Внешний рынок

Европа не спешит помогать Греции. Обстановка на мировых площадках осталась нервной из‐за неразрешенного вопроса с выдачей второго пакета помощи Греции. Утренний подъем котировок рискованных активов во второй половине дня сменился на снижение из‐за появления слухов о возможной отсрочке выдачи Афинам нового кредита. Согласно данным Reuters, европейские чиновники в настоящий момент обсуждают два варианта: разделить выплаты на несколько траншей или даже перенести рассмотрение вопроса на период после парламентских выборов в Греции. Усугубляет обстановку и вышедшие накануне данные о ВВП, свидетельствовавшие об ускорении падении греческой экономики в 4‐м квартале до 7% в годовом исчислении. На этом фоне все чаще стали звучать предположения о том, что Афинам после всех усилий, вряд ли, удастся снизить соотношение долга к ВВП до запланированных 120% к 2020 г.

Европейские площадки в среду закрылись в небольшом плюсе. Euro Stoxx 50 прибавил 0,23%, а DAX – 0,44%. Американские, напротив, снизились по сравнению с предыдущим днем. Dow Jones просел на 0,76%, S&P – на 0,54%. Treasuries еще немного подросли в цене из‐за усилившихся опасений в отношении Европы. Доходность UST5 просела на 3 б.п. до 0,79% годовых, UST10 – на1 б.п. до 1,93% годовых, UST30 – осталась на отметке 3,09% годовых.

Цены российских евробондов колебались около прежних уровней. Торги на рынке российских валютных облигаций в среду прошли спокойно, а котировки займов немного подросли на утренних новостях о поддержке Европы Китаем. Влияние же появившиеся во второй половине дня слухов о возможном переносе рассмотрения вопроса помощи Греции оказалось ограниченным из‐за невысокой активности участников.

Корпоративные выпуски завершили день в небольшом плюсе. Рост на 15‐25 б.п. наблюдался в займах Вымпелкома, ТНК‐BP, Алросы, Лукойла. Суверенные еврооблигации, в свою очередь, успели среагировать на вечернюю порцию новостей. Цена «Тридцатки», простоявшая большую часть дня около отметки 118,68% от номинала, к концу дня откатилась к 118,49% от номинала (‐5 б.п. по отношению к уровню закрытия предыдущего дня). Вместе с тем суверенный спрэд остался на уровне 222 б.п.

Сегодня цены российских евробондов могут скорректироваться вниз на фоне ухудшения настроений участников. Однако в целом торговая активность останется невысокой до окончательного разрешения вопроса с Грецией, что будет сглаживать ценовые колебания.

Внутренний рынок

Ставки не ощутили страховых платежей. Последний день уплаты обязательных страховых платежей сократил совокупный объем ликвидности в среду на 90,6 млрд руб. Сокращению подверглись средства на корсчетах в ЦБ, потеряв более 100 млрд руб., однако при этом банки сумели незначительно пополнить остатки на срочных депозитах. Индикативные ставки денежного рынка отреагировали на отток ликвидности лишь незначительным ростом. Межбанковская MosPrime o/n прибавила 3 б.п. — до 4,58% годовых, а средневзвешенная ставка междилерского РЕПО выросла на 1 б.п. — 4,86% годовых.

Старт налогового периода не помешал Минфину разместить государственные облигации. На вчерашнем аукционе по размещению ОФЗ 26206 с погашением в 2017 г. было продано бумаг на 18,8 млрд руб. из лимита в 20 млрд руб. При этом спрос, как и на последних аукционах, вновь превысил объем предложения, хотя уже и не столь существенно, составив 27,3 млрд руб. Кроме того, инвесторы снова обошлись по сути без премии: средневзвешенная доходность при размещении составила 7,5% годовых, в то время как «в рынке» выпуск торговался по 7,49% годовых.

Пессимизм на внешних рынках дошел до рубля лишь к утру. На внутреннем валютном рынке рубль завершил день укреплением к корзине валют на 8 коп. (34,2 руб.). С одной стороны, почти весь день неважно выглядел евро, реагировавший на вновь возникшие беспокойства по поводу выделения транша Греции. Так, на forex пара EUR/USD с уровня 1,315 скорректировалась ниже отметки 1,305 (на сегодняшнее утро), а на российском рынке европейская валюта потеряла 18 коп. С другой стороны, уже к доллару рубль поддержали цены на нефть в связи с неопределенностью вокруг поставок нефти Ирана в страны ЕС. В итоге американская валюта не смогла должным образом отыграть преимущество укрепления на forex, и закрылась в символическом плюсе на российской площадке, чуть выше уровня в 30 руб.

Сегодня утром инвесторы продолжают сохранять пессимизм в отношении греческих проблем, что позволило бивалютной корзине открыться ростом на 10 коп.

Рынок рублевого долга продолжил двигаться в боковике. В среду на внутреннем рынке заметных перемен не произошло. Торговая активность немного повысилась по сравнению с предыдущим днем, а котировки отдельных рублевых займов показали умеренно положительную динамику, но рынок в целом продолжил двигаться в боковике. Покупки прошли в займах ВЭБа и НЛМК, выпусках Башнефть БО-1, Сибметин-1. При этом в кривой ОФЗ изменений не произошло.

Сегодня конъюнктура рынка, вряд ли, претерпит серьезные изменения. С одной стороны, поддержку будет оказывать рост цен на нефть (бочка Brent подорожала накануне до 119 долл.) и благоприятная ситуация с рублевой ликвидностью. А с другой, глобальная неопределенность по Греции продолжит оказывать давление на активность участников.

Новости эмитентов

ММК

ММК (Ba3/WD/‐) после годового перерыва решила вернуться на рынок рублевого долга. Компания сегодня планирует провести аукцион по размещению выпуска биржевых облигаций серии 8 на 5 млрд руб. Срок обращения займа составит 3 года и по выпуску предусмотрена 3‐х летняя оферта. Ориентир купона установлен в диапазоне 8,3‐8,5%, что соответствует доходности к оферте в 8,47‐8,68% годовых и дюрации 1,44 года.

ММК уже неоднократно прибегала к привлечению публичного рублевого долга и в настоящий момент в обращении находится 6 облигационных выпусков эмитента. По отношению к ним озвученные ориентиры нового займа выглядят справедливо: нижний ориентир купона предполагает доходность на уровне кривой эмитента, а верхний предлагает премию около 15 б.п. по доходности (около 20 по цене). Мы полагаем, что размещение пройдет около нижней границы озвученного диапазона благодаря привлекательному уровню доходности при небольшой дюрации, а также недостатку первичного предложения от корпоративных заемщиков. В то же время облигации ММК, вряд ли, привлекут широкий круг инвесторов из-за низкой ликвидности займов компании на вторичном рынке.