Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ѕубликаци€ протокола заседани€ ‘–— резко ухудшила аппетит к риску


[22.02.2018]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. Ќастроение участников рынка вчера вновь улучшилось в том числе благодар€ поддержке после объ€влени€ сильных итогов первичных аукционов ћинфина. ¬ результате среднесрочные и длинные ќ‘« зафиксировали уверенный рост котировок по итогам дн€. Ќаилучшую динамику мы отмечаем в сери€х 26219 и 26218, которые снизились в доходност€х на 6 и 5 бп соответственно.  ороткие выпуски, как и днем ранее, остались без движени€. —уммарный объем сделок в среду составил пор€дка 29 млрд руб. ¬ то же врем€ в большей части "классических" ќ‘« ликвидность была минимальной, а больше половины денежных потоков инвесторов в гособлигации с посто€нным купоном были сосредоточены в выпусках 26212 и 26222 (второй день подр€д находитс€ в лидерах по объему сделок). ћы заметили также возросшую торговую активность во флоутерах, на которые сегодн€ пришлось около трети дневного оборота. ќднако ценова€ волатильность в этих выпусках по-прежнему осталась несущественной.

≈женедельные первичные аукционы ћинфина вчера прошли весьма успешно. Ќесмотр€ на повышенный объем предложени€, составивший 45,9 млрд руб. (максимум за почти год), бумаги были проданы полностью. Ќа первом аукционе ведомство размещало 10-летнюю серию 26212 на сумму 25,9 млрд руб. (оставшийс€ лимит по данному выпуску). —умма за€вок превысила предложение почти в 2 раза, средневзвешенна€ доходность составила 7,07% годовых, что соответствует уровн€м последних сделок. ѕозже размещение короткой серии 25083 прошло также удачно. ѕри переспросе почти в 3 раза облигации были проданы в полном объеме (20 млрд руб.), а средневзвешенна€ доходность оказалась ниже закрыти€ накануне, составив 6,64%. ѕосле завершени€ аукционов обе серии продолжили дорожать на вторичных торгах.

ѕрогноз. ѕубликаци€ протокола заседани€ ‘–— вчера поздно вечером, нос€щего весьма "€стребиный" характер, резко ухудшила аппетит к риску. ƒлинные рублевые гособлигации наход€тс€ под давлением сегодн€ с самого открыти€. –оснефть (¬аа3/¬¬+/-) днем проведет сбор за€вок на биржевые облигации серии 002–-05 на сумму 20 млрд руб. ќрганизаторы выпуска ориентируют на доходность к оферте через 6 лет в диапазоне 7,49-7,59%.

ƒенежный рынок

¬ среду Ѕанк –оссии проводил депозитные операции "тонкой настройки": регул€тор пыталс€ абсорбировать 600 млрд руб. на 5 дней. ќднако банки разместили на депозитах в ÷Ѕ лишь 192,2 млрд руб. Ќапомним, что днем ранее кредитные организации также про€вили сдержанную активность на недельном депозитном аукционе Ѕанка –оссии, разместив на депозитах 2,2 трлн из лимита в 2,8 трлн руб. —кромные итоги аукционов ÷Ѕ обусловлены предсто€щими налоговыми платежами, совокупный отток ликвидности на которые может превысить 800 млрд руб. C учетом итогов недельного аукциона и операций "тонкой настройки" остатки ликвидности банков на корсчетах в ÷Ѕ пополнились к сегодн€шнему утру на 673 млрд руб. — до 2,48 трлн руб., что €вл€етс€ максимумом с 17 €нвар€.

Ќовости эмитентов: —иловые машины

ћашиностроительный концерн "—иловые машины" (один из мировых лидеров по производству оборудовани€ дл€ √Ё—, “Ё— и јЁ—) опубликовал слабые финансовые результаты за 2017 г. по ћ—‘ќ. —огласно данным консолидированной отчетности, оборот концерна в 2017 году составил 68,6 млрд руб. (-11,2% год к году). “ем не менее динамика продаж во 2 17 г. начала восстанавливатьс€ - рост выручки относительно 1ѕ17г. составил почти 25%. (38,2 млрд руб.). ¬ июле-декабре 2017г. —иловые машины оказались убыточны уже на операционном уровне во 2ѕ17г. (-5,1 млрд руб.) вследствие возросших операционных расходов, а также отрицательной переоценки гудвила (-4,1 млрд руб.). “аким образом де€тельность компании остаетс€ убыточной третье полугодие подр€д (-9,8 млрд руб. за 2017г.). ѕоказатель EBITDA в 2017 г., по нашим оценкам, также находитс€ в отрицательной зоне и составл€ет -584 млн руб. (против 3,01 млрд руб. в 1ѕ17г.). —овокупный финансовый долг по состо€нию на конец 2017г. оцениваетс€ в 63,3 млрд руб. (- 4,5% с конца 1ѕ17г.). Ѕольша€ часть об€зательств (свыше 90%) носит долгосрочный характер.  

—огласно прогнозам концерна, несмотр€ на полученный убыток и сокращение денежного потока, инвестиционна€ программа в 2018 г. будет продолжена, а CAPEX возрастет примерно на четверть (до 3 млрд руб.). ƒенежные средства планируетс€ направить на расширение и развитие производственных мощностей (в том числе на продолжение проекта создани€ первой российской тихоходной турбины дл€ јЁ—). ѕо данным компании объем подписанных контрактов за 2017 г. составил 1,7 млрд долл., увеличившись в 5 раз относительно предыдущего года. ќбщий портфель заказов на конец 2017г. оцениваетс€ в 6 млрд долл.

Ќа текущий момент на локальном долговом рынке обращаетс€ 7 выпусков облигаций концерна —иловые машины. ƒоходность наиболее ликвидных бумаг находитс€ в диапазоне 10,2-10,8%, что, по нашим оценках, соизмеримо с уровнем кредитного риска эмитента.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: