Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Российские еврооблигации не выдержали внешнего давления


[10.11.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Боливар не выдержал «двоих». Еще не успела Греция скрыться за занавесом, как на сцене ее потеснила Италия, доходность долговых обязательств которой вчера превысила «пороговые» 7% годовых. Именно этот уровень по опыту с Испанией Португалией и Исландией считается критическим и означает неминуемое банкротство страны без прямой подпитки ЕЦБ. Причем с учетом того, что экономика Италии считалась третьей по величине в G8. нынешняя проблема кажется куда масштабнее. Не случайно финансовые рынки отреагировали на известие крайне болезненно – снижение ключевых фондовых индексов в среду превысило 2,5% и продолжилось в четверг.

Финансовые рынке все более увязают в политике, а они редко торопятся. Премьер-министр Греции Георгиос Папандреу уже объявил о своей отставке с целью формирования нового коалиционного правительства, однако кандидатура нового главы правительства до сих пор не названа. Ранее наиболее вероятным кандидатом на пост главы коалиционного правительства считался бывший вице‐ президент Европейского центробанка Лукас Пападемос. При этом по итогам совещания Папандреу и президента Греции в качестве нового кандллита был выдвинут уже действующей спикер парламента Филиппос Пецалникос. Таким образом, страна, накануне лишившаяся правительства имеет все шансы застрять на этапе согласования нового главы кабинета министров.

В Италии, где все так ждут ухода Берлускони, что даже парламент решил работать в выходные, ситуация выглядит не лучше. При всех своих недостатках и сопутствующих скандалах нынешний премьер-министр - сильная личность, причем имеющая за своей спиной довольно сильный плацдарм, альтернативы которой среди нынешнее политической элиты нет. Исторически процесс становления власти в Италии в подобного рода смутные времена сопровождался частной сменой кабинета министров, что даже при условии одобрения парламентом требований, необходимых для получения помощи от ЕС, может надолго отложить реализацию конкретных и крайне неполярных мер по сокращению бюджетного дефицита. Все это вполне может привести к тому, что влияние любого положительного решение по греческим и итальянским проблемам будет иметь очень непродолжительное влияние на финансовые рынки.

Российские еврооблигации не выдержали внешнего давления. Суверенные выпуски России начала «проливать» буквально с открытия. В результате, за день займ Россия 30 потерял почти 100 б.п. Вслед за суверенным долгом стали раздавать и корпоративные бумаги. На фоне итальянских проблем, конечно же, в лидерах падения оказался Вымпелком. Прилично досталось также и бумагам Газпрома.

Принимая во внимание снижение нефтяных котировок и отсутствие прогресса в решение европейских проблем дальнейшее снижение котировок российских еврооблигаций сегодня ‐ наиболее вероятный сценарий.

Внутренний рынок

Начало месяца улучшает ситуацию с ликвидностью. На денежном рынке в среду наблюдались существенные структурные изменения в остатках ликвидности банков в ЦБ. Так, объем средств на корсчетах сократился на 211,5 млрд руб., что совпало со вчерашним погашением двух депозитов Минфина на общую сумму 201,1 млрд руб. Однако при этом банки пополнили депозиты в ЦБ на 123 млрд руб. Таким образом, совокупная ликвидность сократилась на 88,5 млрд руб. Напомним, что ранее банки привлекли новые депозиты от Минфина, однако на сумму, меньшую объема вчерашнего погашения — 180,7 млрд руб., что, вероятно, и стало одной из причин сокращения уровня ликвидности в среду. Впрочем, главным фактором сокращения объема средств в ЦБ стало снижение задолженности перед регулятором по операциям прямого РЕПО. На вчерашнем аукционе банки привлекли лишь 159,6 млрд руб. (днем ранее в совокупности на 1 и 7 дней было привлечено почти 400 млрд руб.), что позволило сальдо операций Банка России выйти в плюс впервые с 10 октября. Кроме того, отметим и сам факт притока средств на депозиты в ЦБ, демонстрирующий наличие свободной ликвидности и возможности заработать.

Помимо погашения ресурсов Минфина и пополнения депозитов в ЦБ ликвидности на рынке хватило и на ОФЗ. Вчерашний аукцион можно считать достаточно успешным для финансового ведомства, так как из предложения в 10 млрд руб. по ОФЗ 26204 было размещено почти 9 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 8,15% годовых, то есть без премии к рынку.

На рынке МБК днем «биды» прибавили порядка 14 б.п. и средневзвешенные ставки o/n находились на уровне 4,83‐5,18% годовых. Однако к вечеру ситуация улучшилась и ставки вернулись к отметкам предыдущего дня.

В целом денежный рынок демонстрирует явные признаки улучшения, однако, пока это является лишь результатом классической ситуации восстановления в начале месяца.

Мировые рынки умерили рублевый пыл. Обвал на мировых торговых площадок способствовал распродажам рубля на российской бирже. По итогам торгов отечественная валюта потеряла 13,5 коп. по отношению к корзине валют, закрывшейся на отметке 35,56 руб. В том числе рубль завершившему торги на уровне 30,64 руб. — лишь немногим ниже дневного максимума (30,72 руб.). Таким образом, рублю по-прежнему не удается подобраться к отметке, с которой начался второй девальвационный цикл отечественной валюты в сентябре (после августа) —35 руб. за бивалютную корзину.

Активность выросла, цены упали. Утром рынок двигался по инерции, отыгрывая позитив вторника. Однако несколько неожиданная новость о росте стоимости долга Италии перевернула все вверх дном, что в особенности чувствовалось в сегменте госбумаг.

Напротив, в корпоратах вдруг проявился интерес к длинным выпускам первоклассных эмитентов (РЖД, ВТБ, ВЭБ, Россельхозбанк). В целом же на рублях день выдался весьма активным.

Новостной фон и реакция финансовых рынок на него становятся все менее предсказуемым. В этой связи остается ориентироваться на ключевой для России показатель – динамику цен на нефть, ожидать резкого падения которой, несмотря на некоторую коррекцию, пока не приходится.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов