Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€ на внутреннем долговом рынке ожидаетс€ сохранение низкой торговой активности


[07.12.2010]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешние рынки

US Treasuries

Ќедел€ началась с коррекции

ѕосле продолжительного снижени€ котировок Treasuries на прошлой неделе, эта началась с покупок. » если в п€тницу реакци€ рынка на данные по безработице не последовало, то после того, как глава ‘–— Ѕернанке в субботу затронул эту тему в своем интервью и указал на возможное расширение программы количественного см€гчени€, инвесторы начали отыгрывать негатив. Ќесмотр€ на это, рост цен на гособлигации был не столь существенным, а реакци€ рынка запоздалой, поэтому мы предполагаем, что покупки продл€тс€ не долго.  уда большее вли€ние может оказать  итай. —огласно данным —ћ», в следующие выходные власти страны могут пересмотреть базовую процентную ставку, что будет восприн€то как стимул к покупке защитных активов.

ѕерспективы движени€ цен Treasuries неоднозначны. — одной стороны есть сигналы к предновогоднему ралли, что должно способствовать продажам гособлигаций, а с другой стороны в понедельник мы уже видели коррекцию. ¬еро€тно, во вторник динамика рынка Treasuries все же будет преимущественно боковой, возможны небольшие покупки. ƒл€ более масштабного бегства от риска, на наш взгл€д, требуетс€ дополнительный сильный толчок.

≈врооблигации

—ледим за новостным фоном

Ќа рынке российских еврооблигаций сохран€етс€ низка€ торгова€ активность, а инвесторы пребывают в ожидании новостей. —тоимость индикативного займа –осси€-30 за торговую сессию потер€ла 12,6 б.п., опустившись до 117,24% от номинала. —прэд доходности к UST10 расширилс€ на 11 б.п. до 168 б.п. ¬ корпоративном сегменте спросом пользовались только облигации –усгидро.

Ќаиболее интересной новостью, способной оказать вли€ние на рынок еврооблигаций во вторник, будут итоги заседани€ министров финансов стран еврозоны, на котором могут быть прин€ты новые меры по борьбе с долговым кризисом. ¬ отсутствие же каких-либо изменений котировки российских еврооблигаций, по всей видимости, сохран€т свои уровни.

¬нутренний рынок

 орпоративный сектор

–ынок пребывает в затишье

¬ понедельник внутренний долговой рынок, как и следовало ожидать, не отличилс€ высокими объемами торгов. »з общего фона выдел€лись лишь выпуски  опейки, биржевые облигации которой прибавили за торговую сессию в среднем по 1 п.п. ¬ бумагах остальных эмитентов движение было разнонаправленным. Ќаиболее активные торги прошли по выпускам ј»∆ -10, ¬ымпелком-6, ћ“—-4.

¬ понедельник “ћ  объ€вила о привлечении кредита в јльфа-банке на сумму 15 млрд руб. дл€ рефинансировани€ кредитного портфел€. ћы расцениваем эту новость как нейтральную дл€ облигаций компании, поскольку временна€ структура долга компании и без того не вызывала опасени€. ѕо итогам 1 полугоди€ 2010 г. дол€ краткосрочных займов составл€ла 23% от кредитного портфел€.

ћы ожидаем сохранени€ низкой торговой активности на внутреннем долговом рынке во вторник. Ќовостной фон сохран€етс€ нейтральным, не оказыва€ вли€ни€ на котировки бумаг. ƒополнительным фактором снижени€ активности инвесторов €вл€етс€ проход€щий в четверг-п€тницу облигационный конгресс.

Ќовости эмитентов

—бербанк порадовал прибылью

¬ понедельник —бербанк отчиталс€ за 9 мес. 2010 г. по ћ—‘ќ.

• ¬еличина активов банка возросла в 3-м кв. 2010 г. на 6%, превысив отметку в 8 трлн руб. ¬прочем, во многом, така€ динамика была обусловлена крупными корпоративными кредитами. ¬ целом же, кредитный портфель до вычета резервов увеличилс€ на 8% — до 5,9 трлн руб.

• ѕо итогам 9 мес€цев чиста€ прибыль банка составила 109,6 млрд руб. “аким образом, в 3-м кв. 2010 банк более чем в 2 раза увеличил объем полученной прибыли — до 45,3 млрд руб., что превысило объем чистой прибыли, полученной в 1-м к¬. 2010 г. –езультата удалось достичь преимущественно за счет роспуска резервов: объем созданных в 3-м кв. 2010 резервов оказалс€ почти на 30% ниже отчислений в предыдущем квартале, составив 39,7 млрд руб.  роме того, в 3-м кв. наблюдалось замедление темпов снижени€ чистой процентной маржи, а объем чистого процентного дохода, после сокращени€ на 11% во 2-м кв 2010 г., и вовсе возрос в 3-м кв. на 2%.

• ”лучшились показатели качества кредитного портфел€. ƒол€ NPL (свыше 90 дн.) сократилась в 3-м кв. 2010 г. с 9,1% до 8,7%. ’от€ снижение было, в основном, обеспечено ростом кредитного портфел€, темпы роста NPL также замедлились. ¬ свою очередь, дол€ резервировани€ сократилась в 3-м кв. 2010 г., но по-прежнему превышает 12% кредитного портфел€.

• ѕо состо€нию на 30 сент€бр€ 2010 г. денежные средства и их эквиваленты покрывали более чем на 30% об€зательства банка со сроком погашени€ в течение мес€ца, в том числе на 75% — средства физических лиц. ƒолгосрочные активы, в свою очередь, полностью фондируютс€ соответствующими по срокам об€зательствами и капиталом, а в свете усилившейс€ активности госбанка по привлечению долгосрочного финансировани€ с международных рынков мы ожидаем рост потенциала по долгосрочной ликвидности.

• ѕоказатель достаточности капитала 1-го уровн€ хот€ и сокращаетс€ второй квартал подр€д, что обусловлено ростом величины активов, в целом остаетс€ на вполне комфортном уровне — 11,6%, а достаточность общего капитала (16,9%) сохран€ет потенциал дл€ дальнейшего роста.

—бербанк продемонстрировал хорошую динамику финансового результата и имеет перспективы дл€ его дальнейшего роста в силу положительного вли€ни€ на процентную маржу новых зарубежных заимствований и постепенного роспуска резервов с сохранением общего консервативного подхода при оценке рисков. ћы считаем, что статус крупнейшего госбанка определ€ет один из сильнейших кредитных профилей среди корпоративных эмитентов и соответствующий минимальный спрэд между об€зательствами банка и суверенным долгом.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: