Внешний рынок

Единой динамики на внешних площадках не наблюдалось. Вчерашний день принес еще несколько сюрпризов, однако это не помогло формированию единой динамики на рынках. Днем вышли данные по деловому климату в Германии. Опережающий рост индекса доверия немецких предпринимателей к экономике с 105,9 до 106,2 пунктов свидетельствует о сохранении положительного импульса в экономике, несмотря на наличие понижательных рисков в еврозоне в целом. Вечером еще один сюрприз преподнесла статистика по заказам на товары длительного пользования в США. Их объем без учета волатильной транспортной составляющей в июне не изменился, хотя ожидался подъем на 0,5%. Неоднозначность поступающих в последнее время сигналов по американской экономике вновь вселила надежды на то. Что пока сворачивание QE3 отложится, что помогло восстановлению оптимизма в вечерние часы. Также поддержку оказывала серия неплохих корпоративных отчетов, в частности Facebook.

На сегодня не запланировано каких-либо важных событий, поэтому участники будут отыгрывать новости последних дней. На этом фоне ожидаем сохранения умеренно позитивных настроений и низкой торговой активности.

Европейские индексы снизились по итогам четверга. Euro Stoxx 50 потерял 0,43%, DAX – 0,96%. Американские площадки завершили день в умеренном плюсе. Dow Jones прибавил 0,09%, S&P – 0,26%. Treasuries сделали попытку скорректироваться вверх, но сильного движения не последовало. Доходность UST5 осталась на отметке 1,38%, UST10 – снизилась на 2 б.п. до 2,57%, UST30 –на 1 б.п. до 3,64%.

Евробонды продолжили плавное снижение. Корпоративные выпуски потеряли еще около 20-30 б.п. Сильнее рынка снизились займы Газпром-34, -37, Сбербанк-18. Потерявшие по 90-140 б.п., Вымплелком-22, -23, Сбербанк-22 – по 60-75 б.п. В суверенном сегменте наибольшее снижение продемонстрировал выпуск Россия-42, потерявший 56 б.п. до 104,96% от номинала. Россия-30 снизился на 28 б.п. до 118,01% от номинала, Россия-22 – 19 б.п. до 103,97% от номинала.

Сегодня мы не ожидаем формирования внятной динамики на рынке. С одной стороны, спрос на рискованные займы останется низким, но затишье в Treasuries и восстановление котировок нефти могут оказать некоторую поддержку отечественным займам.

Внутренний рынок

Налоговые перечисления и цены на нефть не помогли рублю. В четверг банки занимались налоговыми перечислениями НДПИ и акцизов, в результате чего можно было наблюдать небольшой рост ставок РЕПО и снижение остатков ликвидности. Индикативная биржевая ставка РЕПО o/n днем находилась на уровне 6,21% годовых (большую часть предыдущего дня ставка находилась на отметке 6,19% годовых). В свою очередь, совокупный объем остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился на 86,6 млрд руб. (до 866 млрд руб.). Впрочем, на аукционе прямого РЕПО o/n с ЦБ особого ажиотажа не наблюдалось: при лимите регулятора в 250 млрд руб. спрос банков составил 285,7 млрд руб. Сегодня банки похоже без передышки уже начнут перечисления налога на прибыль, окончательные расчеты по которому намечены на понедельник. В то же время ЦБ уже увеличил лимит по аукциону o/n на сегодняшний день до 460 млрд руб., что должно сдержать давление на ставки денежного рынка.

Несмотря на достаточно неоднозначный фон на внешних рынках, налоговые перечисления на внутреннем и даже рост нефтяных котировок, рубль заметно снизился на валютном рынке в четверг. По итогам торгов отечественная валюта потеряла 16 коп. к доллару (32,62 руб.) и 32 коп. к корзине валют (37,45 руб.). Сегодня утром американские фьючерсы находились в зеленой зоне, однако цены на нефть корректировались. Таким образом, несмотря на предварительные платежи по налогу на прибыль, рублю пока вряд ли удастся вернуть рубеж в 32,50 против доллара.

Снижение на небольших объемах. Четверг на российском рынке прошел под знаком коррекции после укрепления опасений сворачивания QE в США днем ранее. Отдельные выпуск ОФЗ потеряли до 85 б.п., доходность выросла на 2-7 б.п. В корпоративном сегменте котировки выставлялись на 5-20 б.п. ниже уровня среды.

ММК накануне установил ставку 1-го купона облигаций серии 19 на уровне 8,5% годовых, что на 15 б.п. ниже первоначального предложения. На этом фоне снижение ориентира ставки купона облигаций НЛМК БО-11 до 8,25-8,5% выглядит вполне оправданным. При этом при размещении по нижней границе по-прежнему сохраняется потенциал снижения доходности на 25 б.п. на вторичном рынке.

На вторичном рынке сегодня торги будут проходить вяло из-за отсутствия сильных сигналов с внешних площадок.

Новости эмитентов/Газпромбанк

Газпромбанк (Baa3/BBB-/BBB-) объявил о планах открыть на 1 день книгу заявок для инвесторов на покупку биржевых облигаций серии 5 на сумму 10 млрд руб. Индикативный купон по выпуску составит 7,85-7,95% годовых, что при оферте через 2 года транслируется в доходность на уровне 8,00-8,11% годовых. Книга заявок будет открыта и соответственно закрыта 29 июня.

Мы полагаем, что спекулятивный интерес новый выпуск будет представлять лишь по верхней границе объявленного диапазона. Так, нижняя граница предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 178 б.п. Напомним, что совсем недавно биржевые облигации с офертой через 2 года разместил ВЭБ (Baa1/BBB/BBB). В настоящее время его бумаги торгуются с доходностью 7,87% годовых, то есть с премией к кривой ОФЗ в размере 166 б.п. На наш взгляд, премия выпуска Газпромбанка к выпуску ВЭБа в 12 б.п. относительно кривой ОФЗ является минимальной в силу разницы в 2 ступени между кредитными рейтингами эмитентов, при том, что высший рейтинг ВЭБа соответствует страновому.