Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Вторичный рынок рублевого долга остается низкоактивным в преддверии итогов саммита ЕС и ввиду осложнения ситуации на денежном рынке


[08.12.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Информационный фон вчерашнего дня был противоречив и провоцировал хаотичную разнонаправленную динамику торгов. Сначала инвесторов обнадеживала новость, появившаяся с утра на рынке, об объединении фонда финансовой стабильности ЕС (EFSF) и постоянного стабилизирующего механизма (ESM), который, как ожидалось, должен был начать функционировать с 2013г. Участники торгов ожидали, что на саммите ЕС европейские лидеры объявят об одновременном запуске, начиная со следующего года, и функционировании сразу двух фондов. Восстановление “аппетита к риску” было прервано опровержением – по сообщению Bloomberg, Германия готова выступить категорично против решения по слиянию фондов.

Другим тревожным сигналом стали результаты тендера ЕЦБ по предоставлению 3-месячной долларовой ликвидности. 34 банка еврозоны привлекли у ЕЦБ более 50 млрд долларов (при спросе около 400 млн на предыдущем аукционе в начале ноября). С одной стороны, столь высокий спрос объясняется скоординированными действиями ведущих Центробанков, понизивших ставку по долларовым свопам на прошлой неделе, в результате чего стоимость заимствования снизилась с 1,09% до 0,59%. С другой - рекордный спрос свидетельствует о сохранении проблем с ликвидностью в банковском секторе, что также было отражено в расширении спреда Euribor-OIS свыше критически важных 100 б.п.

Макроэкономическая статистика вчерашнего дня также была не самой благоприятной - данные по промышленному производству Италии, Норвегии и Великобритании за октябрь оказались существенно хуже прогнозов, отражая ухудшение состояния экономики уже не только стран зоны евро, страдающих от долгового кризиса. К тому же ВВП Бельгии впервые с 2009 года перешел на негативную территорию – ВВП в 3кв11г, согласно финальной оценке, сократился на 0,1% кв/кв.

Доходность безрискового бенчмарка UST-10 в течение дня колебалась в диапазоне 2,0 -2,13% годовых, закрыв день на уровне 2,03% годовых. На российском рынке еврооблигаций снижение котировок на фоне как внешних, так и внутренних факторов, составило примерно 0,5-0,7 п.п. Суверенный долг Rus-30 снизился в цене до 117,4% от номинала (-0,7%).

Видя ухудшение общих настроений, ЕЦБ поспешил разрядить обстановку, заранее объявив, что сегодня могут быть анонсированы меры, направленные на поддержание финансовой стабильности и достаточного уровня ликвидности через смягчение условий кредитования. Таким образом, как и раньше, мы ожидаем дальнейшего смягчения монетарной политики регулятора. У ЕЦБ существует ряд опций - смягчение залоговых требований, удлинение сроков кредитования и дальнейшее понижение базовой ставки. Рынок закладывает понижение базовой ставки на 25 б.п., тем не менее, мы не исключаем и более существенного снижения, что во многом будет зависеть от того, насколько сильно будут пересмотрены вниз макроэкономические прогнозы регулятора. Сегодня пройдут заседания Банка Англии и ЕЦБ, а также начнется двухдневный саммит ЕС.

Рублевые облигации

Вторичный рынок рублевого долга остается низкоактивным в преддверии итогов саммита ЕС и ввиду осложнения ситуации на денежном рынке. Так, позиция Банка России по предоставлению дополнительной денежной ликвидности в последнюю неделю стала более жесткой. В частности, ЦБ планомерно снижает лимиты предоставления средств через операции 1-дневного РЕПО – с 400 млрд руб на прошлой неделе до 120 млрд руб – вчера. В результате часть спроса остается неудовлетворенным (вчера – более 135 млрд руб), что приводит к росту ставок как при сделках ЦБ, так и на денежном рынке. В частности, ставка по 1 сессии 1-дневного РЕПО возросла с 5,26% годовых неделей ранее до 5,31-5,37% в настоящее время. Более того, ставка 2-ой сессии РЕПО вчера составила 6,18% годовых, превысив уровень межбанковских ставок.

Вместе с тем, поведение инвесторов на первичном рынке свидетельствует о появлении осторожного оптимизма. Так, появился спрос на банковские облигации – в результате Альфа-Банку и ФСК удалось установить ставку купона по итогам бук-билдинга ближе к нижней границе заявленного диапазона, а не по верхней границе, как это происходило при размещениях второй половины ноября. БИНбанк в процессе сбора заявок увеличил предложения, заменив выпуск объемом 2 млрд руб на облигации объемом 3 млрд руб. Результаты вчерашнего аукциона Минфина также свидетельствуют о росте интереса к гособлигациям – эмитенту удалось разместить полный объем займа при двукратном превышении спроса по нижней границе установленного диапазона.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов