Внешний рынок

Эффект от выхода данные по ВВП США компенсировал решение ЕЦБ. Ожидания прихода в четверг сильных сигналов оправдались. Начало резким движениям положило снижение ставки ЕЦБ. Несмотря на то, что такое решение участники начали отыгрывать еще на прошлой неделе (евро упал с 1,372 долл. до 1,348 долл. после публикации данных по инфляции), после выхода новости евро опускался ниже 1,33 долл. Европейские фондовые площадки взлетели почти на 2%, однако после выхода сильной статистики по ВВП США вернулись в красную зону. Рост экономики в 3‐м квартале составил 2,8%, превысив прогнозы на 0,8 п.п. Сильные темпы роста подстегнули опасения, что сворачивание QE начнется все‐таки в этом году, что и стало поводом к распродажам в конце дня. Вместе с тем, мы полагаем, что реакция рынков была чрезмерной, поскольку основной вклад в рост ВВП внесли запасы. Темпы же роста потребительских расходов были минимальными за последние 2 года и составили 1,5%. Таким образом, достигнутые темпы роста неустойчивы и уже в 4‐м квартале могут оказаться гораздо слабее под влиянием shutdown и необходимости реализации накопленных в 3‐кв запасов.

Сегодня участники будут следить за данными по занятости в октябре. Приостановка работы правительства привела к росту числа обращений за пособием по безработице и сокращению числа новых рабочих мест, согласно отчету ADP. Сегодняшний отчет Министерства труда, как ожидается, подтвердит временное ухудшение ситуации с занятостью, в противном случае опасения предстоящего сворачивания QE вновь укрепятся.

Европейские площадки завершили четверг снижением. Euro Stoxx 50 потерял 0,44%, DAX удержался на уровне +0,44%. Американские индексы резко упали. Dow Jones потерял 0,97%, S&P – 1,32%. Доходность Treasuries осталась практически низменной, поскольку выход данных по ВВП компенсировал эффект от смягчения монетарной политики в Европе. Доходность UST5 снизилась на 3 б.п. до 1,31%, UST10 – на 4 б.п. до 2,6%, UST30 – на 6 б.п. до 3,71%.

Евробонды большую часть дня топтались на месте, ожидая вечерних новостей. После понижения ставки ЕЦБ котировки российских займов устремились вверх, но выход сильных данных по ВВП вновь охладил напор покупателей. По итогам дня корпоративный сегмент прибавил в среднем 15‐30 б.п. В лидерах роста были займы Сбербанк‐22 (+55‐65 б.п.), Газпром‐20, ‐34, ‐37 (+35‐75 б.п.), Вымпелком‐21, ‐22, ‐23 (+30‐45 б.п.). Россия‐43 прибавил 35 б.п., поднявшись до 104,42% от номинала, Россия‐42 – 23 б.п. до 102,43% от номинала.

Сегодня евробонды, вероятно, будут двигаться в боковике под влиянием опасений предстоящего сворачивания QE. Повышение волатильности возможно после выхода данных по занятости.

Внутренний рынок

Сюрпризов от заседания Банка России ждать не приходится. В четверг Банк России сократил лимит на аукционе прямого РЕПО o/n на 30 млрд руб. — до 150 млрд руб. При этом спрос банков остался выше 200 млрд руб., и в результате индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n снизилась лишь на 2 б.п. — до 6,45% годовых.Сегодня на снижение ставок рассчитывать также не приходится, так как можно ожидать повышения спроса на рублевую ликвидность в связи завершением периода усреднения обязательных резервов в ЦБ.

Однако ключевым событием на внутреннем рынке сегодня станет заседание Банка России. Впрочем, мы полагаем, что регулятор не преподнесет участникам сюрпризов и оставит ключевые процентные ставки без изменений. В пользу данного предположения свидетельствуют последние данные по инфляции в октябре, по итогам которого темпы роста потребительских цен составили 6,3% в годовом выражении, что по‐прежнему выше целевого ориентира Банка России. При этом еще в пресс‐релизе к прошлому заседанию риторика ЦБ в отношении замедления темпов роста экономики носила достаточно консервативный характер, что с учетом сохранения оптимистичных планов по уровню инфляции на 2014 г. делает крайне низкой вероятность снижения процентных ставок до конца текущего года.

На внутреннем рынке у доллара имеются хорошие шансы для преодоления отметки в 32,50 руб. Оказавшиеся лучше прогнозов данные по ВВП и рынку труда в США воспринимаются инвесторами в виде угрозы программе QE, что, в свою очередь, оказывает поддержку доллару. Существенное снижение пары EUR/USD на Forex после решения ЕЦБ понизить ставки также играет на руку американской валюте. Однако участники, вероятно, все же будут осторожничать до выхода данных по уровню безработицы в США.

Внутренний рынок вырос по итогам четверга на решении ЕЦБ. Понижение ставки ЕЦБ оказалось неожиданностью для рынков и подстегнуло рост большинства финансовых площадок. ОФЗ, снижавшиеся в первой половине дня, к вечеру вернулись в зеленую зону. Доходность на длинном конце кривой снизилась на 1‐3 б.п. Корпоративный сегмент провел день спокойно.

Решение ЕЦБ негативно сказалось на курсе рубля, что может оказать давление на внутренний рынок в пятницу. Также спровоцировать продажи может снижение котировок нефти до уровня в 103 долл. за баррель Brent.