Внешний рынок

Слабая статистика по деловой активности в Китае окажет давление в начале дня. Торги на внешних площадках в понедельник прошли безыдейно на фоне отсутствия свежих импульсов. Небольшую поддержку оказывало переизбрание президента Италии, что дало надежды на формирование коалиционного правительства после почти двух месяцев политической неразберихи и, в целом, неплохие результаты американских компаний. Во второй половине дня настроения участников ухудшились после выхода достаточно слабых данных по продаже недвижимости на вторичном рынке США. Объем сделок сократился до 4,92 млн домов, хотя ожидался рост продаж до 5 млн шт.

Сегодня утром новую порцию негатива преподнесли статданные из Китая. Предварительное значение индекса PMI в апреле по версии HSBC снизилось с 51,6 до 50,5 пунктов, ожидалось – 51,5. Сокращению деловой активности способствовало снижение спроса со стороны внешних покупателей. На этом фоне начало вторника обещает пройти в негативном ключе. Между тем в течение дня ожидается большое количество свежих статданных, что может изменить расстановку сил. Большое значение будут играть апрельские данные по PMI в ЕС и Германии, а также продажи новостроек в США.

Европейские фондовые площадки начали неделю умеренным ростом. Euro Stoxx 50 прибавил 0,33%, DAX –0,24%. Доходность итальянских бумаг снизилась почти на 20 б.п. на среднем участке кривой после смягчения политического кризиса. Испанские бумаги потеряли в доходности около 5‐10 б.п., немецкие –до 3 б.п. Американские индексы выросли по итогам дня на 0,14% по Dow Jones и на 0,47% по S&P. Treasuries прибавили в цене. Доходность UST5 снизилась на 2 б.п. до 0,69%, UST10 –на 1 б.п. до 1,69%, UST30 – на 1 б.п. до 2,88%.

В отсутствии свежих сигналов российские евробонды консолидировались на достигнутом уровне. Корпоративные выпуски торговались в диапазоне +/‐ 10 б.п., суверенные – прибавили по 10‐30 б.п. Россия‐42 поднялся к отметке 117,49% от номинала (+19 б.п.), Россия‐30 – 125,21% от номинала (+24 б.п.), Россия‐22 – 112% от номинала (+31 б.п.).

Сегодня котировки российских займов могут немного просесть после прихода из Китая слабых данных по PMI.В то же время в течение дня не исключены приятные сюрпризы со стороны статистики по ЕС и США, поэтому не исключаем улучшения настроений к концу дня.

Внутренний рынок

Лимит ЦБ помешал росту ставок. В понедельник банки проводили окончательные расчеты по НДС, что подхлестнуло спрос на аукционе однодневного РЕПО с ЦБ. При лимите регулятора в 340 млрд руб. (который был полностью выбран) спрос банков составил 420 млрд руб. Впрочем, несмотря на формальную нехватку средств на аукционе, в целом объемов ликвидности хватило для перечисления налоговых платежей без роста ставок МБК. Индикативная MosPrime o/n вчера находилась на отметке 6,36% годовых, потеряв 5 б.п.

Сегодня у банков будет «налоговый выходной», к тому же ЦБ проведет очередной недельный аукцион, на котором предложит рекордные 2 трлн руб. Однако текущие объемы поддержки ликвидностью ЦБ хоть и не дают ставкам расти, но и не приводят к их ощутимому снижению.

Налоги придали сил рублю. На внутреннем валютном рынке крупные налоговые перечисления позволили рублю отыграть позиции, потерянные в пятницу. Отечественная валюта укрепилась как к доллару, так и к евро, прибавив 18 коп. к корзине валют (35,88 руб. на закрытии).

В то же время отметим, что цены на нефть марки Brent продолжают дрейфовать вокруг отметку в 100 долл. за баррель, что поддерживает достаточно высокую волатильность на валютном рынке.

Рынок рублевого долга начал неделю небольшой коррекцией под влиянием фактора налоговых платежей. Под давлением оказались корпоративные займы, потерявшие за день около 5‐10 б.п. Сделки были заметны по выпускам Номос БО‐2, Росбанк БО‐6, ТКС Банк БО‐4, Алроса БО‐1, БО‐2.

Сегодня на внутреннем рынке могут пройти небольшие продажи на фоне ухудшения глобальных настроений после публикации данных по PMI в Китае. Дополнительное давление на рублевые займы будет оказывать фактор налоговых платежей и приближение продолжительных выходных.

Новости эмитентов

Крайинвестбанк

Крайинвестбанк (‐/B+/B+) в понедельник открыл книгу заявок на покупку биржевых облигаций серии 2 на 1,5 млрд руб. Книга будет открыта до завтра (24‐го апреля). Индикативный купон по выпуску составляет 11,35‐11,75% годовых, что при оферте через полтора года предполагает диапазон доходности 11,67‐12,10% годовых.

Мы полагаем, что нижняя граница доходности нового биржевого выпуска Крайинвестбанка является вполне адекватной премией эмитента к выпускам других региональных банков, которым Крайинвестбанк откровенно уступает по размерам. Напомним, что по состоянию на 01.04.2013 Крайинвестбанк занимал 119‐е место с активами 33 млрд руб. В то же время банк имеет крепкие позиции в своем регионе. Крайинвестбанк является уполномоченной кредитной организацией по осуществлению операций со средствами бюджета Краснодарского края, который в лице Департамента имущественных отношений владеет 98,04% акций банка.

Нижняя граница ориентиров доходности нового выпуска Крайинвестбанка предлагает премию к кривой ОФЗ на уровне 582 б.п. В то же время напомним, что совсем недавно размещенный УБРиР БО‐5 при дюрации 0,98 года торгуется с премией к кривой госбумаг в 533 б.п. (‐/B/‐; 40‐е место по активам). Отметим также, что выпуск БО‐1 Азиатско‐Тихоокеанского Банка (B2/‐/‐; 60‐е место) при дюрации 1,26 года предлагает премию к ОФЗ порядка 450 б.п. , а выпуск БО‐3 Запсибкомбанка (‐/B+/‐; 68‐е место) при дюрации 1,7 года торгуется с премией к кривой госбумаг на уровне 520 б.п. Таким образом, нижняя граница доходности нового выпуска Крайинвестбанка, на наш взгляд, является вполне достойной премией за относительно небольшой размер активов.