Внешний рынок

Коррекция на глобальных площадках во вторник сменилась ростом. Повод к восстановлению оптимизма преподнесли данные по деловой активности в секторе услуг в Китае и ЕС. В Поднебесной индекс PMI, рассчитываемый HSBC, поднялся в январе с 51,7 пунктов до 54. В Европе индекс менеджеров закупок в сфере услуг вырос больше прогнозов –до 48,6 пунктов, прогноз – 48,3.

Поздно вечером в США был опубликован отчет ежегодный Бюджетного управления Конгресса (CBO). Управление повысило прогноз роста американской экономики в 2013 г. до 1,4%, что стало следствием снижения угрозы «фискального обрыва». Ранее ожидалось, что автоматический секвестр расходов может замедлить экономический рост до 0,5%. Уровень безработицы в текущей году останется около отметки в 8%, а дефицит бюджета упадет ниже 1 трлн долл.

Еще одной положительной новостью стало предложение президента Б. Обамы перенести секвестр расходов с 1‐го марта на более поздний срок, что даст Конгрессу дополнительный запас времени на достижение соглашения по бюджету.

Euro Stoxx 50 вырос накануне на 0,99%, DAX прибавил 0,35%. Европейские гособлигации также скорректировались. Доходность немецких bunds выросла на 3‐5 б.п., испанских бумаг – потеряла 6‐8 б.п., итальянских – 3‐6 б.п. Dow Jones вырос на 0,71%, S&P – на 1,04%. Кривая Treasuries также возобновила рост. Доходность UST5 прибавила 3 б.п. до 0,86%, UST10 – 4 б.п. до 2%, UST30 – 5 б.п. до 3,21%.

Еврооблигации продемонстрировали разнонаправленную динамику. Наиболее ликвидные корпоративные выпуски выросли в цене на 30‐75 б.п. В частности, Вымпелком‐18, ‐21, ‐22 прибавили по 50‐75 б.п., Северсталь‐16, ‐22 – по 25‐40 б.п., Сбербанк‐17, ‐22 – 15‐20 б.п. В то же время суверенные займы преимущественно двигались в боковике. Россия‐42 прибавил по итогам дня 8 б.п. до 117,3% от номинала, Россия‐22 остался на уровне 110,4% от номинала, Россия‐30 – 125,04% от номинала.

Сегодня российские евробонды, вполне вероятно, продолжат консолидироваться на достигнутом уровне, однако возобновившийся рост базовой кривой вновь будет оказывать давление.

Внутренний рынок

Приток ликвидности сократил чистый долг банков до уровня июня 2012 г. Вчерашний день ознаменовался существенным притоком ликвидности на счета банков в ЦБ. Так, объем остатков кредитных организаций на корсчетах в Банке России вырос на 73,6 млрд руб., а на депозитах и вовсе —на 319,8 млрд руб. В итоге совокупная величина остатков на счетах в ЦБ возросла до 1,3 трлн руб. При этом задолженность банковского сектора перед ЦБ и Федеральным казначейством изменилась относительно объемов пришедшей ликвидности несущественно, и отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) разом снизилась почти на 300 млрд руб. и составила 674,8 млрд руб., опустившись до минимума с июня 2012 г. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n продолжила снижаться, потеряв еще 6 б.п. и составив 5,54% годовых.

Отметим, что в прогнозе факторов формирования ликвидности банковского сектора, публикуемого Банком России, на неделю с 6‐го по 12‐е февраля заложено снижение остатков правительства на счетах в ЦБ на 301 млрд руб., и вероятно вчерашнее пополнение ликвидности связано с поступлением в систему этих бюджетных средств.

Вслед за ростом рыночных индексов на глобальных площадках рублю вновь удалось преодолеть рубеж в 30 против доллара. Пара доллар/рубль закончила торги на уровне 29,95 руб., то есть на 14 коп. ниже предыдущего закрытия. Бивалютная корзина снизилась при этом на 6 коп. — до 34,78 руб.

Рынок рублевого долга ушел в боковик в ожидании свежих сигналов с внешних площадок. В сегменте ОФЗ прошли продажи по отдельным бумагам, доходность поднялась на 1‐2 б.п. В корпоративных займах сделки наблюдались в бумагах с высоким кредитным рейтингом (ФСК‐25, НЛМК‐8, БО‐7), но без выраженной динамики.

В отсутствии важных новостей с Запада, внутренний рынок сконцентрируется на предстоящем аукционе ОФЗ. МинФин предложит 2 выпуска серий 25081 и 26212 на общую сумму 30 млрд руб. Ориентир доходности – 6,2‐6,3% по займу серии 25081 и 7,1‐7,15% по выпуску серии 26212.

Новости эмитентов/Локо‐Банк

Локо‐Банк (B2/‐/B+) планирует на 6‐12 февраля открыть книгу заявок для инвесторов на покупку биржевых облигаций серии 2. Индикативный купон по выпуску будет составлять 10,25‐10,75% годовых, что при оферте через 1 год предполагает доходность на уровне 10,51‐11,04% годовых.

Напомним, что почти в эти же дни книгу заявок на покупку биржевых облигаций откроет еще один эмитент — Азиатско‐Тихоокеанский Банк (АТБ; B2/‐/‐). Нижняя граница доходности по бумагам обоих эмитентов предлагает сопоставимую премию к кривой ОФЗ —порядка 470 б.п., что, на наш взгляд, вполне справедливо. Банки имеют одинаковый кредитный рейтинг от Moody’s, крупных институциональных инвесторов в капитале, схожую модель диверсифицированного бизнеса с развитой филиальной сетью, а более высокий рейтинг Локо‐Банка от Fitch компенсируется, на наш взгляд, для АТБ большим объемом активов последнего. В то же время, мы ожидаем увидеть повышенный спрос на бумаги АТБ (см. наш ежедневный обзор долгового рынка от 01.02.2013), которому вполне по силам разместиться ниже объявленных ориентиров. В данном контексте бумаги Локо‐Банка с учетом всех вышеперечисленных сравнительных моментов и более короткой оферты по выпуску также имеют хороший потенциал для роста цены даже при размещении бумаг по нижней границе объявленных ориентиров.