Внешний рынок

Ситуация на рынке. Новостной поток, формировавшийся вчера на внешних рынках, оказался весьма противоречивым. С одной стороны, предварительные данные по состоянию рынка труда указали на дальнейший рост занятости. Согласно информации от ADP, число рабочих мест в частных компаниях в США в марте выросло на 263 тыс. (месяц к месяцу) вместо ожидаемых 187 тыс. На какое-то время инвесторы поверили в более скорее повышение ставки ФРС, а доходность 10-летних Treasures в течение дня возросла до 2,37% (+3 бп). Однако более важными с точки зрения формирования дальнейшего тренда на торговых площадках оказались озвученные позже вечером "минутки" FOMC. Согласно протоколу последнего заседания Комитета по открытым рынкам, представители регулятора активно обсуждали необходимость начала сокращения баланса ФРС, который на текущий момент достиг 4,5 трлн долл. Отмечается, что сокращение должно быть "постепенным и предсказуемым". В тоже время какой-либо конкретики относительно объемов уменьшения инвестиций и сроков (помимо "позже в этом году") не называется. Казначейские облигации США на эту информацию отреагировали неожиданным ростом. Сегодня утром доходность UST 10Y снизилась до 2,33%.

Российские еврооблигации вчера не успели в полном объеме отыграть спекуляции относительно дальнейшей траектории движения ставки по федеральным фондам. В течение торговой сессии суверенные российские евробонды незначительно дорожали, что позволило кривой сместиться параллельно вниз на 2-3 бп. Поддержку российскому долгу оказывала благоприятная динамика цен на сырьевых площадках. Розничная сеть Х5 вчера начала встречи с инвесторами, планируя предложить дебютные рублевые еврооблигации. Ожидаемый срок погашения бумаг составит от 3 до 5 лет.

Прогноз. Вполне возможно, что российский рынок внешнего долга сегодня продемонстрирует положительную динамику на фоне всплеска аппетита к риску и сокращения доходностей базовых активов. Среди важных макроданных до конца этой недели ожидается блок статистики от Минтруда США.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок локального государственного долга завершил день ростом. Основная активность покупателей пришлась после проведения аукционов, которые оказались достаточно удачными, поскольку ведомство разместило бумаги без премии к рынку вторичного долга. После аукционов интерес к выпускам только усилился, что привело к практически параллельному сдвигу кривой вниз на 7-8 бп.

Позитивная динамика федеральных займов объясняется сформировавшимся благоприятным внешним фоном (рубль и нефть). Кроме того, в российской банковской системе остается достаточный объем избыточной ликвидности в совокупности с недооцененностью ОФЗ через свопы (ASW) в разрезе сегмента развивающихся стран.

Тем временем корпоративный сектор также продолжает радовать эмитентов, так как заемщикам удается занимать капитал с довольно узким кредитным спредом к кривой ОФЗ. Газпром нефть закрыла книгу заявок на размещение 5-летних бумаг серии 001Р-01R объемом 15 млрд руб. Ставка первого купона сложилась на уровне 8,7% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,89% годовых и дисконту 10 бп. к кривой на вторичном рынке.

Сегодня на открытие торгов суверенная кривая немного корректируется вверх. Мы отмечаем незначительные продажи на среднем участке кривой, что главным образом связано с высокой концентрацией спекулятивных потоков (по нашим наблюдениям) и чрезмерной перекупленностью. Хотя краткосрочные обязательства должны располагаться в доходности ниже долгосрочных облигаций, однако в условиях общего тренда снижения ставок в экономике подобное расположение бумаг, как нам кажется, выглядит несправедливо.

Денежный рынок

Остатки ликвидности банков продолжают расти, а стоимость фондирования на рынке МБК - снижаться. Значение MosPrime o/n скорректировалось до однозначного уровня, а значение RUONIA опустилось ниже ключевой ставки ЦБ. Таким образом, можно констатировать, что ставки МБК полностью отыграли снижение ключевой ставки, хотя и сделали это с некоторым опозданием по вине налогового периода. В свою очередь, совокупные остатки средств банков на корсчетах в ЦБ поднялись до 2,23 трлн руб., обновив очередной максимум с января текущего года. Положительное сальдо операций банков с ЦБ также возросло: их совокупные остатки на депозитах у регулятора превышают на задолженность по инструментам рефинансирования ЦБ на 234,7 млрд руб. (почти на 100 млрд руб., чем днем ранее).

На валютном рынке большую часть дневной сессии рубль и доллар с переменным успехом вели борьбу за отметку в 56 руб. При этом сообщение об объеме валютных интервенциях Минфина почти не внесло корректив в рыночную ситуацию. За период с 7 апреля по 5 мая 2017 г. ведомство планирует ежедневно покупать валюту на 3,5 млрд руб., то есть почти столько же, сколько и в прошедшем периоде с 7 марта (на 3,2 млрд руб.). Однако к концу рабочего дня перевес сил все же оказался на стороне американской валюты после того, как цена на нефть скорректировалась на данных по росту запасов сырой нефти в США, не оправдавших ожидания рынка по их сокращению. К закрытию пара доллар/рубль находилась на отметке 56,38 руб., а сегодня утром торговалась уже почти на 10 коп. дороже.