Конъюнктура глобальных рынков

Йеллен обрадовала инвесторов

Ключевым событием всей текущей недели стало первое выступление новой главы ФРС Джанет Йеллен в Конгрессе. Тон ее заявлений вчера был максимально комфортным для рынков: с одной стороны она говорит о сохраняющемся восстановлении экономики, а с другой – пока скептически относится к состоянию рынка труда.

Иеллен сообщила, что будет придерживаться курса прежнего главы ФРС, продолжив следить за поступающими сигналами от экономики. Она отметила, что текущее состояние рынка труда, несмотря на существенное снижение уровня безработицы, еще нельзя охарактеризовать как «устойчивая занятость». В отличие от Бернанке, Йеллен озвучила, что качественная ситуация на рынке труда остается сложной, показатели длительной безработицы и число людей работающих на временных условиях, не найдя постоянную работу, остается внушительным. Вместе с тем, если текущий темп восстановления сохранится, то объемы стимулирующих программ будут снижаться сдержанными темпами на последующих заседаниях Комитета. Йеллен пообещала, что по мере достижения целевого показателя безработицы (6.5%) базовая процентная ставка будет оставаться низкой продолжительное время, если базовая инфляция останется в рамках 2.0%.

В целом слова Йеллен для рынков выглядели позитивными. Инвесторы уже смирились с тем, что количественная поддержка от ФРС будет изъята в конце текущего года. Кроме того, приближение уровня безработицы в январе (6.6%) вплотную к целевым ориентирам ФРС требовала от регуляторов определенных пояснений. Сейчас же инвесторов уверили в том, что ключевая процентная ставка будет еще длительное время оставаться низкой, поскольку рисков роста инфляции в настоящий момент нет.

Денежно-кредитный рынок

Рублевые ставки выросли в рамках подготовки к налоговому периоду

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка во вторник заметно ухудшилась на фоне ослабления рубля в первой половине дня и подготовки банков к налоговому периоду февраля, который стартует на следующей неделе. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт поднялась до 6.25% годовых (+60 бп), а междилерское 1-дневное репо с облигациями подорожало до 6.10% годовых (+40 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 7 дней 2.18 трлн руб. при спросе на уровне 2.41 трлн руб.

На следующей неделе стартует налоговый период февраля: в понедельник предстоит уплата страховых взносов в фонды (около 250 млрд руб.), а в четверг – НДС (еще около 150 млрд руб.). Мы не исключаем, что после отмены ежедневных аукционов репо с ЦБ РФ волатильность краткосрочных процентных ставок в пиковые периоды уплаты налогов может возрасти. Таким образом, в ближайшие дни мы можем увидеть их повышение до 6.5-7.0%.

Рубль сохраняет стабильность

Торги на валютном рынке вчера завершились для рубля минимальными изменениями по отношению к бивалютной корзине. В первой половине дня отыгрывалась негативная для российской валюты новость о девальвации казахского тенге. При схожей модели экономики и наличию достаточных международных резервов у Казахстана, локальные игроки провели аналогии с рублем, что привело курс к области повышенных интервенций Центробанка. Однако к вечеру позитивный тон заявлений новой главы ФРС смог компенсировать для рубля дневные потери. Приближение налогового периода в настоящий момент сложно рассматривать в качестве существенной поддержки рубля до конца месяца. Девальвационные ожидания среди компаний утихли, однако не исчезли полностью, что может вылиться в меньшую поддержку рубля со стороны экспортеров.

Российский долговой рынок

Еврооблигации провели спокойный день, не взирая на активный новостной поток

Российский сегмент евробондов провел еще один спокойный день, не смотря на довольно активный новостной поток со стороны глобальных рынков. Спреды на дальнем участке суверенной кривой сузились на 5-6 бп, преимущественно со стороны роста доходностей UST. Ценовые изменения 30-летних бэнчмарков были незначительны и вполне укладывались в «+10 бп». Корпоративный сектор вошел в боковик, а колебания котировок в среднем по рынку не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп. Чуть лучше средней динамики выглядели дальние выпуски Евраза EVRAZ- 18, EVRAZ-20 и НорНикеля GMKNRM-20, подорожавшие в пределах 30 бп.

Ставки рублевых облигаций немного подросли

Рублевый рынок во вторник заметно потерял в активности. Котировки на дальнем участке кривой ОФЗ немного «просели», доходности 10-15-летних выпусков подросли на 2-4 бп. В корпоративном секторе спрос в основном был сосредоточен в пределах годовой дюрации. Чуть дальше по кривой активность была заметна в выпуске Х5, завершившим день без серьезных ценовых изменений.