Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€ конъюнктура российского долгового рынка будет частично определ€тьс€ результатами заседани€ ≈÷Ѕ


[21.07.2016]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬чера на глобальных рынках основные фондовые индексы показали рост. ƒрайвером спроса на американские бумаги стали сильные корпоративные отчетности технологических компаний. ќдновременно казначейские об€зательства прибавили в доходности на всем участке кривой. Ёталонные 10-летние облигации торгуютс€ вблизи 1,6% годовых, однако уровень процентных ставок остаетс€ на относительно низких значени€х, что косвенно указывает на интерес игроков к защитным активам. ѕо нашему мнению, если в —Ўј продолжат публиковатьс€ сильные корпоративные и макроэкономические данные, то крива€ US Treasuries устремитс€ вверх за счет повышени€ веро€тности в монетарных преобразовани€х, правда, мы не думаем, что на июльском заседании регул€тор пойдет на относительно жесткие действи€.

–оссийский рынок валютного долга показал пассивные результаты. —лаба€ динамика отечественной валюты и нефт€ных котировок ограничивает потенциал роста цен суверенных и корпоративных инструментов. ѕо итогам вчерашнего дн€ серьезных изменений не произошло, однако отметим продолжающеес€ давление на выпуск —бербанка, который номинирован в турецкой валюте. ≈го доходность выросла на 22 бп. (YTM 12,61%), что соответствует цене в 92,6% от номинала.

ѕрогноз. —егодн€ конъюнктура отечественного долгового рынка будет частично определ€тьс€ результатами заседани€ ≈÷Ѕ. Ѕолее подробно о ситуации на европейском рынке мы писали в ежемес€чном обзоре. ћы придерживаемс€ взгл€да, что глава европейского банка оставит текущие монетарные меры на прежнем уровне и намекнет на их возможные послаблени€ на одном из ближайших встреч. ¬ случае реализации данного сценари€, денежные потоки нерезидентов могут вернутьс€ в российский сегмент, учитыва€, что отечественные долги в секторе EM показывают слабые результаты в последнее врем€.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬ среду на рынке преобладали встречные потоки покупателей и продавцов, что привело к смешанным движени€м в секторе ќ‘«. ќднако ближе к закрытию, большинство облигаций повысилось в стоимости вследствие снижени€ запасов нефти (данные от ћинэнерго), тем самым, эта новость оказала поддержку нефт€ным котировкам, которые большую часть дн€ демонстрировали падение. ¬ то же врем€ российска€ валюта не показала признаков укреплени€, поэтому потоки нерезидентов и активность отечественных игроков оказались слабыми. ќсновной спрос в ќ‘« прослеживалс€ на коротком участке, так как их доходности плавно скорректировались вниз на 5-7 бп. —реднесрочные и долгосрочные об€зательства не показали общей динамики, однако 4-летний выпуск 26214 оказалс€ аутсайдером, подешевевший на 0,3% до 92,5% от номинала (+10 бп. YTM 8,92%).

ћакроэкономика. —огласно данным –осстата, потребительска€ инфл€ци€ за последнюю неделю составила 0,1%. — начала мес€ца показатель достиг 0,5%. ќсновные причины роста цен св€занны с недавним повышением тарифов транспорт на и коммунальные услуги. ћы не видим дополнительных признаков, чтобы инфл€ционное давление сошло на нет, несмотр€ на относительно жесткую монетарную политику Ѕанка –оссии, сохран€ющуюс€ сберегательную модель поведени€ домашних хоз€йств. Ќа ближайшем заседании мы не верим, что регул€тор пойдет на денежно-кредитное послабление на фоне внешней неопределенности и противоречивой совокупности внутренних факторов.

ѕрогноз. ќсновной поток новостей будет формироватьс€ на европейских рынках. ≈÷Ѕ объ€вит решение по ключевой ставке, подведет промежуточные итоги новой программы долгосрочного рефинансировани€ и прокомментирует возможные последстви€ дл€ экономики страны в виду выхода ¬еликобритании из ≈— по итогам референдума. ƒл€ рынка облигаций это событие имеет немаловажное значение, так как если регул€тор намекнет на расширение стимулов, то можно ожидать спрос инвесторов на локальные долги развивающихс€ стран и укрепление их национальных валют.

ƒенежный рынок

—редствами с аукциона –≈ѕќ банки рефинансировали значительную часть долга по –≈ѕќ с фиксированной ставкой. ѕриток ликвидности в банковскую систему по каналу аукционного –≈ѕќ (+410 млрд руб.) позволил кредитным организаци€м вернуть значительную часть долга ÷Ѕ по операци€м –≈ѕќ с фиксированной ставкой (-115 млрд руб., остаток задолженности — 33,3 млрд руб.). ќставша€с€ часть средств пошла на корсчета и депозиты в ÷Ѕ, совокупный объем которых вновь увеличилс€ до 2 трлн руб. —тавки межбанковского рынка, тем не менее, выросли за последние 3 дн€ на 13 б.п. — до 10,65% годовых (MosPrime o/n). —егодн€ и завтра мы не исключаем дальнейшего роста ставок ћЅ , однако на незначительную величину (3-5 б.п.), так как у банков хватает запасов ликвидности дл€ безболезненной уплаты всех оставшихс€ до конца мес€ца налоговых платежей.

”крепление котировок нефти после статистики из —Ўј сопровождалось неоднозначной реакцией рубл€.   моменту выхода данных по запасам и добычи нефти в —Ўј пара доллар/рубль торговалась в районе 63,6 руб., то есть лишь чуть выше уровн€ закрыти€ во вторник. —окращение запасов в целом оправдало прогнозы участников рынка, а рост добычи оказалс€ совсем небольшим. ¬ результате нефть с уровн€ в 46 долл. за баррель отросла до 47,4 долл. “ем не менее, реакци€ в рубле была крайне противоречивой. ¬ первые полчаса после выхода данных о запасах рубль укрепилс€ к доллару почти до 63,4 руб., однако в ходе вечерней сессии растер€л абсолютно все преимущество, позволив доллару на максимуме подниматьс€ до 63,9 руб. ќднако вблизи 64 руб. американска€ валюта по-прежнему встречает сопротивление, которое, веро€тно, сохранитс€ вплоть до окончани€ налогового периода.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов