Инфляция

Ускорение инфляции превзошло ожидания рынка

Потребительская инфляция ускорилась до 7.1% г/г, превзойдя рыночные и наши ожидания.

Покомпонентное, инфляционное давление остается неизменным. Повышение акцизов на алкоголь и высокие цены на зерно подтолкнули продуктовую инфляцию, в то время как базовая инфляция остается сдержанной на фоне скромной потребительской активности.

Хотя ускорение инфляции превысило ожидания рынка, мы ожидаем, что ЦБР не будет придавать ему чрезмерно высокое значение, поскольку замедление темпов роста реальных доходов и потребительского кредитования продолжают ограничивать давление со стороны факторов спроса.

Превысив ожидания рынка (Росбанк: 6.9%, Консенсус: 6.9%), индекс потребительских цен ускорился в январе до 7.1% г/г после 6.6% месяц назад. Покомпонентное, инфляционное давление остается в целом неизменным. Продовольственная инфляция продолжает восходящий тренд, ускорившись до 8.6% г/г (против 7.5% в декабре) на фоне повышения акцизов на алкоголь, высоких цен на зерно, продолжающих поддерживать рост цен на широкий ассортимент продуктов питания (хлеб, макаронные изделия, молоко и молочные продукты), а также ускорение цен плодоовощной продукции, вызванное неблагоприятным эффектом базы. В целом ускорение цен на продовольствие объясняет большую часть повышения потребительской инфляции, в то время как темпы базовой инфляции (ИПЦ без учета продуктов питания, энергоносителей, тарифов и табачных изделий) даже незначительно снизились до 5.2% г/г.

В сопутствующем к январскому решению пресс-релизе Банк России существенно ужесточил свою риторику, заявив, что «сохранение темпов инфляции выше целевого диапазона в течение продолжительного периода времени может оказать влияние на ожидания субъектов экономики и является источником инфляционных рисков». В то же время, несмотря на значительный январский всплеск инфляции, мы по- прежнему ожидаем, что ЦБР сохранит на предстоящей встрече ключевые процентные ставки на неизменном уровне. Ускорение инфляции в значительной степени было вызвано разовыми моментами и эффектом переноса от высоких цен на зерно, который должен начать затухать в ближайшие месяцы. Кроме того мы бы не стали придавать чрезмерно высокое значение росту инфляционного давления поскольку сдержанные темпы роста потребительской активности на фоне замедления роста реальных доходов и темпов потребительского кредитования продолжают ограничивать рост базовой инфляции.