сдерживать подъем отечественных займов.

Внутренний рынок

Крупные погашения двигают ставки вверх, банки ждут поступления средств с кредитного аукциона. На очередном недельном аукционе прямого РЕПО во вторник Банк России предложил участникам лимит в размере 2,18 трлн руб. Спрос ожидаемо превысил объем предложения, таккак сегодня банкам предстоит вернуть 2,3 трлн руб., привлеченных неделей ранее. На депозитном аукционе Федерального казначейства спрос также оказался гораздо выше объема предложенных средств: при лимите в 55 млрд руб. банки подали заявки на 102 млрд руб.,так как сегодня им предстоит вернуть казначейству 75 млрд руб. по депозитам, привлеченным в конце января. Кроме того вчера банки погашали 37 млрд руб. по депозитам ПФР, привлеченным в ноябре 2013 г. В результате всего вышеперечисленного значение индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n выросло сразу на 61 б.п., составив 6,26% годовых. Впрочем, напомним, что сегодня в систему поступят 200 млрд руб., привлеченные банками на кредитном аукционе под нерыночные активы в понедельник, что должно снизить давление на ставки.

На внутреннем валютном рынке корзина валют предпринимала очередные попытки закрепиться в верхнем диапазоне операционного интервала ЦБ (нижняя граница —40,55 руб. на утро вторника), и хотя сделать это по итогам торгов так и не удалось (курс закрылся на отметке 40,45 руб., не изменившись к уровню закрытия понедельника), границы операционного интервала ЦБ вновь не удержались и были смещены вверх на 5 коп. (до 34,55‐41,55 руб.).

Торги на российском рынке вновь проходили в спокойном режиме в преддверии выступления Дж. Йеллен. Кривая ОФЗ осталась вблизи своего прежнего уровня. В корпоративном сегменте неагрессивные покупки прошли по займам ВК‐Инвест‐6, Роснефть‐7, ХКФ Банк БО‐2.

Дж. Йеллен, в целом, не дала рынкам новой информации, однако обещание придерживаться мягкой монетарной политики и удерживать ставки на текущем уровней даже после того, как безработица достигнет уровня в 6,5%, снижают риски ускорения темпов сворачивания QE. На этом фоне не исключаем повышения спроса на рискованные активы. Минфин сегодня протестирует спрос на рублевые займы. После двухнедельного перерыва рынка будут предложены ОФЗ серий 26215 и 26216 на сумму 10 млрд руб каждый.

Валютная переоценка помогла кредитным портфелям банков, но не уберегал от снижения вклады и учтенные векселя. Банк России опубликовал промежуточные данные о динамике развития банковского сектора в январе 2014 г. В частности регулятор отметил, что совокупный объем кредитных портфелей банков вырос за январь на 2,0%: корпоративные кредиты прибавили 2,8%, а розничные —0,2%. Отметим, что рост совокупного портфеля на 2,0% стал максимальным с июля 2013 г., когда кредиты «приросли» на 2,2%. Однако такой рост (в январе) мы склонны обосновывать валютной переоценкой кредитного портфеля в свете январской девальвации рубля.Так, в январе прошлого года объем совокупного кредитного портфеля банков не изменился вовсе, что вполне соответствует низкой деловой активности «короткого» января. Напомним также, что даже в декабре 2013 г., в период традиционной потребительской активности, рост кредитных портфелей оказался символическим (0,1%), демонстрируя общую динамику замедления темпов кредитования.

Валютная переоценка коснулась, по всей видимости, и объемов просроченной задолженности. Соответствующий показатель по корпоративному портфелю вырос на 2,7%, а по розничному — на 5,9%. Необходимо отметить, что ежемесячные темпы роста объема просроченной по кредитам физическим лицам последовательно снижались 5 месяцев подряд (с июля по декабрь соответственно), а по корпоративным ссудам динамика отрицательной задолженности в декабре оказалась и вовсе отрицательной. С учетом влияния фактора валютной переоценки рост доли просроченных ссуд в совокупном кредитном портфеле с 4,2% до 4,3% за январь не показателен.

Примечательно, что валютная переоценка не уберегла от снижения объем учтенных векселей и депозитов физических лиц, сократившихся соответственно за январь на 3,5% и 1,6%. Мы полагаем, что существенный вклад в отрицательную динамику обоих показателей внесли продолжающиеся отзывы банковских лицензий, хотя розничные вклады, о чем справедливо заметил ЦБ в своем пресс‐релизе, традиционно подвержены фактору сезонности в январе. В свою очередь, объем учтенных векселей на балансах банков сокращается уже 5‐ый месяц подряд, а с марта 2013 г. потерял 43%.