Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€ день обещает быть спокойным с точки зрени€ публикуемых новостей, что может привести к невысокой торговой активности


[11.10.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

ѕонедельник выдалс€ спокойным с точки зрени€ новостного фона. »з наиболее интересных событий был лишь перенос саммита лидеров ≈— с 17‐18 окт€бр€ на 23 окт€бр€ по причине отсутстви€ между странами-участницами согласи€ в отношении поддержки √реции и расширени€ полномочий фонда финансовой стабильности. ѕредоставл€ема€ отсрочка, как сообщают официальные источники, позволит прийти к компромиссу.

  отсутствию новостей прибавилось еще и закрытие американских банков в —Ўј в св€зи с празднованием ƒн€  олумба, что, впрочем, не помешало мировым фондовым площадкам показать по итогам дн€ уверенный рост. ≈вропейский сводный индекс Euro Stoxx 50 вырос по итогам дн€ на 2,27%, немецкий DAX – на 3,02%. јмериканские индексы еще на открытии подскочили почти на 3% и закрылись на том же уровне: Dow Jones прибавил 2,97%, S&P – 3,41%. Treasuries в этот день не торговались.

—егодн€ день снова обещает быть спокойным с точки зрени€ публикуемых новостей, что может привести к невысокой торговой активности. ¬ то же врем€ после закрыти€ американских бирж компани€ Alcoa раскроет свои финансовые результаты за 3‐й квартал, открыв тем самым сезон корпоративной отчетности. ѕоэтому уже завтра рынки начнут отыгрывать приток свежих торговых идей.

–ынок российских евробондов начал неделю спокойно, а цены займов изменились незначительно, что было св€зано с выходным в —Ўј. Ќаиболее заметный рост котировок наблюдалс€ в средних и длинных выпусках. ≈вробонды √азпром‐16, ‐18, ‐19, ‐22, ‐34, ћеталлоинвест‐16 подорожали на 1 п.п., ≈враз‐15, ‐18 – на 150 б.п. ¬ прочих выпусках отклонение цены от уровн€ закрыти€ п€тницы было менее значительным. ¬ частности, наиболее ликвидный выпуск –осси€‐30 вырос на 29 б.п. до 113,59% от номинала. —уверенный спрэд осталс€ неизменным и составил 304 б.п.

—егодн€ мы не ожидаем роста торговой активности на российском рынке евробондов в св€зи с отсутствием свежих торговых идей. ¬месте с тем внешний фон дл€ российских займов сложилс€ позитивным.  отировки нефти накануне подн€лись до 108,74 долл. за баррель Brent, а на мировых площадках наблюдалс€ рост аппетита к риску.

¬нутренний рынок

¬ыходной за океаном подстегнул спрос на рубли. Ќачало недели на денежном рынке ознаменовалось повышенным спросом на рублевую ликвидность, которую нельз€ было привлечь в рамках операций валютных свопов из-за выходного дн€ в —Ўј. “ак, на аукционе пр€мого –≈ѕќ с ÷Ѕ было привлечено в совокупности 183,3 млрд руб., при том, что на дневной сессии, когда спрос обычно минимален, была привлечена сумма, превысивша€ объем утренней сессии. —редневзвешенные ставки ћЅ  o/n также отреагировали подъемом во второй половине дн€, «закрывшись» вечером на уровне 4,33-4,76% годовых, то есть на 15-30 б.п. выше дневных отметок. Ќаконец, средневзвешенные ставки –≈ѕќ o/n под залог наиболее ценных бумаг прибавили 36 б.п., составив 5,36% годовых.

ѕовышенный спрос на рубли нашел непосредственное отражение и на валютном рынке. ƒанный фактор вкупе с сохран€вшимс€ положительным настроением международных инвесторов позволил рублю взлететь на 53 коп. к доллару и на 38 коп. к корзине валют (31,5 руб. и 36,7 руб. на закрытии соответственно). “аким образом, хот€ внешний фон в насто€щее врем€ по-прежнему играет на стороне рубл€, сегодн€ вполне веро€тно его техническа€ коррекци€.

—овокупные остатки ликвидности возросли на 104,3 млрд руб. — рост коснулс€ лишь остатков на корсчетах и стал результатом вышеотмеченного привлечени€ средств у регул€тора. Ќа утро сегодн€шнего дн€ совокупные остатки банков на счетах в ÷Ѕ составили 916,3 млрд руб.

Ќапомним, что сегодн€ ћинфин предложит банкам на депозиты 115 млрд руб., провед€ очередную «пролонгацию» средств, размещенных ранее, что €вл€етс€ положительным фактором дл€ ставок денежного рынка.

Ќа внутреннем рынке все спокойно. Ќесмотр€ улучшение конъюнктуры денежного рынка и поступившие в прошедшие выходные позитивные сообщени€ из ≈вропы, внутренний рынок начал неделю пассивно. —держивало активность участников отсутствие других новостей в течение дн€ и выходной в —Ўј. Ќа этом фоне российские инвесторы отдали предпочтение коротким бумагам, цены которых по итогам сессии немного подросли.

ћировые фондовые и товарные площадки по итогам понедельника показали рост, что может послужить стимулом к покупкам и российских облигаций сегодн€. “акже поддержку рублевым займам будет оказывать улучшение ситуации на денежном рынке. ¬ то же врем€ активность российских инвесторов может пока остатьс€ сдержанной в св€зи с отсутствием решени€ по греческому вопросу и началом публикаций корпоративной отчетности в —Ўј.

Ќовости эмитентов

X5

X5 Retail Group (-/B+/-) в понедельник опубликовала операционные результаты за 3-й квартал текущего года. ќтчетный период, как было замечено менеджментом сети, оказалс€ не самым удачным дл€ компании из-за ухудшени€ экономической ситуации в стране и в мире. ¬ыручка сети в отчетном периоде выросла на 39% по сравнению с 3-м кварталом 2010 г. до 3,6 млрд долл., но прогнозы год в целом были снижены с 40% до 35%. —тоит при этом заметить, что друга€ крупна€ российска€ продуктова€ сеть - ћагнит, не заметила снижени€ потребительской активности в 3-м квартале. ѕоэтому отставание X5 от запланированных показателей выручки, по нашему мнению, св€зано в большей степени внутренними факторами, нежели в действительности с ухудшением конъюнктуры рынка.

X5 пересмотрела свои ожидани€ относительно магазинов « опейка». –ебрендинг и раскрутка магазинов занимают более длительный период времени, чем предполагалось изначально, что оказывает давление на прибыль сети в целом.  роме того, компани€ планирует увеличить в 4-м квартале расходы на маркетинг, что также будет способствовать ухудшению показатель рентабельности.

”читыва€ масштабные расходы сети по открытию новых магазинов (в 4-м квартале должно быть открыто 224 магазина из 540 запланированных на этот год) и ожидаемое снижение маржинальности бизнеса, компании, вр€д ли, удастс€ показать впечатл€ющие финансовые результаты за 3-й квартал. Ќесмотр€ на это, коррекци€ цен облигаций сети, на наш взгл€д, также маловеро€тна ввиду их низкой ликвидности на вторичном рынке.

 амаз

 амаз (NR) опубликовал нейтральные финансовые результаты за 1-е полугодие 2011 г. ≈го выручка выросла на 39% до 44,2 млрд руб., EBITDA – на 23% до 2,5 млрд руб. ѕри этом рентабельность по EBITDA снизилась с 7,2% во 2-м полугодии 2010 г. до 5,7% в 1-м полугодии 2011 г. из-за роста операционных расходов. ¬ то же врем€ чиста€ прибыль впервые с 2008 г. вышла в «+» и составила 87 млн руб.

ѕоказатели ликвидности компании по итогам 1-го полугоди€ ухудшились. ¬ активах наблюдалс€ рост объемов “ћ÷ на 44% до 21,5 млрд руб. и убыль срочных депозитов почти на 4 млрд руб., что привело к снижению доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в валюте баланса компании с 17% до 10%. ¬ свою очередь, в пассивах произошел рост кредиторской задолженности на 48% до 17,8 млрд руб. ¬ результате, показатель абсолютной ликвидности  амаза за 1-е полугодие ухудшилс€ с 0,45 до 0,25, а финансовый рычаг вырос с 1,3 до 1,6. ѕрочие показатели, впрочем, остались на прежнем уровне. ¬ частности, показатель ƒолг/EBITDA составил 4,39, покрытие процентных платежей прибылью по EBITDA – 3,54.

ћы не ожидаем, что публикаци€ финансовых результатов скажетс€ на стоимости облигаций компании, принима€ во внимание низкую ликвидность займов  амаза на вторичном рынке.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: