Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках основные фондовые индексы показали рост. Драйвером спроса на американские бумаги стали сильные корпоративные отчетности технологических компаний. Одновременно казначейские обязательства прибавили в доходности на всем участке кривой. Эталонные 10-летние облигации торгуются вблизи 1,6% годовых, однако уровень процентных ставок остается на относительно низких значениях, что косвенно указывает на интерес игроков к защитным активам. По нашему мнению, если в США продолжат публиковаться сильные корпоративные и макроэкономические данные, то кривая US Treasuries устремится вверх за счет повышения вероятности в монетарных преобразованиях, правда, мы не думаем, что на июльском заседании регулятор пойдет на относительно жесткие действия.

Российский рынок валютного долга показал пассивные результаты. Слабая динамика отечественной валюты и нефтяных котировок ограничивает потенциал роста цен суверенных и корпоративных инструментов. По итогам вчерашнего дня серьезных изменений не произошло, однако отметим продолжающееся давление на выпуск Сбербанка, который номинирован в турецкой валюте. Его доходность выросла на 22 бп. (YTM 12,61%), что соответствует цене в 92,6% от номинала.

Прогноз. Сегодня конъюнктура отечественного долгового рынка будет частично определяться результатами заседания ЕЦБ. Более подробно о ситуации на европейском рынке мы писали в ежемесячном обзоре. Мы придерживаемся взгляда, что глава европейского банка оставит текущие монетарные меры на прежнем уровне и намекнет на их возможные послабления на одном из ближайших встреч. В случае реализации данного сценария, денежные потоки нерезидентов могут вернуться в российский сегмент, учитывая, что отечественные долги в секторе EM показывают слабые результаты в последнее время.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В среду на рынке преобладали встречные потоки покупателей и продавцов, что привело к смешанным движениям в секторе ОФЗ. Однако ближе к закрытию, большинство облигаций повысилось в стоимости вследствие снижения запасов нефти (данные от Минэнерго), тем самым, эта новость оказала поддержку нефтяным котировкам, которые большую часть дня демонстрировали падение. В то же время российская валюта не показала признаков укрепления, поэтому потоки нерезидентов и активность отечественных игроков оказались слабыми. Основной спрос в ОФЗ прослеживался на коротком участке, так как их доходности плавно скорректировались вниз на 5-7 бп. Среднесрочные и долгосрочные обязательства не показали общей динамики, однако 4-летний выпуск 26214 оказался аутсайдером, подешевевший на 0,3% до 92,5% от номинала (+10 бп. YTM 8,92%).

Макроэкономика. Согласно данным Росстата, потребительская инфляция за последнюю неделю составила 0,1%. С начала месяца показатель достиг 0,5%. Основные причины роста цен связанны с недавним повышением тарифов транспорт на и коммунальные услуги. Мы не видим дополнительных признаков, чтобы инфляционное давление сошло на нет, несмотря на относительно жесткую монетарную политику Банка России, сохраняющуюся сберегательную модель поведения домашних хозяйств. На ближайшем заседании мы не верим, что регулятор пойдет на денежно-кредитное послабление на фоне внешней неопределенности и противоречивой совокупности внутренних факторов.

Прогноз. Основной поток новостей будет формироваться на европейских рынках. ЕЦБ объявит решение по ключевой ставке, подведет промежуточные итоги новой программы долгосрочного рефинансирования и прокомментирует возможные последствия для экономики страны в виду выхода Великобритании из ЕС по итогам референдума. Для рынка облигаций это событие имеет немаловажное значение, так как если регулятор намекнет на расширение стимулов, то можно ожидать спрос инвесторов на локальные долги развивающихся стран и укрепление их национальных валют.

Денежный рынок

Средствами с аукциона РЕПО банки рефинансировали значительную часть долга по РЕПО с фиксированной ставкой. Приток ликвидности в банковскую систему по каналу аукционного РЕПО (+410 млрд руб.) позволил кредитным организациям вернуть значительную часть долга ЦБ по операциям РЕПО с фиксированной ставкой (-115 млрд руб., остаток задолженности — 33,3 млрд руб.). Оставшаяся часть средств пошла на корсчета и депозиты в ЦБ, совокупный объем которых вновь увеличился до 2 трлн руб. Ставки межбанковского рынка, тем не менее, выросли за последние 3 дня на 13 б.п. — до 10,65% годовых (MosPrime o/n). Сегодня и завтра мы не исключаем дальнейшего роста ставок МБК, однако на незначительную величину (3-5 б.п.), так как у банков хватает запасов ликвидности для безболезненной уплаты всех оставшихся до конца месяца налоговых платежей.

Укрепление котировок нефти после статистики из США сопровождалось неоднозначной реакцией рубля. К моменту выхода данных по запасам и добычи нефти в США пара доллар/рубль торговалась в районе 63,6 руб., то есть лишь чуть выше уровня закрытия во вторник. Сокращение запасов в целом оправдало прогнозы участников рынка, а рост добычи оказался совсем небольшим. В результате нефть с уровня в 46 долл. за баррель отросла до 47,4 долл. Тем не менее, реакция в рубле была крайне противоречивой. В первые полчаса после выхода данных о запасах рубль укрепился к доллару почти до 63,4 руб., однако в ходе вечерней сессии растерял абсолютно все преимущество, позволив доллару на максимуме подниматься до 63,9 руб. Однако вблизи 64 руб. американская валюта по-прежнему встречает сопротивление, которое, вероятно, сохранится вплоть до окончания налогового периода.