Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В четверг российский рынок облигаций частично восстановил утраченные позиции среды. Доходности государственного сектора плавно снизились вниз в среднем на 5-8 бп. Денежные потоки в ОФЗ распределялись относительно равномерно, что привело к практически параллельному сдвигу кривой. Отсутствие опережающего роста длинных бумаг над средними или короткими объясняется сохраняющейся осторожности игроков в отсутствие определенности в монетарной политике ФРС.

Тем временем, вчера глава американского Центробанка завершила выступление перед Конгрессом США. Хотя текст доклада был предварительно опубликован западными изданиями и в нем сказано, что повышение процентных ставок может быть целесообразным довольно скоро, инвесторы отреагировали на риторику регулятора после ее личного выступления.

На этом фоне американская валюта сократила темпы падения к сектору EM, и к закрытию отечественной площадки перешла в рост. Укрепление доллара также обусловлено позитивной порцией макроэкономической статистики в сфере потребительской инфляции и строительства на первичном рынке США, данные которых являются сильным аргументом в пользу увеличения вероятности для изменения денежно-кредитных условий в декабре.

Первичный рынок. АФК Система закрыла книгу заявок на размещение серии 001Р-05 (оферта через 3,25 года) объемом 10 млрд руб., уставив ставку купона ближе к верхней границе индикатива на уровне 9,9% годовых, что соответствует нашему прогнозу. Таким образом, эмитент не предложил премии к кривой вторичного долга. Индикативная ставка изначально была не столь интересна, поскольку на рынке есть облигации с более высокой доходностью аналогичного кредитного рейтинга. По этой причине компании не удалось увидеть масштабного спроса, чтобы закрыть книгу по нижней границе (9,8% годовых).

Прогноз. Российский рынок на открытие показывает негативные результаты, обусловленные довольно ястребиными заявлении западных денежных властей, а также возобновившемся укреплением доллара к основным валютам развивающихся стран. Кроме того, отрицательное давление на рублевые ставки оказывают нефтяные котировки, потерявшие в ночную сессию все преимущество, полученное днем. Фундаментальных причин для возобновления ралли мы не видим, а также значительных распродаж вдоль кривой. Основная масса международных игроков вышла с российского государственного сектора, об этом указывает опережающий рост ставок длинных облигаций над короткими. Мы также отмечаем активность локальных инвесторов, активно подбирающих подешевевшие бумаги.

Денежный рынок

Ставки МБК продолжают медленно идти вверх, однако в целом ситуация на денежном рынке остается комфортной. Совокупный объем остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сохраняется на отметке 2,4-2,5 трлн руб. Задолженность кредитных организаций по операциям РЕПО с фиксированной ставкой после двухдневного увеличения в четверг незначительно сократилась (до 124,5 млрд руб.), однако ставки МБК продолжают медленно идти вверх. Значение MosPrime o/n достигло вчера отметки в 10,33% годовых. Ставки таким образом непрерывно растут уже почти две недели и за этот период прибавили 66 б.п.

Отметим, что такой уровень ставок должен полностью устраивать ЦБ, поэтому можно не ожидать увеличения объема абсорбирования ликвидности на депозитном аукционе на следующей неделе. В то же время вероятность проведения аукциона РЕПО остается минимальной, вплоть до конца текущего года. Ближайшим важным событием на денежном рынке станут налоговые платежи в конце следующей недели, накануне которых ставки могут еще немного подрасти, однако существенных проблем с проведением расчетов у банков возникнуть не должно.