Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Сегодня ожидается снижение котировок российских еврооблигаций из‐за давления со стороны кривой UST


[11.04.2013]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

В среду котировки рискованных активов продолжили восстановление после провала в конце прошлой недели. В утренние часы поддержку оказала статистика по торговому балансу в Китае, в которой инвесторы увидели признаки укрепления внутреннего спроса в стране. Вечером новый импульс придали новости из США. Неожиданно для всех вместо позднего вечера протокол заседания ФРС был опубликован еще до окончания дневной сессии. Согласно данным «минуток» лишь несколько членов правления ФРС поддержали досрочное сворачивание QE3, что не было сюрпризом для рынков. Тогда как обещания расширить программу, в случае ухудшения макроэкономической конъюнктуры, на фоне слабых данных по рынку труда, вышедшим в прошлую пятницу, прибавили оптимистам сил.

Сегодня мы ожидаем сохранения позитивных настроений на внешних площадках. В пользу продолжения покупок рискованных активов выступает новая порция статистики из Китая, показавшей на рост кредитования в стране. Учитывая замедление инфляции в Поднебесной, данных рост не вызывает опасений. Днем внимание инвесторов также привлекут данные по числу заявок на пособие по безработице в США.

Европейские фондовые площадки уверенно выросли более чем на 2%. Euro Stoxx 50 прибавил 2,56%, DAX –2,27%. В гособлигациях также продолжился переток средств в рискованные активы. Доходность Bunds выросла на 3‐5 б.п., займов Мадрида – снизилась на 5‐8 б.п., Рима – на 2‐4 б.п. Американские индексы выросли вчера в среднем на 1%. Dow Jones поднялся на 0,88%, S&P – 1,22%. Treasuries резко упали в цене. Доходность UST5 поднялась на 4 б.п. до 0,73%, UST10 – на 5 б.п. до 1,8%, UST30 – на 7 б.п. до 3%.

В российских евробондах вновь не прослеживалось единой динамики. Корпоративные займы торговались в диапазоне +/‐15 б.п. от уровня предыдущего закрытия. Небольшим ростом в пределах 20 б.п. завершили день выпуски Вымпелком‐19, ‐22, ‐23, ВЭБ‐17, РСХБ‐17, ‐18. Суверенные бумаги при этом потеряли до 50 б.п. Наибольшие потери понес наиболее длинный выпуск Россия‐42, снизившийся до 118,72% от номинала (‐50 б.п.). Россия‐30 завершил день на отметке 125,4% от номинала (‐12 б.п.), Россия‐22 остался на уровне 112,19% от номинала.

Сегодня мы ожидаем снижения котировок российских евробондов из‐за давления со стороны кривой UST.

Внутренний рынок

В среду давление на ставки денежного рынка по‐прежнему оказывало окончание периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n после существенного роста во вторник осталась на достигнутых уровнях и даже еще прибавила 3 б.п. (6,30% годовых). При этом вчера банки погасили заметную часть задолженности (почти 150 млрд руб.) по кредитам, обеспеченным активами и поручительствами, однако с лихвой компенсировали это средствами с аукциона прямого РЕПО и депозитами Росказначейства. В итоге отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора выросла почти на 90 млрд руб., вновь приблизившись к отметке в 1 трлн руб.

До начала очередного налогового периода у банков остается еще два дня, и можно надеяться на некоторую коррекцию межбанковских ставок, хотя MosPrime o/n, вероятно, все же останется выше 6% годовых.

На внутреннем валютном рынке рубль все же удалось оттеснить доллар ниже отметки в 31 руб., хотя цены на нефть в течение вчерашнего дня корректировались в ожидании публикации данных о росте энергоносителей в США. Отечественная валюта, прежде всего, поддерживалась внутренним спросом в связи с окончанием периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ. По итогам торгов в среду пара доллар/рубль закрылась на уровне 30,88 руб., что на 14 коп. ниже предыдущего закрытия. В свою очередь, к корзине валют рубль прибавил 20 коп., и курс корзины составил 35,14 руб.

До начала очередного налогового периода доллар, вероятно, еще может предпринять попытку вернуться на уровень в 31 руб. Однако в случае дальнейшего восстановления нефтяных котировок (после столь серьезных потерь, понесенных с начала апреля) вкупе с квартальными налоговыми платежами рубль может рассчитывать на укрепление в диапазоне 30,50‐31,0 руб.

Предложение Минфина было встречено ажиотажным спросом. Минфин успешно разместил весь запланированный объем выпусков ОФЗ серий 26210 и 26212, что поддержало повышение спроса на госзаймы и на вторичном рынке. Кривая ОФЗ снизилась к концу дня на 2‐5 б.п. В корпоративном сегменте продолжились покупки займов госкомпаний (Почта России‐3, ФСК‐25, Ростелеком‐19), также интерес вызывали бумаги качественных заемщиков 2‐го эшелона (МТС‐8, Вымпелком‐4).

Сегодня мы ожидаем боковой динамики рынка. С одной стороны, поддержку будет оказывать возвращение глобального аппетита к риску, но с другой, давление будет оказывать непростая ситуация с ликвидностью.

Новости эмитентов

Банковский сектор

Банк России опубликовал выборочные данные о динамике развития банковского сектора в марте текущего года. Обращает на себя внимание, прежде всего, то, что совокупный кредитный портфель банков продолжает набирать обороты (+1,3% за март) после достаточно скромных результатов в предыдущие 4 месяца, в особенности после нулевого роста в январе и +0,7% в феврале. Вместе с тем, темпы роста корпоративного кредитования (в целях стимулирования которого в последнее время собственно и звучат все призывы понизить ставки ЦБ) пятый месяц подряд не превышают 1%, в то время как темпы розничного кредитования, вызывающие главное беспокойство регулятора, сохраняются высокими (4,2%). В контексте последнего обращает внимание заметный рост просроченной задолженности по розничным ссудам в марте (+3,7%), однако в целом на основе предварительных данных пока сложно сделать вывод о системном или разовом характере роста«просрочки» в марте.

Необходимо также выделить, что второй месяц подряд темпы роста депозитов физических лиц (+2,3% и +2,4% в феврале и марте соответственно), основного источника ресурсной базы банков, поддерживаются на максимальном уровне с июня прошлого года (без учета роста в декабре, когда традиционно наблюдается приток средств на счета физических лиц в виде компенсационных выплат по итогам года).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов