Внешний рынок

Н. Саркози и А. Меркель предложили создать экономическое правительство еврозоны. Н. Саркози и А. Меркель по итогам встречи выработали план повышения стабильности финансовой системы Европы, но предложенные ими методы не совпали с ожиданиями инвесторов. Лидеры Франции и Германии сошлись на мнении о необходимости введения налога на финансовые операции и создания общеевропейского финансового правительства. Также они предложили странам‐участницам законодательно ввести обязательство принимать только сбалансированные бюджетные планы. Эти предложения, призванное усилить экономическую интеграцию стран ЕС, на наш взгляд, интересны с точки зрения долгосрочного эффекта на экономику зоны евро. Однако для его достижения от Европы потребуются согласованные и решительные действия по реформированию своей финансовой системы, реалистичность реализации которых пока под вопросом.

Вместе с тем быстрых методов решения долгового кризиса разработанный накануне план не предлагает. Как раз отказ от выпуска единых долговых обязательств и расширения фонда финансовой стабильности и разочаровал инвесторов. Мы же склонны полагать, что такое решение могло бы лишь на короткий период прикрыть существующие проблемы, но выздоровления экономике не принесло бы.

Реакция участников на итоги встречи оказалась неоднозначной, поэтому роста на вечерней сессии не последовало. При этом утренняя динамика рынков была негативной под давлением слабой статистики по ВВП Германии за 2‐й квартал (+0,1% к 1‐му кварталу, ожидалось +0,5%). Однако значимость этих данных, как уже свершившегося факта, была переоценена и финансовые площадки ушли в боковик. Сегодня утром азиатские площадки также торговались около нулевых значений, фьючерсы на американские фондовые индексы не демонстрировали выраженной динамики.

Treasuries завершили день на прежнем уровне под влиянием неоднозначных итогов встречи лидеров Франции и Германии. Доходность UST5 составила 0,98% годовых, UST10 – 2,3% годовых, UST30 – 3,77% годовых.

Что касается статистики по США, то она вышла нейтральная, также не оказав влияния на настроения участников. Количество новостроек составило 597 тыс. шт., ожидалось – 605 тыс. шт. Почти в 2 раза превзошел прогнозы индекс промышленного производства (+0,9% vs +0,5%). Правда, поскольку доля промышленности в ВВП США не велика, то и реакции инвесторов на эти данные не последовало.

На российском рынке евробондов единой динамики по итогам вторника так и не сложилось. Днем инвесторы преимущественно продавали займы, опасаясь замедления теперь и европейской экономики. К вечеру тренд сменился на восходящий. В результате, по итогам дня подорожали в среднем на 25‐50 б.п. займы Альфа Банк‐13, ‐17, ТНК‐BP‐15, ‐16, ‐17, РСХБ‐18, ‐21. Снизились на те же 25‐50 б.п. выпуски Газпром‐14, ‐16, ‐18, ‐22, Металлоинвест‐16, Лукойл‐17, ‐22. Индикативный выпуск Россия‐30 закрылся на 28 б.п. ниже уровня предыдущего дня. Его цена составила 118,61% от номинала.

Внутренний рынок

Ликвидность и рубль снова растут. На вчерашнем аукционе Минфина по размещению бюджетных средств на банковские депозиты наблюдался повышенный интерес участников, несмотря на вновь возобновившийся приток ликвидности. Министерство разместило 80 млрд руб. (весь предложенный объем) на депозиты банков, при том что спрос в 2 раза превысил предложение. В то же время, заявки были поданы лишь 10 кредитными организациями. Средства поступят в систему сегодня и, вероятно, окажут сильную поддержку Минфину на аукционе по размещению ОФЗ 262006. В течение же вчерашнего дня совокупные остатки банков в ЦБ за счет корсчетов подросли на 23,7 млрд руб. — до 1,09 трлн руб. Ставки денежного рынка в целом остаются стабильными: средневзвешенные ставки МБК o/n прибавили днем лишь 6‐7 б.п., а индикативная MosPrime o/n и вовсе не изменилась, составив 3,86% годовых.

На внутреннем валютном рынке рубль вновь укрепился, продолжая восстанавливать позиции. Впрочем, укрепление составило лишь 4 коп. по отношению к бивалютной корзине (34,38 руб.). Продажи доллара прекратились, и американской валюте удалось даже прибавить 1 коп. (до 28,7 руб.), в то время как курс евро ослабел на 11 коп. (до 41,3 руб.).

В целом ситуация на валютном рынке стабилизировалась, и до конца недели курс бивалютной корзины, вероятно, останется выше уровня в 34 руб. Вместе с тем крупные налоговые платежи на следующей неделе окажут рублю поддержку для прохождения данной отметки.

Цены рублевых займов снизились под влиянием внешнего негатива. Выход слабой статистики по ВВП Германии и рост опасений замедления европейской экономики привели к развороту на внутреннем рынке. Котировки рублевых займов снова начали снижаться, просев в среднем на 30‐80 б.п. Наиболее активные продажи прошли по выпускам ОФЗ 25079, 26203‐26206, РЖД‐12, ТрансКредитБанк‐5, ММК БО‐2, ФСК‐19.

Внешний фон на открытии торгов сложился нейтральным, поэтому коррекция цен на внутреннем рынке может прекратиться. Правда, активность участников, вероятно, останется невысокой в связи с неопределенностью относительно дальнейшей динамики мировой экономики. Вместе с тем поддержку рублевым выпускам будет оказывать хорошая ситуация с ликвидностью и высокие цены на нефть, что может стать поводом для роста цен на рублевые облигации.