Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ƒинамика выручки ќТ ей за второй квартал находитс€ под давлением медленных темпов расширени€ сети и снижени€ среднего чека


[21.07.2016]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ќ’ ей (Fitch: B+/Stable): динамика выручки за 2 16 находитс€ под давлением медленных темпов расширени€ сети и снижени€ среднего чека

¬чера √руппа ќ’ ей опубликовала ключевые операционные показатели за 2 16 и 1ѕ16 в целом, которые мы оцениваем как нейтральные. ¬о 2 16 чиста€ рознична€ выручка ќ’ ей выросла на 5.9% г/г до 39.8 млрд руб., что стало следствием расширени€ продуктовой сети, в том числе запуска в сент€бре 2015 г. магазинов формата дискаунтеров, и ростом LFL-трафика. “ак, обща€ торгова€ площадь сети на конец 2 16 к началу 3 15 выросла на 6.4% до 602 тыс. кв. м, LFL- трафик в сети – на 4.1% г/г. ¬ то же врем€, вследствие снижени€ реальных доходов населени€ и изменени€ спроса в сторону более дешевых товаров во 2 16 средний чек сократилс€ на 1.8% г/г, что оказало давление на динамику сопоставимых продаж: во 2 16 LFL-выручка выросла на 2.3% г/г.

¬ целом по итогам 1ѕ16 чиста€ рознична€ выручка ќ’ ей увеличилась на 10.1% г/г до 82.4 млрд руб. за счет расширени€ торговой сети и увеличени€ LFL-выручки. “ак, в 1ѕ16 LFL-выручка ќ’ ей выросла на 5.5% г/г на фоне роста трафика на 4.5% г/г и среднего чека на 1% г/г.

—ледует отметить, что по динамике чистой розничной выручки за 2 16 и в целом за 1ѕ16 ќ’ ей отстает от отчитавшихс€ ранее X5 и ћагнита, что в основном св€зано с более медленными темпами расширени€ торговой сети ќ’ ей. “ак, обща€ торгова€ площадь сети X5 на конец 2 16 к началу 3 15 выросла на 31.8%, сети ћагнит – на 19.1%, при этом чиста€ рознична€ выручка данных компаний во 2 16 увеличилась на 25.7% г/г и на 12.6% г/г соответственно. ¬ то же врем€, во 2 16 ќ’ ей отразила наилучшую динамику LFL-трафика, однако вследствие снижени€ среднего чека LFL в сети ќ’ ей компани€ отстала от ’5 по темпам роста LFL-выручки (+6.3% г/г у ’5, у ћагнита данный показатель за 2 16 был отрицательным).

ѕредоставленные операционные результаты, на наш взгл€д, не окажут заметного вли€ни€ на котировки бумаг компании, тем более, что большинство выпусков характеризуетс€ довольно низкой ликвидностью. Ќесмотр€ на то, что облигации ќ’ ей предлагают самую высокую доходность (11-11.6% годовых) в розничном сегменте, по нашему мнению, бумаги выгл€д€т безыдейно, так как на рынке достаточно более доходных альтернатив с аналогичным кредитным рейтингом.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: