РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

В отсутствие нового негатива и в ожидании возможных шагов по стимулированию ведущих мировых экономик рынки вчера продолжили коррекцию. S&P 500 и DJIA прибавили порядка 2,3-2,4%. Курс евро закрепился выше отметки 1,255 долл., доходность UST10 (YTM 1,66%) прибавила порядка 8 б.п.

Заявления М. Драги были положительно восприняты рынками в части продления сроков предоставления ЕЦБ неограниченных кредитов на срок до 3-х месяцев по фиксированной ставке до начала 2013 г. Была выражена готовность банка принять необходимые меры в случае дальнейшего ухудшения ситуации в еврозоне. Отметим, что некоторые представители совета директоров ЕЦБ высказались за снижение процентной ставки, что не исключает такую возможность на одном из следующих заседаний. Тем не менее мы не склонны переоценивать положительное влияние заявлений регулятора.

Сегодня в первой половине дня инвесторы будут ждать итогов аукционов по размещению трех выпусков госбумаг Испании (12:30 мск) с погашениями в 2014, 2016 и 2022 гг. Вчера доходность 10-летних испанских бумаг колебалась в районе 6,23%, 2-летних – 4,44%.

Во второй половине дня все внимание будет приковано к выступлению Б. Бернанке (18:00 мск) перед законодателями, в ходе которого может быть дан намек на дальнейшие действия FOMC по итогам июньского заседания (19-20 июня).

После длительного перерыва из-за выходных в Лондоне российские еврооблигации показали рост (к прошлой пятнице) на уровне других развивающихся рынков. За три дня российский EMBI+ Russia спред сократился на 40 б.п. до 292 б.п. RUSSIA 30 завершила среду на отметке 119,125% (+2,125 п.п. к пятничному закрытию), вчера российский 5-летний CDS- спред ужался до 262 б.п. (-19 б.п.)

Рынок рублевых облигаций вчера продолжил свой отскок на фоне повышательной коррекции курса рубля. Так, длинные ОФЗ прибавляли по цене в среднем от 0,5 до 1,0 фигуры, корпоративные бумаги с наибольшими оборотами подрастали на 20-30 б.п. На этом фоне Минфину удалось-таки впервые с конца апреля т.г. провести аукцион ОФЗ и разместить почти весь объем заявленного предложения - далеко идущих выводов из итогов аукциона, однако, мы бы делать не стали (см. комментарий в Темах российского рынка).

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Первый за долгое время аукцион ОФЗ прошел успешно – выводы для рынка рублевого долга минимальны

Вчера состоялся первый с 25 апреля аукцион ОФЗ. В условиях неустойчивой внешней конъюнктуры выбор Минфина пал на короткий участок кривой – инвесторам была предложена 3-летняя бумага 25079 (изначально в графике аукционов стояла 15-летняя 26207). Данное решение вполне оправдало себя: по итогам аукциона были размещены бумаги на 8,7 млрд руб. с доходностью 7,62% годовых (при номинальном объеме предложения в 10,0 млрд руб. и обозначенном ведомством диапазоне ожидаемой доходности в 7,55–7,65%).

С одной стороны, сам по себе факт первого за долгое время успешного аукциона ОФЗ должен восприниматься участниками рынка положительно, особенно с учетом того, что премию к вторичному рынку обозначенный Минфином диапазон доходности не предлагал. С другой стороны, по нашему мнению, не стоит воспринимать успех данного аукциона как доказательство повышенного спроса на рублевые активы в настоящее время. Во-первых, доля неконкурентных заявок (т.е. со стороны участников, готовых взять бумагу по любой установившейся на аукционе средневзвешенной цене) в общем объеме размещения составила меньше трети – 31,4%. Во-вторых, насколько позволяет судить структура заключенных сделок, больше половины итогового объема размещения пришлось на достаточно узкий круг участников рынка. Наконец, на вторичном рынке после аукциона бумага толком не расторговалась, а в «стакане» доминировали продавцы.

Среди факторов, которые могли повлиять на наличие спекулятивного спроса на ОФЗ вчера, можно упомянуть продолжившуюся повышательную коррекцию курса рубля, а также появившаяся незадолго до аукциона новость о том, что Euroclear и Clearstream могут быть допущены к центральному депозитарию для операций с ОФЗ, что упростит процедуру покупки их иностранными инвесторами. Данное сообщение появилось на ленте Интерфакса в 11:18 мск со ссылкой на «источник, близкий к переговорам между регуляторами».

Таким образом, рынок рублевого долга вполне может воспринять аукцион по ОФЗ-25079 как non-event, сделав разве что вывод о том, что Минфин в текущих условиях не стремится размещать бумаги любой ценой, предлагая премию к вторичному рынку, – по крайней мере, если речь заходит о короткой части кривой.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: стабилизация ставок

Чистая ликвидная позиция увеличилась на 18,4 млрд руб.

Сумма высоколиквидных активов банков (корсчета и депозиты в ЦБ) выросла на 39,9 млрд руб. до 671,6 млрд руб. Совокупные обязательства банков перед ЦБ увеличились на 21,5 млрд руб. Чистая ликвидная позиция достигла –612,1 млрд руб. (+18,4 млрд руб.).

Аукционное РЕПО с ЦБ: средневзвешенные ставки остаются на уровне 5,3%

Вчера на аукционах прямого 1-дневного РЕПО Банк России выставил лимит, равный 200 млрд руб., что на 40 млрд руб. меньше, чем во вторник. В течение первой сессии было заключено сделок на сумму 176,5 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,31% (уровень предыдущего дня). По итогам второго раунда торгов банки заняли еще 13,4 млрд руб. под 5,29%. Общая сумма заключенных сделок составила 189,9 млрд руб.

Ставки междилерского РЕПО стабилизировались на 5,64%

Ставки междилерского РЕПО стабилизировались на уровне 5,64% (-2 б.п.). Оборот торгов был средним – 100 млрд руб. Мы полагаем, что вплоть до начала налогового периода июня динамика останется прежней.

Валютный рынок: бивалютная корзина второй день подряд снижалась на 0,57 руб.

Бивалютная корзина продолжает дешеветь. Вчера ее стоимость опустилась до 36,09 руб., причем по абсолютной величине снижение остается практически неизменным второй день подряд (-0,57 руб.). Согласно официальным данным ЦБ, в среду (6 июня) продажи валюты составили около 180 млн долл., что на 20 млн долл. меньше, чем днем ранее. Всего с начала июня регулятор продал 770 млн долл.

Американская валюта вчера потеряла 1,88% своей средневзвешенной стоимости, опустившись до 32,58 руб. Курс последней сделки – 32,42 руб./долл. (-0,59 руб.). Евро закрывался на отметке 40,59 руб./евро (-0,56 руб.), его средневзвешенный курс снизился на 1,48% до 40,74 руб./евро.

Внешний фон для рубля остается умеренно благоприятным. Опубликованные данные Министерства энергетики США показали снижение запасов нефти за прошлую неделю на 111 тыс. барр. Это позволяет надеяться на то, что у рубля есть потенциал укрепления.