Внешний рынок

В ожидании протокола заседания ФРС. Начало недели на глобальных площадках прошло весьма скучно из-за отсутствия свежих новостей. Сильной статистики по США, опубликованной в пятницу, оказалось недостаточно для поддержки положительной динамики, и ведущие мировые фондовые индикаторы в первый торговый день недели двигались в боковике. Euro Stoxx 50 вырос на 0,25%, DAX –на 0,69%, Dow Jones снизился на 0,12%, S&P –на 0,07%. Ставки UST накануне выросли на 1 б.п.

Сегодня единственным заметным событием будет публикация данных по продажам домов на вторичном рынке США. После резкого сокращения числа новостроек хорошие данные по продажам домов на вторичке могут придать оптимистам немного сил. Вместе с тем уже завтра ожидается большой набор статданных по Китаю, Европе и США, что может сдержать торговую активность во вторник. Кроме того, завтра будет опубликован проток последнего заседания ФРС. На фоне возросших разговоров о возможном сворачивании программы QE3 к концу этого года любые комментарии в пользу продолжения выкупа активов, учитывая последнюю неутешительную статистику по инфляции и промпроизводству, могут оказать поддержку рынкам.

Российские евробонды начали неделю в боковике. День на рынке российского валютного долга прошел скучно. Большинство выпусков торговалось без ярко выраженной динамики. Продажи прошли по выпускам Вымпелкома, просевшим на 15-25 б.п. и суверенным займам. Россия-42 потерял 23 б.п. до 116,51% от номинала, Россия-30 –10 б.п. до 125,09% от номинала, Россия-22 – 24 б.п. до 111,77% от номинала.

Сегодня отечественные займы продолжат двигаться в боковике на фоне отсутствия свежих сигналов.

Внутренний рынок

Ставки замерли на уровне 6,50% годовых. В начале недели банки несколько сократили свою задолженность перед ЦБ по прямому РЕПО на аукционной основе, однако при этом почти в 2 раза увеличили долг по кредитам под активы и поручительства (до 206,7 млрд руб.). Напомним, что последнее снижение процентных ставок ЦБ коснулось в том числе и данного инструмента. В остальном же картина практически не изменилась, несмотря на вчерашние расчеты по НДС: отрицательная величина чистой ликвидной позиции (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) сохраняется вблизи уровня 1,5 трлн руб., а индикативные межбанковские ставки остаются на высоких уровнях, но в то же время уже и не растут (6,50% годовых по MosPrime o/n).

На внутреннем валютном рынке вчера рублю удалось упрочить свои позиции в отношении корзины валют, курс которой закрылся на уровне 35,31 руб., что на 11 коп. ниже закрытия пятницы. Сегодня новостной фон на внешних рынках с точки зрения публикации макростатистики ожидается крайне скудным, а на внутреннем рынке у банков будет небольшой «налоговый» перерыв. Соответственно курс рубля продолжит следовать за динамикой котировок нефти, однако в целом мы ожидаем сохранения движения пары доллар/рубль в диапазоне 31,15-31,45 руб.

Отсутствие свежих новостей с Запада и очередная порция налоговых платежей определили нейтральное начало недели на внутреннем рынке. В ОФЗ прошли локальные продажи, доходность поднялась на 2-4 б.п. Корпоративные займы торговались без существенных изменений.

На вторник также не запланировано каких-либо важных глобальных событий, поэтому мы ожидаем продолжения вялых торгов. Также давление на рынок продолжит оказывать высокая стоимость фондирования.

Новости эмитентов/ТКС Банк

В понедельник ТКС-Банк открыл книгу заявок для инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии 12 на 3 млрд руб. (ранее банк планировал начать сбор заявок 27 мая). Индикативный купон по выпуску составляет 10,25-10,75% годовых, что при оферте через полтора года соответствует доходности на уровне 10,51-11,04% годовых. Книга будет открыта до 23-го мая.

Нижняя граница ориентиров планируемого выпуска предлагает премию к кривой ОФЗ на уровне 464 б.п., что, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательным предложением. Так, из обращающихся в настоящее время на рынке займов ТКС-Банка наиболее справедливым в качестве ориентира является биржевой выпуск серии 4. При чуть более длинной дюрации (1,77 года) выпуск ТКС Банк БО-4 торгуется с премией к кривой ОФЗ в размере 447 б.п. С другой стороны, новый займ эмитента предлагает вполне справедливую премию к облигациям (БО-10) Банка «Восточный» (B1/-/-), торгующимся с премией к кривой госбумаг на уровне 420 б.п. Оба эмитента специализируются на розничном кредитовании и имеют аналогичные кредитные рейтинги на уровне B1/B+. Однако по размеру активов банки все же пока находятся в разных весовых категориях: Банк «Восточный» находится в топ-30 крупнейших организаций, в то время как ТКС Банк пока лишь подобрался к топ-60.