Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Риски ужесточения текущей ДКП Банка России выглядят гораздо весомее вероятности смягчения


[17.06.2014]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

На внешних площадках преобладали негативные настроения из‐за событий в Ираке и провала переговоров по газу. Неплохая статистика по США не смогла оказать существенно поддержки. Промпроизводство в мае выросло на 0,6% вместо ожидавшихся 0,5%. Индекс производственной активности Нью‐Йорка вырос в июне с 19,10 до 19,28 пунктов, хотя ожидалось снижение до 15. Примечательно, что рост отмечался в компонентах, отражающих состояние экономики: новые заказы выросли с 10,44 до 18,36 пунктов, продолжительность рабочей недели увеличилась с 2,2 до 9,68 пунктов.

Сегодня в центре внимания будет новая порция статданных по США. Однако в свете событий в Ираке и предстоящего заседания ФРС данные макростатистики могут оказаться незамеченными.

Европейские площадки снизились накануне на 0,65% по индексу Euro Stoxx 50 и на 0,29% по DAX. Американские индексы продемонстрировали высокую волатильность и закрылись лишь в небольшом плюсе. Dow Jones прибавил 0,03%, S&P – 0,08%. Treasuries торговались вблизи своих прежних уровней. Доходность UST5 составила 1,7%, UST10 –2,6%, UST30 – 3,4%.

Российский рынок валютных облигаций начал неделю снижением из‐за событий в Ираке и провала переговоров по газу. Евробонды потеряли в среднем по 0,7‐1%. Займы ВЭБ‐20, ‐25 потеряли по 120‐165 б.п., Вымпелком‐18, ‐21, ‐23 –по 100‐120 б.п., Газпром‐20, ‐22, ‐25 – по 75‐100 б.п. Россия‐43 упал на 130 б.п., опустившись до 105,1% от номинала, Россия‐23 – на 115 б.п. до 101,9% от номинала.

Внешний фон для отечественного рынка складывается умеренно негативным. В первую очередь, давление оказывают обострение ситуации в Ираке и газовый конфликт с Украиной.

Внутренний рынок

ЦБ оставил ставки без изменений, пригрозив их повышением в "среднесрочной перспективе". По итогам очередного заседания Банк России оставил все процентные ставки по своим инструментам без изменений, в том числе ключевую ставку — на уровне 7,50% годовых. При этом регулятор пригрозил повышением ключевой ставки в случае превышения темпами инфляции запланированных уровней «в среднесрочной перспективе». Напомним, что в предыдущий раз, когда ставка была повышена до 7,50%, регулятор лишь отметил, что не намерен снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы.

В мае ЦБ отмечал, что вероятность превышения инфляцией целевого уровня в 5,0% по итогам 2014 г. «значительно увеличилась», рассчитывая тем не менее на замедление роста потребительских цен во втором полугодии. В этот раз регулятор посчитал, что замедление инфляции до целевого уровня 5,0% в 2014 г. «маловероятно», несмотря на по‐прежнему ожидаемое им замедление темпов инфляции во втором полугодии. Как и ранее, ЦБ рассчитывает на снижение инфляции до целевых уровней «в среднесрочной перспективе», однако на этот раз регулятор подчеркнул риски невыполнения установленных ориентиров в указанный срок.

Мы по‐прежнему полагаем, что в настоящее время риски ужесточения текущей денежно‐кредитной политики выглядят гораздо весомее вероятности смягчения. Риторика ЦБ на последних заседаниях позволяет предположить, что снижение ставок рынок может не увидеть вплоть до 2015 г., и сохранение текущих уровней процентной политики без дальнейшего повышения ставок до конца года можно рассматривать в качестве «позитивного» сценария.

Непосредственно на денежном рынке вчера совокупный уровень ликвидности изменился несущественно: отток ликвидности на уплату обязательных страховых платежей, открывших налоговый период, банки компенсировали валютными свопами с ЦБ, задолженность по которым превысила 200 млрд руб. Индикативная ставка MosPrime o/n отреагировала на вчерашние платежи ростом на 3 б.п. (8,50% годовых).

Российский долговой рынок остро отреагировал на провал переговоров по газу. ОФЗ потеряли в первый торговый день недели снижением на 15‐100 б.п., доходность взлетела на 2‐16 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам ЛокоБанк БО‐2, РСХБ‐8, Промсвязьбанк БО‐7.

Газовый конфликт с Украиной и военные действия в Ираке продолжат оказывать давление на российский рынок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов