Внешний рынок

Торги на внешних площадках во вторник завершились без ярко выраженной динамики на фоне отсутствия сильных драйверов. Вышедшая днем статистика по индексу экономических настроений в Германии и ЕС не оказала заметного влияния на рынки. При этом оба индекса ожиданий на ближайшие 6 мес., хоть и оказались ниже своих январских уровней, но остались вблизи максимумов за последние несколько лет. Так, индекс ожиданий по экономике еврозоны опустился с 73,3 до 68,5 пунктов, по экономике Германии ‐ с 61,7 до 55,7 пунктов. В Америке накануне был опубликован индекс деловой активности от ФРБ Нью‐Йорка. Его значение в феврале упало с 12,5 до 4,48 пунктов на фоне снижения объема новых заказов.

Сегодня участники будут следить за публикацией данных по новостройкам. Протокол последнего заседания ФРС, также публикуемый в вечерние часы, вряд ли, принесет свежие идеи, поскольку уже по итогам заседания было известно о единогласном решении по сокращению объема QE.

Европейские индексы накануне завершили торги вблизи своих прежних уровней. Euro Stoxx 50 просел на 0,05%, DAX прибавил 0,03%. Американские площадки провели день преимущественно в боковике. Dow Jones снизился на 0,15%, S&P прибавил 0,12%. Treasuries потерял в цене. Доходность UST5 прибавила 1 б.п. до 1,53%, UST10 –1 б.п. до 2,76%, UST30 – 1 б.п. до 3,71%.

Российские евробонды большую часть дня торговались в боковике, но с открытием американских бирж начали прибавлять в цене. Корпоративные выпуски прибавили в среднем по 10‐20 б.п. В частности, Газпром‐28, ‐34, ‐37 поднялись на 30‐45 б.п., Металлоинвест‐20 – 15 б.п., ВЭБ‐18, ‐23 – по 10 б.п. В то же время суверенные выпуски удержались вблизи прежних уровней. Россия‐43 прибавил 10 б.п. до 101,43% от номинала, Россия‐22 –5 б.п. до 101,8% от номинала.

Сегодня на рынке может продолжиться умеренный рост на фоне снижения давления со стороны UST. Однако отсутствие сильных драйверов к росту ограничит потенциал движения.

Внутренний рынок

ЦБ корректирует валютные интервенции с учетом пополнения Резервного фонда — корзина валют обновляет очередные максимумы. Без учета валютных торгов на денежном рынке вчера выдался малозаметный день. Чистый долг банков перед ЦБ и Росказначейством, по нашим оценкам, почти не изменился, оставшись чуть ниже 3 трлн руб. (2,89 трлн руб.). Значение индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n незначительно выросло на 2 б.п., составив 6,29% годовых. На очередных аукционах ЦБ и Росказначейства спрос традиционно превышал объемы предложений. Отметим, что ЦБ увеличил лимит по недельному РЕПО, предложив банкам 2,26 трлн руб., тогда как погашать сегодня кредитным организациям предстоит 2,18 трлн руб. В свою очередь, на депозитном аукционе Росказначейства банки привлекли 55 млрд руб. —именно столько им предстоит погасить сегодня по старым депозитам.

Отметим, что сегодня состоится очередной депозитный аукцион по размещению свободных средств Пенсионного фонда на 35 млрд руб., а завтра — депозитный аукцион Росказначейства на 60 млрд руб. Средства как нельзя кстати поступят на рынок в день окончательных расчетов по НДС, однако в настоящее время вся ликвидность, получаемая банками, похоже, направляется на валютный рынок. В ходе вчерашних торгов курс бивалютной корзины обновил очередной исторический максимум — 41,48 руб., а сегодня забирался уже на отметку 41,61 руб. В результате вчера Банк России сдвинул границы своего операционного интервала сразу на 10 коп. вверх (до 34,80‐41,80 руб.), чего не делал с 4‐го февраля текущего года.

Отметим, что вчера Банк России сообщил о том, что с сегодняшнего дня начинает корректировать валютные интервенции с учетом планируемых перечислений Минфином в Резервный фонд средств в валюте на общую сумму 212,2 млрд руб. Конверсия данной суммы будет производиться равномерно до конца мая 2014 г. путем покупок Федеральным казначейством у ЦБ валюты в объеме, эквивалентном 3,5 млрд руб. в день. При этом объем продажи валюты ЦБ в рамках интервенций будет уменьшаться на величину покупок Росказначейством валюты у регулятора. И хотя в своем пресс‐релизе Банк России отметил, что корректировка его валютных интервенций в рамках вышеописанной процедуры не окажет «значимого воздействия на динамику валютного курса национальной валюты» с сегодняшним стартом пополнения Резервного фонда мы, вероятно, увидим в ближайшее время новые максимумы по корзине валют и сдвиги границ операционного интервала на 15‐25 коп. вверх.

Рынок рублевого долга торговался спокойно и без ярко выраженной динамики. В ОФЗ преобладали продажи, доходность выросла на 2‐5 б.п. В корпоративном секторе наиболее активные торги прошли по выпускам Вымпелком‐4, РСХБ‐17, МТС‐4.

В отсутствии свежих новостей с глобальных площадок внутренний рынок будет ориентироваться на итоги аукциона Минфина. Сегодня участникам будут предложены выпуски серий 26214 и 26212 на общую сумму 20 млрд руб. На фоне ослабления рубля размещение может пройти не в полном объеме.

ЦБ не верит в рост прибыли банков и обещает не ужесточать регулирование потребкредитов. По прогнозу первого зампреда ЦБ Алексей Симановского, совокупный объем чистой прибыли банковского сектора в 2014 г. может оказаться в районе 900 млрд руб. (993,6 млрд руб. в 2013 г., 1,01 трлн руб. в 2012 г.). В числе факторов, которые будут оказывать негативное влияние на финансовые результаты кредитных организаций, г‐н Симановский отметил риски кредитного портфеля, как потребительского, так и корпоративного.

По нашему мнению, банкам, вероятнее всего, действительно не удастся в текущем году преодолеть планку в 1 трлн руб. по прибыли (либо данный уровень будет превышен незначительно). Однако в числе ключевых факторов, стоящих на пути к увеличению чистой прибыли сектора, мы видим прежде всего общее замедление кредитования (в результате низких темпов экономического роста, а также различных ограничительных инициатив ЦБ в сегменте розничных ссуд и его пристального внимания к темпам и стоимости привлечения депозитов физических лиц) и высокую стоимость фондирования и ликвидности на рынке.

В свою очередь, г‐н Симановский успокоил банкиров, отметив, что Банк России пока не видит необходимости дальнейшего ужесточения регулирования на рынке необеспеченного потребкредитования. Напомним, что в недавнем пресс-релизе к заседанию ЦБ указывал, что хотя темпы кредитования населения в последнее время снизились, все же оставались высокими.

Алексей Симановский также сообщил о том, что в будущем требования к достаточности капитала системно значимых банков могут быть повышены на 1 п.п. Впрочем, представитель ЦБ добавил, что подобные требования если и будут вводиться, то постепенно и после обсуждения с банкирами. Отметим, что возможность такого сценария вряд ли окажет видимое давление на кредитный профиль (как в худшую с точки зрения финансового результата сторону, так и в лучшую — с точки зрения рисков) системно значимых банков, однако может способствовать общему замедлению темпов роста сектора.