Внешний рынок

Торги на внешних площадках в пятницу прошли волатильно. С одной стороны, озабоченность участников событиями на Украине подогревала спрос на защитные активы, однако поскольку основные события вокруг российского соседа развернулись лишь в выходные, в пятницу участники еще успевали отыгрывать неплохие статданные. Инфляция в еврозоне в феврале осталась на уровне января и составила 0,8%. Инфляция в Европе остается низкой, поэтому шансы на то, что ЕЦБ пойдет на расширение набора стимулирующий мер для поддержки экономики и предотвращения рисков дефляции по‐прежнему сохраняются. В преддверии заседания ЕЦБ на этой неделе европейские площадки позитивно отреагировали на публикацию.

Также в пятницу вышли уточненные данные по ВВП США. Оценка темпов роста была пересмотрена с 3,2% до 2,4%. Несмотря на сильный пересмотр оценки, темпы роста по‐прежнему остаются достаточно высокими.

Сегодня главной темой на рынках будут события на Украине, поэтому в течение дня ожидаем продолжения панического бегства в качество. Утренняя статистика по PMI в Китае останется на этом фоне незамеченной. Между тем по сравнению с предварительной оценкой, HSBC повысил значение PMI с 48,3 до 48,5. В течение недели, если обстановка на Украине немного смягчиться, участники могут обратить внимание на данные по занятости в США и заседание ЕЦБ.

Euro Stoxx 50 прибавил 0,46%, DAX – 1,08%. Dow Jones вырос на 0,3%, S&P – на 0,28%. Доходность Treasuries осталась вблизи своих прежних уровней. Ставка UST5 прибавила 2 б.п. до 1,5%, UST10 – 1 б.п. до 2,65%, UST30 –снизилась на 1 б.п. до 3,58%.

Евробонды топтались вблизи прежнего уровня. В корпоративном сегменте точечные покупки прошли по выпускам Вымпелком‐22, ‐23 (+15 б.п.), Сбербанк‐21, ‐22 (+20‐25 б.п.). Россия‐43 прибавил 10 б.п., поднявшись до 100,97% от номинала, Россия‐23 – 40 б.п. до 101,9% от номинала.

Сегодня отечественные займы будут под давлением нервозности вокруг Украины.

Внутренний рынок

Новая неделя началась с экстренного повышения Банком России процентных ставок на 1,5 п.п. Повышение коснулось всех инструментов регулятора, как по предоставлению, так и абсорбированию ликвидности. В частности, ключевая процентная ставка, по которой банки в рамках аукционного РЕПО привлекают основной объем ликвидности, была повышена с 5,5 до 7,0% годовых; ставка по операциям «валютный своп» — с 6,5 до 8,0% годовых; ставка по кредитным аукционам с нерыночным обеспечением — с 5,75 до 7,25% годовых (на 3 мес.).

Решение ЦБ сразу же отразилось на валютном рынке, сдержав обвал рубля. Так, если в первые минуты торгов курс бивалютной корзины на максимуме превышал отметку в 43 руб. (42,05 руб. — закрытие пятницы), то после сообщения ЦБ скорректировался в район отметки 42,50 руб. Впрочем, решение ЦБ, вероятно, лишь на некоторое время остудит пыл участников, и уже в ближайшее время атаки на рубль могут возобновиться с новой силой. В то же время необходимо отметить, что своим решением, регулятор четко обозначил свои намерения противостоять обвалу рубля, благо цены на нефть и объем международных резервов лишь благоприятствуют этому.

Основной удар после повышения ставок примет на себя рынок РЕПО и МБК, где можно ожидать соответствующего роста стоимости ликвидности. Впрочем, повышение ставок по инструментам ЦБ гораздо менее опасно чем сокращение лимитов по ним. В данном контексте лимит ЦБ на завтрашнем аукционе РЕПО покажет, ограничится ли рост стоимости фондирования на рынке диапазоном 1,5‐2 п.п. или взлет ставок окажется более существенным.

Новости по Украине и повышение ставок ЦБ не оставят внутреннего рынку шансу на рост. Рублевые бонды торговались без единой динамики. Приостановка падения рубля позволила ОФЗ немного прибавить в цене. Доходность длинных выпусков снизилась на 1‐3 б.п. При этом в корпоративном сегменте продолжились продажи в выпусках ЮниКредитБанк‐6, Русский Стандарт БО‐4.

В начале недели рынок окажется под давлением совокупности негативных факторов: обвал рубля из-за рисков военного конфликта на Украине и неожиданное резкое повышение ставок ЦБ.