Внешний рынок

Греческий вопрос близок к разрешению. На прошлой неделе инвесторы напряженно следили за процессом сбора заявок на добровольный обмен греческих облигаций. Афинам удалось заручиться согласием 85,8% частных кредитов, после чего власти страны объявили об активации положения о коллективном действии, в результате чего степень участия кредиторов в обмене должна повыситься до 95,7%. Это решение спровоцировало признание Международной ассоциацией по свопам и деривативам кредитного события, которое повлечет за собой выплаты по CDS, объем которых составит около 3 млрд евро.

Сегодня Греция должна завершить обмен облигаций, а Еврогруппа в рамках двухдневной встречи рассмотрит вопрос о выделении Греции второй половины финансовой помощи на 71,5 млрд еро, после чего ситуация в Греции подойдет к логическому завершению.

Мировые фондовые площадки завершили неделю ростом на хороших макроданных из США и новостях по Греции. Аппетит к риску на мировых площадках в конце прошлой недели заметно вырос на фоне достигнутого Грецией прогресса. Помимо этого поддержку рынкам оказали и хорошие данные по занятости в США. Безработица в феврале осталась на уровне 8,3%, но число рабочих мест выросло больше ожиданий ‐ на 227 тыс. шт.

Европейский сводный индекс Euro Stoxx 50 прибавил в пятницу 0,07%, немецкий DAX – 0,67%. Американские площадки выросли на 0,11% по индексу Dow Jones и на 0,36% по индексу S&P. Treasuries, соответственно, просели в цене. Доходность UST5 выросла на 1 б.п. до 0,89% годовых, UST10 – на 2 б.п. до 2,03% годовых, UST30 – осталась на уровне 3,18% годовых.

Помимо начала встречи европейских министров финансов интересных событий на понедельник не запланировано, поэтому начало недели, вероятно, будет спокойным. Кроме того, инвесторы будут ожидать решение ФРС по ставкам и выступления Б. Бернанке, которое пройдет в среду.

Российские еврооблигации выросли на новостях из Европы. Несмотря на выходные в России отечественные валютные облигации завершили предыдущую неделю в плюсе. Длинные займы Сбербанка прибавили около 50 б.п., евробонды ВЭБа – в среднем 40 б.п., Вымпелкома –30 б.п. Валютные облигации РСХБ выросли в цене в среднем на 15 б.п. В суверенной кривой рост был менее выраженным, но индикативный выпуск Россия‐30 прибавил по итогам дня 20 б.п., вплотную приблизившись к отметке 120% от номинала. Суверенный спрэд к базовой кривой закрепился ниже отметке в 200 б.п. и по итогам пятницы составил 191 б.п.

Сегодня на рынке может сложиться боковая динамика, поскольку все позитивные новости с внешних площадок были отыграны еще на прошлой неделе, а новых важных публикаций и событий на понедельник на запланировано.

Внутренний рынок

Очередной налоговый период банки, вероятно, начнут с отрицательной ликвидной позицией. На российском денежном рынке длинная неделя началась нетипичным для первой половины месяца оттоком ликвидности —банки забрали существенную часть средств с депозитов в ЦБ. Объем остатков на депозитах сократился на 133,5 млрд руб., при том что на корсчетах остатки пополнились лишь на 99,1 млрд руб. Таким образом на утро сегодняшнего дня совокупный объем ликвидности банков на счетах в ЦБ составлял 757,3 млрд руб. В свою очередь, задолженность кредитных организаций перед регулятором практически не изменилась и за счет вышеотмеченного сокращения средств на депозитах отрицательное значение чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) выросло с 34,9 до 81,7 млрд руб. Отток ликвидности не позволил снизиться индикативным межбанковским ставкам. MosPrime o/n осталась на отметке 4,92% годовых.

Отметим, что завтра банкам предстоит вернуть 15,3 млрд руб., привлеченных у ЦБ в рамках недельного РЕПО, в среду — депозиты Минфина на 10 млрд руб., а в четверг с обязательных страховых выплат стартует очередной налоговый период, который с учетом перечисленных событий банки, вероятно, так и встретят с отрицательной чистой ликвидной позицией.

Рубль укрепился на низких объемах. На внутреннем валютном рынке рубль смог укрепиться на 17 коп. к корзине валют — до отметки 33,7 руб. Однако объемы торгов на рынке были незначительными в свете выходного дня на зарубежных площадках.

Со вчерашнего вечера инвесторы не проявляли особого оптимизма и, как результат, пара EUR/USD торговалась сегодня утром ниже отметки 1,31, что, в свою очередь, предопределяло укрепление доллара на открытии российской площадки на 18 коп. — до отметки 29,7 руб.

Внутренний рынок провел день пассивно. Торги на рынке рублевого долга в воскресенье прошли безыдейно из‐за низкой торговой активности участников и закрытия западных площадок. Отдельные сделки можно было наблюдать по традиционно ликвидным выпускам ФСК‐13, ‐19, МТС‐7 и РСХБ‐12, ‐14.

Сегодня мы ожидаем возвращения инвесторов к более активным сделкам и не исключаем роста котировок, как реакцию на улучшение внешнего фона. Дорогая нефть и стабильная ситуация с рублевой ликвидностью будут способствовать укреплению спроса на рискованные активы.