Конъюнктура глобальных рынков

Динамика котировок теряет привычную корреляцию

Глобальные рынки во вторник сохранили неопределенность на фоне отсутствия каких-либо значимых сигналов со стороны потока экономической статистики. Характерно, что динамика ряда активов демонстрирует нарушение привычных взаимосвязей. Например, доходности казначейских обязательств США продолжили снижаться, что сопровождалось заметным укреплением евро и ростом нефтяных котировок. Это является наиболее верным сигналом того, что рынки находятся в ожидании новых идей для дальнейшей динамики, а пока инвесторы заняли выжидательную позицию.

Сегодня наиболее значимыми событиями дня должны стать выступления трех глав ФРБ и публикация протоколов с январского заседания ФРС. Среди экономической статистики стоит выделить публикацию цифр по оптовым ценам и динамике строительного рынка США в январе.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны, впереди уплата НДС

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка остается без видимых изменений, а банки готовятся к предстоящим крупным налоговым платежам, которые пройдут до конца месяца. Заметное ослабление рубля на валютном рынке пока не отражается на ликвидности и ставках. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера держался вблизи прежних значений. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.30% годовых (+5 бп), 1-дневное междилерское репо с облигациями – под 6.15% годовых (+10 бп).

До конца недели объем изъятия ликвидности из банковской системы составит около 205 млрд руб.: на уплату НДС (до четверга) потребуется примерно 150 млрд руб., еще 55 млрд руб. предстоит вернуть в бюджет. В связи с этим, мы не ожидаем улучшения рыночных условий в ближайшее время, при этом роста краткосрочных рублевых ставок удастся избежать, если Центробанк расширит лимиты на аукционе 7-дневного репо.

Минфин вновь активизирует девальвационные настроения

Валютные торги вторника завершились очередной волной рубля на ослабление. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 36 коп. до отметки 41.44 руб. Внешний фон сохранял нейтральное влияние на валютные курсы, тогда как давление на российскую валюту оказывали сугубо локальные факторы. Главной новостью для валютного рынка вчера стало намерение Минфина с 20-го февраля и по конец мая выкупить с рынка валюты на сумму 212 млрд руб. По мнению министерства, это не окажет существенного влияние на расстановку сил на валютном рынке. Указанная сумма эквивалентна 3.5 млрд руб. или около 100 млн долл. Иными словами, Центробанк будет сокращать объем осуществляемых интервенций на эту сумму. На наш взгляд, данная сумма выглядит внушительной с учетом сохранения высоких девальвационных настроений. При этом очередное снижение поддержки российской валюты регулятором, второе по важности после отмены целевых интервенций, никак не располагает к смене настроений на рынке. В свете этих действий рубль вновь может оказаться аутсайдером среди валют ЕМ, при этом объемы покупок валюты Минфином перекрывают любые возможности получения поддержки со стороны налогового периода.

Российский долговой рынок

Еврооблигации: спрос сохраняется в корпоративном сегменте

Российские суверенные выпуски провели в целом нейтральный день на фоне снижения доходностей UST. Колебания котировок были незначительны и не выходили за рамки диапазона +/- 5 бп даже по дальним выпускам, спреды расширились в пределах 2-3 бп преимущественно на среднем участке кривой. Корпоративный сектор выглядел заметно более оптимистично. Здесь рост котировок в среднем по рынку вновь превысил +10 бп. Спросом пользовались дальние выпуски Газпрома GAZPRU-28, GAZPRU-37, покупали выпуски Газпром нефти (+25-40 бп) и суборды Сбербанка (+30-35 бп).

Рублевый рынок завершил вторник ростом ставок

Торги вторника завершились в достаточно негативном ключе после нейтрального начала недели. Ставки на дальнем участке кривой ОФЗ подросли на 5-7 бп, ценовые потери 13-летнего бенчмарка 26207 превысили 50 бп. Сегодня намечены размещения 6- и 14-летних выпусков, при этом вчерашний рост ставок не способствует спросу на долгосрочный выпуск. Корпоративный сектор избежал существенных движений.