Внешний рынок

Ожидания приближаются к реальности. В среду на рынках сохранились коррекционные настроения, в то время как инвесторы начали более реалистично оценивать перспективы предстоящего саммита ЕС. В Берлине заявили накануне, что не ожидают, что Европе удастся достичь всех ожидаемых соглашений в ближайшие два дня. В частности, власти страны отвергают идею объединения мощностей фондов EFSF и ESM и выступают за внесение изменений в существующие договоры ЕС, вводящие санкции против стран‐участниц, не удовлетворяющих установленной бюджетной дисциплине. Против подобных инициатив выступает уже Великобритания, отвергающая идею усиления контролирующей роли Брюсселя.

S&P вновь подлило масла в огонь. Агентство сообщило, что ставит на пересмотр рейтинг самого ЕС и ряда крупнейших банков. Такое решение является логичным следствием возможного пересмотра рейтингов стран еврозоны, однако, в свете неопределенности в отношении решающего саммита лишь усилило нервозность участников.

Европейские площадки завершили день снижением: Euro Stoxx 50 потерял 0,5%, DAX – 0,57%. Американские, напротив, выросли: Dow Jones прибавил 0,38%, S&P – 0,2%.

Сегодня все внимание инвесторов будет приковано к Европе, где откроется двухдневный саммит, правда, каких‐либо важных решений в первый день, по всей видимости, принято не будет. В то же время ЕЦБ объявит решение по ставкам, а в США выйдет макростатистика по заявкам на пособие по безработице, что может оказать влияние на динамику рынков.

Казначейские облигации выросли в цене в преддверии европейского саммита. На рынке Treasuries в среду наблюдались неактивные покупки на фоне снижения ожиданий инвесторов в отношении приближающегося саммита. Доходность казначейских облигаций снизилась в среднем на 4‐6 б.п. Ставка 5‐ти летних UST составила 0,89% годовых, 10‐ти летних – 2,03% годовых, 30‐ти летних –3,06% годовых.

Сегодня цены Treasuries, вероятно, останутся на прежнем уровне, поскольку участники будут выжидать итогов европейского саммита. Небольшие корректировки в цены базовых активов могут внести статданные.

Российские евробонды не удержали позиции. Начало сессии на рынке российских валютных облигаций выдалось достаточно оптимистичным после необоснованной просадки накануне. При этом уже во второй половине дня давление продавцов усилилось, и большинство котировок просело ниже уровня открытия на фоне поступления из Европы не обнадеживающих сигналов.

Евробонды Вымпелкома, Северстали, ВЭБа потеряли по итогам дня 30‐50 б.п., выпуск Металлоинвест‐16 просел на 42 б.п. Займы Сбербанк, РСХБ, АЛРОСЫ опустились в среднем на 20 б.п. Суверенные евробонды просели на 45 б.п., а индикативный выпуск Россия‐30 вновь ушел ниже 118 фигуры и торговался на закрытии на отметке 117,41% от номинала (‐80 б.п.). Суверенный спрэд по итогам дня расширился и составил 238 б.п.

Сегодня инвесторы могут воздержаться от активных сделок в российских евробондах в преддверии начала европейского саммита.

Внутренний рынок

Погашение депозитов Минфина подстегнуло ставки, но не помешало аукциону ОФЗ. В среду банки погашали крупную сумму депозитов Минфина (на 111,2 млрд руб.), и на денежном рынке ощущалась небольшая напряженность, несмотря на то, что днем ранее кредитные организации привлекли с запасом ресурсы от ЦБ. Так, межбанковская индикативная MosPrime o/n, сохранявшаяся два дня почти без изменений, в среду выросла на 7 б.п. —до 5,44% годовых. В свою очередь, На аукционе прямого РЕПО с ЦБ установленного лимита предоставляемых средств явно хватало не всем. В утреннею сессию банки привлекли 102,9 млрд руб. под 5,37% годовых — максимальную ставку на утренней сессии (когда, как правило, привлекается основной объем ликвидности) с сентября текущего года. Оставшиеся в рамках лимита средства после обеда привлекли и вовсе под 6,2% годовых.

В то же время в результате привлечения во вторник у ЦБ 351,3 млрд руб. на 7 дней вчерашнее погашение депозитов никак не отразилось на объеме остатков банковской ликвидности. Наоборот, средства на корсчетах выросли на 33 млрд руб., что позволило совокупному уровню ликвидности увеличиться до 829,3 млрд руб. При этом сальдо операций Банка России на утро сегодняшнего дня сохранилось положительным за счет сокращения задолженности перед ЦБ по операциям РЕПО на 1 день и кредитам под активы и поручительства.

Важным событием на рынке, свидетельствующим о позитивном настрое участников, стало вчерашнее размещение ОФЗ 26206. Спрос на аукционе более чем в 2 раза превысил объем предложения в 10 млрд руб. В результате Минфина разместил 9,4 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 8% годовых —на 4 б.п. ниже рыночной доходности на сегодняшнее утро.

Рубль продолжил слабеть, но уже не столь явно. На внутреннем валютном рынке корзина продолжила укрепляться к рублю, прибавив за день 11 коп. и закрепившись выше уровня в 36 руб. В то же время отметим, что преимущество бивалютной корзины перед рублем выглядело не столь уверенным, как в предыдущий день, и ход торгов был достаточно разнонаправленным. Лишь к вечеру, после «красного» открытия американских рынков, перевес окончательно оказался на стороне корзины валют. Таким образом, на валютном рынке, по нашему мнению, фактор внутренних политических рисков, себя почти исчерпал на данный момент, и инвесторы вновь полностью ориентируются на события с внешних рынков.

Долговой рынок не показал ярко выраженной динамики. Торги на российском долговом рынке начались ростом после просадки накануне, но уже во второй половине дня активизировались продажи из‐за ухудшения внешнего фона. В результате по итогам дня рублевые облигации показали разнонаправленную динамику. Отдельные сделки можно было наблюдать в облигациях ФСК, Мечела и Евраза.

Вчера закрылась книга на облигации ФСК серии 18 объемом 15 млрд руб. По итогам сбора заявок эмитент установил ставку купона на уровне 8,5% годовых, что соответствует доходности 8,68% годовых к 2,5 летней оферте. Данный уровень предполагает достаточно щедрую для ФСК премию к ОФЗ в 118 б.п., что превышает спрэд по недавно размещенному займу 15‐й серии. Сложившийся дисбаланс, вероятно, будет в ближайшее время отыгран рынком, поэтому рекомендуем обратить внимание на данный заем.

Сегодня мы ожидаем увидеть спокойную сессию, поскольку участники будут ожидать окончания европейского саммита. Сохраняющая на высоком уровне стоимость привлечения рублевой ликвидности будет дополнительным фактором снижения активности участников.