Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Решение китайского ЦБ не помогло бивалютной корзине, слово за ЕЦБ


[07.07.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Китай не заставил себя долго ждать. Новостной фон в среду был умеренно негативным, но инвесторы пока сдержанны в своих действиях, ожидая сегодняшних данных по рынку труда США и решение ЕЦБ по процентной ставке. Европейский рынок пребывал под давлением сообщения о снижении рейтинга Португалии. Доходность ее гособлигаций подскочила на торгах в среду в среднем на 3 п.п.: 2‐х летнего займа до 16,745% годовых, 10‐ти летнего ‐ до 13,064% годовых.

Ложку дегтя добавил и Китай, подвысивший в 3‐й раз за этот год процентные ставки на 25 б.п. Ставка по кредитам на год теперь составляет 6,56% годовых, по депозитам – 3,5%. Ужесточение монетарной политики в Поднебесной неудачно совпало с волной обсуждений о приземлении ее экономики. Кроме того, в начале этой недели Moody’s сообщило о неучтенных долгах местных правительств на 0,5 трлн долл. Впрочем, повышение ставок НБК было ожидаемым, поэтому сильной реакции не последовало.

В четверг внимание инвесторов будет обращено на публикацию данных по рынку труда в США. Также ЕЦБ должен объявить о своем решении по процентным ставкам. Еще на прошлой неделе инвесторы услышали в словах главы ЕЦБ намеки на повышение ставок, однако, в свете последних рейтинговых изменений, уверенность в таком решении развеялась.

Цены Treasuries подросли, но бегства в качество заметно не было. Спрос на казначейские облигации США в среду повысился под влиянием опасений об усугублении долгового кризиса в Европе. Правда, панического бегства в качество все же заметно не было. Доходность Treasuries по итогам дня снизилась в среднем на 1‐2 б.п.: UST5 опустилась до 1,66% годовых, UST10 – до 3,11% годовых, UST30 – до 4,36% годовых.

В четверг динамика рынка Treasuries будет во многом зависеть от характера публикуемых данных по рынку труда.

На рынке российских евробондов в среду было заметно давление продавцов, хотя объемы торгов остались невысокими. Так, займы Газпрома (13, 15, 16, 19, 34) потеряли за день в среднем 17 б.п., евробонды Вымпелкома опустились на 20 б.п., Альфа банка и Лукойла – на 15 б.п. При этом займы Промсвязьбанка подорожали на 7 б.п. В суверенных выпусках также наблюдались продажи. Рублевый выпуск Россия-18 просел на 14 б.п. до 105,16% от номинала, Россия-30 - на 8 б.п. до 117,87% от номинала. Суверенный спрэд по итогам дня составил 129 б.п.

В первой половине дня смена настроений на российском рынке маловероятна. В дальнейшем влияние на динамику рынка, по всей видимости, окажет вечерняя порция макростатистики по США.

Внутренний рынок

Ликвидности хватает и на депозиты и на ОФЗ. В среду банки перевели заметную часть средств с корсчетов на депозиты в ЦБ. При этом сумма пополнения депозитов заметно превысила объем средств, на который сократились остатки на корсчетах (+142,4 млрд руб. и -116,3 млрд руб. соответственно). В результате совокупный объем ликвидности превысил отметку в 1,4 трлн руб. Вслед за продолжающимся ростом ликвидности корректируются и ставки межбанковского рынка. Индикативная MosPrime o/n сократилась вчера еще на 2 б.п. — до 3,79% годовых, а средневзвешенные ставки МБК o/n в течение дня снизились с уровня 3,57-3,88% годовых до 3,49-3,85% годовых.

Напомним, что очередное пополнение ликвидности стало в том числе результатом вчерашнего погашения ОФЗ 25066, и текущий избыток денежных средств на рынке, как мы и предполагали, помог Минфину практически полностью разместить выпуск ОФЗ 26204 (29,9 из 30 млрд руб.).

Решение китайского ЦБ не помогло бивалютной корзине, слово за ЕЦБ. Снижение кредитного рейтинга Португалии и очередной цикл ужесточения китайской ДКП привели, прежде всего, к распродажам единой европейской валюты. На forex курс евро «соскользнул» с отметки 1,45 долл. до уровня 1,43. На российской площадке доллару удалось прибавить 14 коп. и укрепиться выше отметки в 28 руб., а европейская валюта потеряла 22 коп., удержавшись, правда, выше уровня в 40 руб. Такой баланс привел к ослаблению курса бивалютной корзины на 2 коп. (до 33,4 руб.).

Хотя в течение последнего времени ежедневные потери корзины и не столь заметны, в целом курс данного инструмента снизился за прошедшие 2 недели более чем на 20 коп. к рублю.

Отметим, что сегодня участники ожидают выступление главы ЕЦБ, и вероятное повышение ставок регулятором, похоже, вновь постепенно перехватывает инициативу: евро на forex в утренние часы оттолкнулся вверх от уровня в 1,43 долл.; на российской площадке доллар продержался выше 28 руб. лишь в первые минуты торгов, а курс евро прибавлял 3 коп.

Внутренний рынок устойчив к внешнему негативу. Несмотря на негативные сообщения по Китаю и Европе, настроения российских инвесторов в среду остались хорошими. Корпоративные рублевые выпуски подорожали за день в среднем на 10 б.п. Наибольшими объемами торгов отличились выпуски Сибметин‐1, ‐2, РусГидро‐1, РЖД‐12, Северсталь БО‐1 и СПб Банк БО‐1. Цены суверенных выпусков также продолжили расти, прибавив по итогам дня в среднем 7 б.п.

Позитивные настроения российских инвесторов и благоприятная ситуация с денежной ликвидностью продолжат оказывать поддержку внутреннему рынка. При этом в первой половине дня, возможно, будет наблюдаться снижение активности участников перед публикацией данных по рынку труда США и объявлением решения ЕЦБ по процентным ставкам.

Новости эмитентов

ММК

ММК (Ba3/‐/BB+) 14‐го июля планирует провести размещение биржевых облигаций серии 6 на 5 млрд руб.Срок обращения займа составит 3 года. Размещение будет проводиться по форме конкурса по определению ставки 1‐го купона. Индикативная же ставка составляет 7,45‐7,65% годовых, что соответствует доходности к погашению в 7,59‐7,8% годовых и дюрации 2,74 года.

ММК хорошо известен внутреннему рынку, как качественный заемщик, и в настоящий момент в обращении находится 5 рублевых выпусков эмитента. Правда, несмотря на популярность займов металлургических компаний у российских инвесторов, выпуски ММК не отличаются высокой ликвидностью, что мы связываем с невысокой премией к ОФЗ в размере в среднем 90 б.п. Поэтому мы полагаем, что новых выпуск не вызовет интереса у спекулятивно настроенных инвесторов. Несмотря на это, мы ожидаем, что спрос на выпуск все же будет высоким ввиду хорошего кредитного качества заемщика и благоприятной конъюнктуры внутреннего рынка. Размещение же, вероятно, пройдет по нижней границе озвученного диапазона, поскольку в этом случае заем точно ляжет на кривую ММК.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: