Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: ЦБ вернулся к практике некоторого "зажимания" ликвидности


[11.04.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

РЕЗЮМЕ

Фондовые индексы в США вчера обновили максимумы, главной причиной чему, по всей видимости, послужили хорошие корпоративные отчеты. Вчера также была опубликована стенограмма заседания FOMC ФРС США, однако, вряд ли именно вчера публикация серьезно отразилась на рынках, т.к. еще во вторник ФРС допустил утечку стенограммы Minutes.

Последние дни показали, что инвесторы положительно реагируют на корпоративные отчеты, временно подзабыв, что статистика в США, выходящая уже за пределами отчетного периода или затрагивающая его финальную часть, начала ухудшаться. В этой связи мы хотим посмотреть, какова будет реакция рынков на продолжение ухудшение статистики, если это действительно будет происходить, как мы полагаем.

На наш взгляд, по-прежнему опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1-3 месяца. Вместе с тем, предполагаем, что в ближайшее время можем изменить рекомендации на горизонте до 1 месяца и поставить нейтральные рекомендации по курсу рубля, цене нефти, и акциям. Собственно, триггерами для нас будут выходящие на этой неделе данные статистики из США по уже упомянутым розничным продажам и первичным обращениям за пособиями по безработице.

Отметим, что мы не планируем менять негативные рекомендации на горизонте 3 месяца, т.к. по-прежнему считаем, что больше шансов на снижение «аппетита к риску» в связи с влиянием секвестра госрасходов в США на данные статистики и сохранением опасений относительно долгового кризиса в Европе.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовые индексы в США обновили максимумы. Цены на нефть не продолжили расти, как и курс евро к доллару.

СОБЫТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Согласно опубликованной вчера стенограмме заседания FOMC «несколько участников» хотели бы полностью закончить QE «относительно скоро». «Несколько других» хотели бы, по меньшей мере, уменьшить действующие объемы программы ($85 млрд. в месяц) по причине возможного перевеса негативного эффекта от программы над позитивным. «Многие участники» думают, что FOMC следует уменьшить объемы программы в случае «продолжения устойчивого улучшения» рынка труда. Некоторые участники думают, что экономические условия укажут на необходимость продолжения программы с текущими темпами, по крайней мере, до конца года. Двое участников, в случае если цели по экономическому росту не будут достигнуты, а решение о снижении объемов покупок облигаций будет до этого принято, хотели бы иметь возможность вновь увеличить объем выкупа.

Резюмируя, мы видим, что члены FOMC были скорее готовы снижать объемы покупок облигаций в случае продолжения наметившегося улучшения на рынке труда, однако, последние данные в расчет не принимались – мартовские данные по числу созданных рабочих мест прервали тренд на улучшение. Поэтому в ближайшие месяцы программа выкупа, скорее всего, останется в текущем виде.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Волатильность на денежном рынке снизилась, ставки сохраняются вблизи уровня в 6%. На вчерашнем аукционе РЕПО наблюдался переспрос в 1,3 раза, средневзвешенная ставка оказалась на 12 б.п. выше минимальной. Таким образом, ЦБ вернулся к практике некоторого «зажимания» ликвидности, что, по всей видимости, не позволит ставкам уйти ниже 6%.

Вчера были опубликованы данные по инфляции со 2 по 8 апреля, которые показали прирост цен на 0,1%, таким образом, с начала апреля прирост равен прошлогоднему и составляет 0,1%. В случае, если и за весь апрель инфляция не превысит прошлогодней, то к началу мая годовой темп инфляции составит 7,0% г/г, а с мая начнет постепенное снижение. Вхождение в целевой коридор ЦБ РФ возможно к июлю 2013 года при условии отсутствия новых шоков.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчерашние аукционы по размещению длинных выпусков ОФЗ прошли крайне успешно со значительным переспросом. По выпуску 26210 переспрос по верхней границе предложенного диапазона составил 2,9 раза, в результате выпуск был размещен под средневзвешенную доходность 6,41%. По выпуску 26212 переспрос по верхней границе объявленного диапазона составил 2 раза, в результате аукциона средневзвешенная доходность оказалась на уровне 7,12%. Рынок положительно воспринял результаты аукционов, основные выпуски снизились на 2-3 б.п., кроме длинного конца, где снижение было более существенным (7-10 б.п.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов