Внешний рынок

В среду на рынках продолжилось бегство от риска. Ядром проблем остается ситуация на Кипре и риски отказа страны от евро. При этом дополнительное беспокойство накануне вызвала Италия. Лидер победившей на выборах левоцентристской партии П. Л. Берсани заявил, что в сложившейся ситуации не видит шансов формирования коалиционного правительства. При этом у него остался всего один день на создание правительства, после чего право его формирования перейдет к оппонентам. На этих новостях доходность итальянских облигаций подскочила за день на 15-20 б.п. Из США также поступили неутешительные новости. Число незавершенных сделок по продаже жилья снизилось на 0,4%, тогда как ожидалось -0,3%.

Сегодня инвесторы, по всей видимости, продолжат бегство от риска и выходящая статистика, вряд ли, сможет повлиять на ситуацию. В Германии сегодня будут опубликованы данные по розничным продажам и уровню безработицы, в США – окончательное значение ВВП в 4 кв., заявки на пособие по безработице и индекс деловой активности Чикаго. Внимание же участников будет по-прежнему приковано к Кипру. После почти двухнедельных выходных в четверг банки острова начнут работу, но снятие наличности, денежные переводы и объем платежей вчера были законодательно ограничены с целью предотвратить мгновенный отток средств.

Европейские площадки в среду потеряли более 1%. Euro Stoxx 50 снизился на 1,09%, DAX – на 1,15%. Американские индексы к концу дня сократили потери, но все равно закрылись в красной зоне. Dow Jones опустился на 0,23%, S&P – на 0,06%. Доходность Treasuries упала на 4-6 б.п. Ставка UST5 снизилась до 0,73%, UST10 – до 1,85%, UST30 –до 3,09%.

Российские еврооблигации плавно снижались вслед за миром. Корпоративный сектор потерял в среднем 15-20 б.п. Суверенные выпуски потеряли на среднем участке кривой по 10-20 б.п., потери длинных займов превысили 50 б.п. В частности, Россия-42 опустился на 55 б.п. до 112,88% от номинала, Россия-30 – на 30 б.п. до 123,60% от номинала.

Сегодня мы ожидаем продолжения продаж на рынке под влиянием внешних негативных новостей.

Внутренний рынок

Последние налоговые платежи не мешают доллару на рубеже в 31 руб. В среду банки погашали 1,34 трлн руб. по аукционному РЕПО, привлеченному неделей ранее. При этом накануне на новом недельном аукционе РЕПО кредитные организации привлекли лишь 1,28 трлн руб. В итоге вчера совокупные остатки ликвидности на счетах в ЦБ снизились, составив на сегодняшний день 955,4 млрд руб. Впрочем, погашение задолженности перед ЦБ и снижение остатков не оказало давление на межбанковские ставки: индикативная MosPrime o/n вчера практически не изменилась, составив 6,28% годовых.

Сегодня банкам предстоят последние налоговые платежи в этом месяце (в виде налога на прибыль), однако мы не ожидаем существенного роста ставок. Впрочем, во многом все будет вновь определяться лимитом ЦБ на сегодняшнем аукционе o/n.

Во второй половине дня в среду пара евро/доллар заметно скорректировалась на форекс: к кипрским проблемам добавилась новая волна политического кризиса в Италии. В итоге доллар получил необходимый импульс для преодоления рубежа в 31 руб. При этом после «долгожданного» достижения данной отметки вряд ли стоит ожидать ощутимой фиксации прибыли, и до конца недели доллар может окончательно обосноваться выше 31 руб., и последние налоговые платежи вряд ли смогут этому помешать.

Торги на внутреннем рынке вновь прошли без ярко выраженной динамики. В ОФЗ по большинству выпусков наблюдалось плавное снижение котировок, доходность поднялась на 1-2 б.п. Минфин смог разместить лишь часть запланированного объема ОФЗ. Десятилетних бумаг серии 26209 было продано меньше половины запланированного объема, а доходность была установлена по верхней границе диапазона – 7,05% годовых. Пятнадцатилетний выпуск серии 26207 привлек больше внимания участников. Был продан весь предложенный объем с доходностью 7,4% годовых.

В корпоративном сегменте накануне прошли покупки в бумагах с инвестиционным кредитным рейтингом. Спросом пользовались выпуски ФСК-13, -24, НЛМК-8. В начале дня котировки российских займов, вероятно, будут снижаться под влиянием проблем в Европе и более слабой, чем ожидалось, статистики по США.

Новости эмитентов

МТС

МТС (Ba2/BB/BB+) возвращается на рынок рублевого долга с предложением 10-летнего биржевого выпуска. Ориентир купона лежит в диапазоне 8,2-8,5% годовых, что соответствует доходности к 5-летней оферте 8,37-8,68% годовых и дюрации 4,2 года.

Предложенные МТС уровни выглядят агрессивно и по отношению к собственной кривой, и по сравнению с займами других компаний. У самой МТС в обращении на вторичном рынке находится 7 выпусков, которые торгуются с премией к ОФЗ в размере 200-210 б.п. В частности, доходность наиболее близкого по дюрации займа серии 7 составляет 8,58% годовых при дюрации 3,79 лет, что эквивалентно спрэду к ОФЗ в 200 б.п. Кроме того, на сравнимой дюрации торгуются новые выпуски Мегафона (-/BBB-/-) серий 7 и 8, предлагающие премию к ОФЗ в размере 175 б.п. При этом кредитный рейтинг последнего на 1 ступень опережает МТС, что предполагает дисконт в доходности облигаций двух эмитентов около 20-30 б.п. Поэтому, мы считаем интересным участие в размещении нового выпуска МТС лишь по верхней границе маркетируемого диапазона.