Внешний рынок

Статистика по США разочаровала участников. Наиболее значимым событием вторника была публикация макроэкономических показателей в США, до выхода которых мировые площадки демонстрировали боковую динамику. Данные по потребительской уверенности оказались хуже ожиданий и увели фондовые рынки в красную зону. Индекс потребительской уверенности в марте вырос до 70,3 пунктов, хотя ожидалось повышение до 70,8 пунктов.

Глава ФРС накануне вновь дал намеки на возможное QE3в случае, если темпы восстановления экономики будут недостаточно высокими. В этой связи, публикуемые сегодня данные по заказам на товары длительного пользования играют особую роль и могут задать вектор движения рынков на ближайшее время.

Европейские площадки во вторник закрылись в красной зоне. Сводный индекс Euro Stoxx 50 потерял 0,58%, DAX завершил день без изменений. Американские индексы упали перед закрытием. Dow потерял 0,33%, S&P – 0,23%.Спрос на защитные активы остался высоким. Доходность UST5 опустилась на 6 б.п. до 1,02% годовых, UST10 – на 6 б.п. до 2,18% годовых, UST30 – на 4 б.п. до 3,3% годовых.

Рынок российских евробондов провел вторник спокойно. На объемах торгов сказывалось как невнятная динамика европейских площадок на дневной сессии, так и размещение 3‐х траншей суверенных бумаг. В результате, котировки отечественных выпусков на вторичном рынке вновь остались практически без изменений. Наиболее заметное снижение цен прошлось на евробондам ВЭБа с погашением в 20 и 25 годах (‐50 б.п.) и выпуск Газпром‐34 (‐40 б.п.). Рост же котировок отмечался по займам Вымпелком‐18, ‐21 (+20 б.п.), Металлоинвест‐16 (+30 б.п.).

В сегменте суверенного долга динамика цен была разнонаправленной. Выпуски Россия‐15 и Россия‐20 потеряли по итогам дня 15 и 35 б.п. соответственно. Россия‐30 и Россия‐18 прибавили по 15 б.п. Цена «Тридцатки» на закрытии достигла 118,44% от номинала, а спрэд к UST10 расширился на 10 б.п. до 198 б.п.

Сегодня на рынке, вероятно, сохраниться боковая динамика цен из‐за фактора окончания квартала и ожидания участниками вечерних данных по заказам на товары длительного пользования в США. С началом апреля мы ожидаем роста торговой активности и переоценки российских евробондов с учетом итогов размещения суверенных займов.

Минфин выбрал весь объем внешнего заимствования на текущий год. Накануне стали известны подробности размещения новых суверенных облигаций. Размеры 5‐ти летнего и 10‐ти летнего траншей составят по 2 млрд долл., премия к UST 230‐235 б.п. и 240‐245 б.п. соответственно. 30‐ти летний выпуск будет объемом 3 млрд долл., а его премия к UST30 составит 250‐255 б.п. В результате, Минфин выберет весь запланированный на 2012 г. объем внешнего заимствования.

Несмотря на то, что на аукционе отмечался повышенный спрос на евробонды РФ (объем спроса составил около 17 млрд долл.), мы полагаем, что размещение проходит весьма агрессивно и не исключаем, что новые бумаги будут торговаться на вторичке с дисконтом. Если доходность 5‐ти летнего выпуска соответствует уровню вторичного рынка, то 10‐ти и 30‐ти летние займы, по нашей оценке, размещаются с дисконтом к суверенной кривой около 35 б.п.

Внутренний рынок

Перечисления налога на прибыль толкнули ставки выше 6% годовых. Во вторник, в преддверии окончательных расчетов по налогу на прибыль, банки уже активно осуществляли платежи, судя по ключевым индикаторам денежного рынка. Так, индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n «перевалила» за отметку выше 6% годовых, немногим не дотянув до уровня конца января текущего года. Индикативная ставка РЕПО o/n на ММВБ под залог облигаций из ломбардного списка также преодолела днем отметку в 6% годовых, тогда как накануне находилась на уровне 5,68% годовых. От роста ставок, как и при уплате акцизов и НДПИ, не спасли щедрые лимиты на аукционах ЦБ. В совокупности регулятор предложил участникам 920 млрд руб., их которых 600 млрд руб. предлагалось на 7 дней, так как банкам ко всему прочему вчера необходимо было погасить привлеченные неделей ранее 141,3 млрд руб. В результате участники привлекли более 0,5 трлн руб., и задолженность банков перед ЦБ по аукционному РЕПО приблизилась к отметке в 0,6 трлн руб. Выросла задолженность банков и по кредитам под залог активов и поручительств — почти на 25 млрд руб., приблизившись к уровню 0,5 трлн руб. В то же время совокупный объем ликвидных остатков банков на счетах в ЦБ пополнился на 84 млрд руб., и отрицательная чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) несколько снизилась, оставшись все же вблизи уровня в 350 млрд руб.

Сегодняшние окончательные расчету по налогу также не дадут участникам расслабиться и у ставок денежного рынка есть все предпосылки задержаться на уровнях выше 6% годовых. О сохранении повышенного спроса на рублевую ликвидность сегодня можно судить и по выставленному с утра лимиту ЦБ на аукционе РО. Регулятор готов предложить участникам только на 1 день 530 млрд руб., что является максимумом с конца декабря 2012 г.

Рубль скорректировался, но отступать не собирается. После заметного укрепления рубля к корзине валют в последние дни вчера отечественная валюта несколько скорректировалась. По итогам вторника курс бивалютной корзины закрылся на уровне 33,38 руб., что на 6 коп. выше уровня предыдущего закрытия. В то же время необходимо отметить, что, несмотря на красные индексы на основных торговых площадках во второй половине дня, рубль уступил доллару лишь не существенно, потеряв порядка 3 коп. Курс американской валюты таким образом остался лишь чуть выше уровня в 29 руб. Главным фактором, поддержавшим вчера рубль, стал налоговый период, и сегодняшний день с последними платежами, вероятно, пройдет по схожему сценарию.

Корпоративные выпуски немного выросли в цене. Российский долговой рынок во вторник поддержал восходящую динамику, которую накануне продемонстрировали мировые площадки. В сегменте рублевого долга котировки корпоративных займов прибавили около 5 б.п. Наиболее ликвидными в течение дня были займы ФСК‐13, ‐19, Зенит БО‐5, РСХБ БО‐5, Газпром нефть БО‐5. В кривой ОФЗ динамика была разнополярной. Выпуски ОФЗ‐26205, 26206, 26207 выросли в цене на 15‐25 б.п., тогда как заем ОФЗ‐25077 потерял 15 б.п.

Во второй половине дня настроения участников несколько ухудшились из‐за слабой макростатистики по США, что может негативно сказать на котировках российских займов сегодня. Однако объемы торгов, вероятно, останутся невысокими из‐за фактора окончания месяца и квартала, что будет сглаживать колебания цен.