Внешний рынок

Рынки охватила эйфория после решения ЕС по поддержке экономики. Новостной фон вчера был нейтральным, но на финансовых площадках наблюдалось ралли после решительного ответа Европы на распространение долгового кризиса. Статданные по США полностью совпали с прогнозами. Стоит при этом заметить, что уверенный рост ВВП страны в 3‐м квартале на 2,5% сигнализирует о невысоких рисках рецессии, на опасениях которой не так давно инвесторы бежали в качество.

Европейские индексы выросли в четверг на 5‐6%, в частности, Euro Stoxx 50 – на 6,08%, DAX –на 5,35%. Американские площадки поднялись в среднем на 3%: Dow прибавил 2,86%, S&P – 3,43%. В казначейских облигациях, конечно же, наблюдалось снижение. Доходность 5‐ти летнего выпуска подскочила на 14 б.п. до 1,2% годовых, 10‐ти летнего – на 19 б.п. до 2,4% годовых, 30‐ти летнего –на 24 б.п. до 3,46% годовых.

Сегодня инвесторы продолжат перекладываться в рискованные активы. Поддержать рост оптимизма могут данные по частным доходам и расходам в США и индексу потребительских настроений Мичиганского Уверситета.

Цены российских евробондов выросли, а спрэды сузились на волне всеобщего оптимизма. В российских евробондах в четверг наблюдался рост котировок в среднем на 1‐2п.п. Динамику лучше рынка показали займы Вымпелкома (+3 п.п.), ВЭБа (+325 б.п.), выпуски Евраз‐18(+350 б.п.), Северсталь‐16, ‐17 (+275‐350 б.п.). Суверенные выпуски подорожали в пределах 100‐150 б.п., а наиболее ликвидный их них – Россия‐30, прибавил 122 б.п. до 118,82% от номинала. Суверенный спрэд сузился до 185 б.п. (‐42 б.п.).
Сегодня мы ожидаем продолжения покупок на рынке российских валютных облигаций. Правда, после вчерашнего стремительного роста, в отдельных выпусках может наблюдаться коррекция.

Внутренний рынок

Рубль почти вернулся к началу сентября. Вчерашняя эйфория инвесторов после саммита ЕС отразилась на внутреннем денежном рынке, главным образом, в дальнейшем укреплении рубля. По итогам торгов курс отечественной валюты вырос на 42 коп. к корзине валют —до отметки 35,55 руб., при этом доллар рухнул на 76 коп., закрывшись ниже 30 руб. Сегодня утром на общем сохраняющимся позитиве укрепление рубля продолжается, в то же время отметим, что курс рубля уже достаточно близок к уровням начала сентября (порядка 35 руб. за корзину), предшествовавшим периоду его обвала.

Аукционы РЕПО с ЦБ держат ставки. В то же время праздник на финансовых рынках не отменял уплату налога на прибыль, последний день которого намечен на сегодня, однако, судя по остаткам ликвидности, его существенная часть была перечислена вчера. Так, остатки банков на корсчетах в ЦБ потеряли 140,8 млрд руб., при том, что на депозитах несущественно прибавили. На утро сегодняшнего дня уровень ликвидности таким образом составил 757,5 млрд руб. В то же время ставки рынка МБК сохранялись на высоких уровнях, но их дальнейшего роста не наблюдалось. Днем средневзвешенные ставки МБК o/n составляли 5,36‐5,9% годовых, что даже несколько ниже предыдущего дневного уровня. К вечеру и вовсе можно было наблюдать коррекцию до отметок 5,18‐5,7% годовых. Индикативная ставка MosPrime o/n также отступила, потеряв 3 б.п. (5,7% годовых). Таким образом, можно предположить, что сегодня ставки в целом останутся на текущих уровнях, не превысив по МБК отметки в 6% годовых.

Во многом росту ставок по‐прежнему препятствуют аукционы прямого РЕПО с Банком России, хотя и по данному показателю наметилось некоторое снижение напряженности. На вчерашнем аукционе банки забрали чуть более 300 млрд руб., то есть сумма привлечения за последние 2 дня последовательно сократилась на порядка 200 млрд руб.

Беззалоговые кредиты как альтерната депозитам Минфина. Четверг был также богат на различные высказывания официальных лиц в отношении денежного рынка. Так, замминистра экономического развития Андрей Клепач уверил, что существенного дефицита ликвидности в настоящее время нет, а до конца года традиционный рост расходов окажет положительное влияние на денежный рынок. В свою очередь, представители Банка России высказали готовность компенсировать сокращение депозитных ресурсов Минфина другими инструментами. В данном контексте сегодня газета «Коммерсантъ» пишет о том, что на сегодняшнем заседании ЦБ помимо ставок (сохранение которых на текущих уровнях уже ни у кого не вызывает сомнений) будет рассмотрен и вопрос о восстановлении инструмента кредитования без обеспечения. Хотя данный инструмент рассматривается в принципе как аварийная мера регулятора, на наш взгляд, в текущей ситуации он стал бы отличной альтернативой депозитам Минфина. Напомним, что на сегодняшний день задолженность банков перед федеральным бюджетом превышает 1 трлн руб., из которых более половины предстоит к погашению еще в этом году, и срочные беззалоговые кредиты регулятора пришлись бы как нельзя кстати.

На внутренний рынок потянулись покупатели. Российский долговой рынок, как, впрочем, и все мировые финансовые площадки, в четверг отыгрывал хорошие итоги саммита ЕС. На внутреннем рынке первыми на рост аппетита к риску среагировали займы ОФЗ. На коротком конце кривой ставки опустились в среднем на 20 б.п., на среднем участке –на 7‐10 б.п., а на длинном – на 40 б.п.В корпоративном сегменте пока объемы торгов остались невелики, а наиболее активно участники покупали займы РЖД‐16 и ФСК‐10.

Рост интереса инвесторов был заметен и на первичном рынке. Вчера ВЭБ‐лизинг установил ставку купона по размещаемому выпуску серии 8 в 8,8% годовых, что ниже первоначально объявленного диапазона в 9‐9,5% годовых. А также на волне хорошего спроса на свой заем объявил о дополнительном размещении выпуска серии 9 на ту же сумму в 5 млрд руб.

Мы ожидаем продолжения роста рублевых облигаций в пятницу при поддержке позитивного внешнего фона. Объем торгов, скорее всего, пока останется невысоким, в связи с пока высокой стоимостью привлечения рублевой ликвидности, но уже на следующей неделе активность участников может начать расти.