Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки вчера отыгрывали позитивные макроданные в США и пребывали в ожидании выступления главы ФРС.

Глобальные долговые рынки вчера отыгрывали позитивные макроданные в США и находились в ожидании выступления главы ФРС в Конгрессе впервые после победы Д.Трампа на выборах президента США. В свою очередь, статистика с рынка жилья за октябрь и недельные данные с рынка труда в США оказались сильными, а инфляция в октябре в годовом выражении ускорилась до 1,7% против 1,6% в сентябре. Хотя базовая инфляция, которую учитывает ФРС, за октябрь составила 0,1%, как и в сентябре, при этом в годовом выражении она даже оказались ниже – 2,1% против 2,2% в сентябре. В свою очередь, глава ФРС подтвердила вчера, что регулятор не хочет надолго откладывать повышение ставок. Рыночная вероятность подъема ставок в США в декабре составляла 96%.

В итоге, доходности UST-10 под конец торгов перешли к росту – с 2,2% до 2,29%-2,3% годовых. В свою очередь, гособлигации европейских стран вчера не успели отреагировать на эту динамику – 10-летние бонды Германии удерживались в диапазоне 0,27%-0,3% годовых, Франции – 0,7%-0,76% годовых. Сегодня глобальные долговые рынки, главным образом в первой половине торгов продолжат отыгрывать вчерашнее вечерние движение по UST ростом доходности

Сегодня глобальные долговые рынки, главным образом в первой половине торгов продолжат отыгрывать вчерашнее вечерние движение по UST ростом доходности.

Еврооблигации

Четверг российские евробонды начинали с роста котировок на стабилизации доходности UST и отскоке Brent, но хорошая статистика в США скорректировала динамику.

Четверг российские суверенные евробонды начинали с роста котировок на фоне стабилизации доходности UST (10-летние бумаги в районе 2,2% годовых) и отскока нефти Brent выше 47 долл. за барр. Впрочем, публикация во второй половине дня хорошей статистики в США с рынков труда и жилья, а также данные по инфляции (ускорилась в октябре до 1,6% с 1,5% месяцем ранее в годовом выражении, хотя Core CPI за месяц увеличилась на 0,1%, как месяцем ранее) привели к росту доходности UST выше 2,25%- 2,26% годовых, что отчасти или полностью нивелировало ценовой рост в российских евробондах. По итогам четверга российский бенчмарк Russia-23 в цене был в небольшом "минусе" на 9 б.п. (YTM 3,97%), длинные Russia-42 и Russia-43 прибавляли на 34-37 б.п. (YTM 5,16%-5,22% годовых). Вместе с тем, игроки рынка находились в ожидании выступления главы ФРС Дж.Йеллен в Конгрессе уже вечером (в 18-00 мск).

Сегодня российские евробонды будут отыгрывать рост доходности UST, который в основном был под конец торгов в США при поддержке позитивных макроданных и выступлении Дж.Йеллен в Конгрессе. Отметим, что глава ФРС высказалась относительно целесообразности скорого повышения ставок, и руководство регулятора не хочет затягивать с этим вопросом. В итоге, рыночная вероятность подъема ставок в США в декабре составляет 96%. В этом ключе доходности российских евробондов, вероятно, будут отыгрывать восходящее движение по UST (за день было на 6-8 б.п.). Кроме того, возвращение нефти Brent к уровню в 46 долл. за барр. также не дает повода для оптимизма.

Сегодня российские евробонды будут отыгрывать рост доходности UST после позитивной статистики и выступления главы ФРС. Поддержка снизится со стороны сырьевых площадок, где нефть опустилась к уровню 46 долл. за барр.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль провела вчерашний день в диапазоне 64,3-65 руб./долл. С начала недели рубль остается самой крепкой валютой среди EM.

В ходе вчерашних торгов доходность на американские десятилетние облигации подросла на 8 б.п., и сегодня в рамках азиаткой торговой сессии это движение продолжается (доходности прибавляют еще 2-3 б.п.). Рост доходностей на американском долговом рынке может привести к некоторому снижению цен на облигации EM в рамках сегодняшних торгов, соответственно валюты emerging markets, и российский рубль в том числе, могут оставаться сегодня под некоторым давлением.

Отметим тот факт, что с начала недели российский рубль, прибавляя против американского доллара около 1.8%, демонстрирует лучший результат на валютном рынке. Отчасти устойчивость рубля обуславливается укреплением нефтяных котировок в первой половине недели, отчасти приближением налогового периода. При этом увеличение объемов выплат по внешнему долгу в декабре месяце и риски отсутствия договоренности внутри ОПЕК по вопросу ограничения объемов добычи нефти могут способствовать "догоняющему ослаблению" российской валюты. Риски роста пары доллар/рубль в район 67-67.50 руб/долл. на горизонте ближайших недель мы оцениваем как высокие.

При текущих ценах на нефть в районе 45-47 долл/барр. по смеси Brent базовым сценарием для пары доллар/рубль на ближайшие дни считаем диапазон в 64-66 руб/долл.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера подросли до уровня в 10,33%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ сократились до уровня в 2,42 трлн руб. Депозитных аукционов ЦБ вчера не проводил.

Сегодня ждем движения в паре доллар/рубль в диапазоне 64-66 руб./долл.

Облигации

Доходности ОФЗ продолжают колебаться в диапазоне 8,75-8,95% после окончания активной фазы продаж на глобальных долговых рынках.

В четверг котировки ОФЗ отыграли потери среды при отсутствии сильных движений на глобальных долговых рынках, реагируя, в первую очередь, на дорожавшую в течение дня нефть. Доходности на среднем и дальнем участках кривой снизились на 5-7 б.п. до 8,75- 8,9%, несмотря на слабость рынка US Treasuries после выхода позитивной макростатистики в США и сигналов от Дж.Йеллен о готовности ФРС повысить ставку в декабре. По мнению главы регулятора, излишне длительное удержание ставки на ее текущем уровне может поощрить чрезмерное принятие рисков и, в конечном итоге, подорвать финансовую стабильность.

После произошедшего за последнюю неделю сужения спрэдов гособлигаций к менее ликвидным корпоративным и субфедеральным выпускам первичные размещения пока не пользуются большим спросом. Республика Коми (В1/-/ВВ) вчера собрала заявки на 6- летние облигации серии 35013 лишь на 3,1 млрд руб. из планируемых 6,2 млрд руб. с доходностью 9,84% годовых (купон 9,5%). АФК Система (–/BB/BB-) установила финальный ориентир ставки 1 купона по облигациям БО 001P-5 на 10 млрд руб. в размере 9,9% (середина заявленного индикатива), доходность – 10,27% годовых к оферте через 3,25 г. Данный выпуск предлагает премию к недавно размещенному БО 001P-4 с 4-летней офертой более 15 б.п. и на, наш взгляд, интересен для покупки на вторичном рынке после размещения 25 ноября.

23 ноября сбор заявок на 7-летние бонды объемом 25 млрд руб. проведет Московская область (Ba2/–/BB+). Ориентир ставки 1 купона – 9,6-9,8% годовых (YTM 9,95-10,17%).

Сегодня для рынка ОФЗ складывается умеренно-негативный внешний фон. Рублевым бумагам предстоит отыграть продолжившийся после вчерашнего закрытия торгов рост доходностей US Treasuries (UST-10 + 8 б.п. до 2,33%) и снижение котировок нефти на 1,5% до 46,2 долл. за барр.

Сегодня мы ожидаем роста доходностей ОФЗ на 4-6 б.п. на фоне снижения котировок нефти и UST.