Внешний рынок

Настроения резко улучшились, вопреки отсутствию сильных сигналов к тому. Настроения участников остались приподнятыми, несмотря на то, что ЕЦБ так и не предпринял новых шагов в борьбе с долговым кризисом. Базовая ставка была сохранена на уровне 1%, и регулятор по-прежнему ожидает продолжения восстановления экономики на протяжении 2012 г. Единственной мерой поддержки стало решение продлить срок предоставления 3-месячный займов в неограниченном объеме по фиксированной ставке как минимум до 15-го января 2013 г., что призвано поддержать банки в случае ухудшения их ликвидной позиции.

Ситуация на рынке госдолга Европы продолжила улучшаться, хотя новостной фон вокруг Испании не предвещает быстрого выхода из кризиса. В СМИ появилась информация, что европейские лидеры ищут пути предоставления помощи для банков Испании, не вводя при этом жестких требований к экономике страны, как это было в случае Греции, Португалии и Ирландии. Пока инвесторам остается лишь ждать публикации результатов аудита банковского сектора (до 11‐го июня), проведенного МВФ, что сможет пролить свет на масштаб проблемы. Сегодня же Мадриду предстоит провести размещение облигаций с разным сроком погашения на сумму до 2 млрд евро, что станет индикатором доверия инвесторов.

В остальном новостной фон в среду носил нейтральный характер. Ни оценка ВВП ЕС за 1‐й квартал (0%), ни Бежевая книга не преподнесли сюрпризов.

Европейские и американские фондовые площадки завершили день ростом более чем на 2%. Euro Stoxx 50 поднялся на 2,42%, DAX – на 2,09%, Dow Jones –на 2,37%, S&P – на 2,3%. Кривая немецких облигаций выросла в среднем на 10 б.п., итальянских – снизилась на 5-10 б.п., испанских – на 10-20 б.п., кривая Treasuries выросла еще на 5-10 б.п.

Российские евробонды начали быстро отыгрывать потери. После двух пассивных дней рынок российских валютных облигаций взял курс на рост, вслед за западными площадками. В лидерах роста были суверенные выпуски, прибавившие сразу по 150‐270 б.п. В частности, цена Россия‐22 поднялась до 102,65% от номинала (YTM – 4,17%), Россия‐30 – до 118,82% от номинала (YTM – 4,12%), Россия‐42 –до 103,97% от номинала (YTM – 5,36%).

В корпоративном секторе существенный рост цен продемонстрировали выпуски Вымпелкома (+95‐115 б.п.), ВЭБ‐20, ‐25 (+120 б.п.), Газпром‐19, ‐22, 34 (+130‐180 б.п.).

Сегодня на рынке, вероятно, сохранится положительная динамика благодаря улучшению внешнего фона и возвращению цен на нефть на уровень выше 100 долл. за баррель Brent.

Внутренний рынок

Инвесторы соскучились по ОФЗ. Отрицательная чистая ликвидная позиция банковского сектора продолжает постепенно сокращаться. По итогам среды совокупные остатки ликвидности на счетах в ЦБ подросли почти на 40 млрд руб. В результате отрицательное значение чистой ликвидной позиции еще немного снизилось, составив 619 млрд руб.

Отметим, что после резкого снижения ставок денежного рынка в последние дни значения достигли локальных минимумов. Так, межбанковская MosPrime o/n вчера составила 5,42%, что уже ниже майских уровней. Почти аналогичная ситуация и с индикативной ставкой РЕПО o/n под залог облигаций ломбардного списка, находившейся вчера ниже уровня в 5,7% годовых.

В среду внимание рынка было приковано к аукциону по размещению ОФЗ 25079, результаты которого можно рассматривать в качестве еще одного важного индикатора текущей конъюнктуры. Напомним, что в мае Минфин уже отменил два аукциона, а еще один был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок. Итоги вчерашнего размещения госбумаг можно считать вполне успешными. Из 10 млрд руб. Минфин разместил 8,7 млрд руб., при том, что спрос почти в 2 раза превысил объем предложения. Средневзвешенная доходность при размещении составила 7,62% годовых, то есть на 1 б.п. ниже рыночной доходности выпуска, что вероятно и стало причиной того, что часть выпуска не была размещена. В целом же результаты аукциона подтвердили локальную стабилизацию рыночной конъюнктуры после майских событий.

Позитивные настроения участников на мировых финансовых рынках сохраняются, что продолжает оказывать благоприятное влияние на рубль. По итогам торгов в среду курс бивалютной корзины потерял еще 58 коп., составив 36,09 руб. Отметим, что сегодня утром нефть марки Brent торгуется выше 100 долл. за баррель, и у рубля есть все шансы для дальнейшего возвращения позиций, утраченных в мае.

Российский долговой рынок завершил дневную сессию в плюсе благодаря восстановлению глобального спроса на риск и росту цен на нефть. Покупкам на внутреннем рынке также способствовало и укрепление рубля. Длинный конец ОФЗ опустился за день на 10‐20 б.п. В корпоративном сегменте сделки были сосредоточены в займах с дюрацией до 1,5 лет, где рост цен составил около 30 б.п. Наиболее активно инвесторы покупали выпуски РСХБ‐15, ГазпромА‐11 и Вымпелком‐1.

Толерантность инвесторов к риску продолжила расти, несмотря на высокую неопределенность в Европе. В связи с этим мы ожидаем сохранения восходящей динамики на российском рынке в четверг при условии отсутствия новых негативных сигналов.