Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€ формирование €вной динамики на рынке российских еврооблигаций маловеро€тно


[26.07.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

≈диной динамики на внешних площадках не наблюдалось. ¬черашний день принес еще несколько сюрпризов, однако это не помогло формированию единой динамики на рынках. ƒнем вышли данные по деловому климату в √ермании. ќпережающий рост индекса довери€ немецких предпринимателей к экономике с 105,9 до 106,2 пунктов свидетельствует о сохранении положительного импульса в экономике, несмотр€ на наличие понижательных рисков в еврозоне в целом. ¬ечером еще один сюрприз преподнесла статистика по заказам на товары длительного пользовани€ в —Ўј. »х объем без учета волатильной транспортной составл€ющей в июне не изменилс€, хот€ ожидалс€ подъем на 0,5%. Ќеоднозначность поступающих в последнее врем€ сигналов по американской экономике вновь вселила надежды на то. „то пока сворачивание QE3 отложитс€, что помогло восстановлению оптимизма в вечерние часы. “акже поддержку оказывала сери€ неплохих корпоративных отчетов, в частности Facebook.

Ќа сегодн€ не запланировано каких-либо важных событий, поэтому участники будут отыгрывать новости последних дней. Ќа этом фоне ожидаем сохранени€ умеренно позитивных настроений и низкой торговой активности.

≈вропейские индексы снизились по итогам четверга. Euro Stoxx 50 потер€л 0,43%, DAX – 0,96%. јмериканские площадки завершили день в умеренном плюсе. Dow Jones прибавил 0,09%, S&P – 0,26%. Treasuries сделали попытку скорректироватьс€ вверх, но сильного движени€ не последовало. ƒоходность UST5 осталась на отметке 1,38%, UST10 – снизилась на 2 б.п. до 2,57%, UST30 –на 1 б.п. до 3,64%.

≈вробонды продолжили плавное снижение.  орпоративные выпуски потер€ли еще около 20-30 б.п. —ильнее рынка снизились займы √азпром-34, -37, —бербанк-18. ѕотер€вшие по 90-140 б.п., ¬ымплелком-22, -23, —бербанк-22 – по 60-75 б.п. ¬ суверенном сегменте наибольшее снижение продемонстрировал выпуск –осси€-42, потер€вший 56 б.п. до 104,96% от номинала. –осси€-30 снизилс€ на 28 б.п. до 118,01% от номинала, –осси€-22 – 19 б.п. до 103,97% от номинала.

—егодн€ мы не ожидаем формировани€ вн€тной динамики на рынке. — одной стороны, спрос на рискованные займы останетс€ низким, но затишье в Treasuries и восстановление котировок нефти могут оказать некоторую поддержку отечественным займам.

¬нутренний рынок

Ќалоговые перечислени€ и цены на нефть не помогли рублю. ¬ четверг банки занимались налоговыми перечислени€ми Ќƒѕ» и акцизов, в результате чего можно было наблюдать небольшой рост ставок –≈ѕќ и снижение остатков ликвидности. »ндикативна€ биржева€ ставка –≈ѕќ o/n днем находилась на уровне 6,21% годовых (большую часть предыдущего дн€ ставка находилась на отметке 6,19% годовых). ¬ свою очередь, совокупный объем остатков банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ снизилс€ на 86,6 млрд руб. (до 866 млрд руб.). ¬прочем, на аукционе пр€мого –≈ѕќ o/n с ÷Ѕ особого ажиотажа не наблюдалось: при лимите регул€тора в 250 млрд руб. спрос банков составил 285,7 млрд руб. —егодн€ банки похоже без передышки уже начнут перечислени€ налога на прибыль, окончательные расчеты по которому намечены на понедельник. ¬ то же врем€ ÷Ѕ уже увеличил лимит по аукциону o/n на сегодн€шний день до 460 млрд руб., что должно сдержать давление на ставки денежного рынка.

Ќесмотр€ на достаточно неоднозначный фон на внешних рынках, налоговые перечислени€ на внутреннем и даже рост нефт€ных котировок, рубль заметно снизилс€ на валютном рынке в четверг. ѕо итогам торгов отечественна€ валюта потер€ла 16 коп. к доллару (32,62 руб.) и 32 коп. к корзине валют (37,45 руб.). —егодн€ утром американские фьючерсы находились в зеленой зоне, однако цены на нефть корректировались. “аким образом, несмотр€ на предварительные платежи по налогу на прибыль, рублю пока вр€д ли удастс€ вернуть рубеж в 32,50 против доллара.

—нижение на небольших объемах. „етверг на российском рынке прошел под знаком коррекции после укреплени€ опасений сворачивани€ QE в —Ўј днем ранее. ќтдельные выпуск ќ‘« потер€ли до 85 б.п., доходность выросла на 2-7 б.п. ¬ корпоративном сегменте котировки выставл€лись на 5-20 б.п. ниже уровн€ среды.

ћћ  накануне установил ставку 1-го купона облигаций серии 19 на уровне 8,5% годовых, что на 15 б.п. ниже первоначального предложени€. Ќа этом фоне снижение ориентира ставки купона облигаций ЌЋћ  Ѕќ-11 до 8,25-8,5% выгл€дит вполне оправданным. ѕри этом при размещении по нижней границе по-прежнему сохран€етс€ потенциал снижени€ доходности на 25 б.п. на вторичном рынке.

Ќа вторичном рынке сегодн€ торги будут проходить в€ло из-за отсутстви€ сильных сигналов с внешних площадок.

Ќовости эмитентов/√азпромбанк

√азпромбанк (Baa3/BBB-/BBB-) объ€вил о планах открыть на 1 день книгу за€вок дл€ инвесторов на покупку биржевых облигаций серии 5 на сумму 10 млрд руб. »ндикативный купон по выпуску составит 7,85-7,95% годовых, что при оферте через 2 года транслируетс€ в доходность на уровне 8,00-8,11% годовых.  нига за€вок будет открыта и соответственно закрыта 29 июн€.

ћы полагаем, что спекул€тивный интерес новый выпуск будет представл€ть лишь по верхней границе объ€вленного диапазона. “ак, нижн€€ граница предполагает премию к кривой ќ‘« на уровне 178 б.п. Ќапомним, что совсем недавно биржевые облигации с офертой через 2 года разместил ¬ЁЅ (Baa1/BBB/BBB). ¬ насто€щее врем€ его бумаги торгуютс€ с доходностью 7,87% годовых, то есть с премией к кривой ќ‘« в размере 166 б.п. Ќа наш взгл€д, преми€ выпуска √азпромбанка к выпуску ¬ЁЅа в 12 б.п. относительно кривой ќ‘« €вл€етс€ минимальной в силу разницы в 2 ступени между кредитными рейтингами эмитентов, при том, что высший рейтинг ¬ЁЅа соответствует страновому.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: