Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ѕозеленевшие утром американские фьючерсы дают рублю шанс немного отыграть сегодн€ из потер€нного за последние 2 дн€


[02.11.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

–еферендуму быть? ¬о вторник предложение премьер-министра √реции √еоргиоса ѕапандреу о проведении референдума по вопросу условии помощи ≈вросоюза в решении долговых проблем, само по себе вызвавшее обвальное падение финансовых рынков по обе стороны јтлантики, получило дальнейшее развитие. ѕравительство, несмотр€ на сопротивление отдельных министров, согласилось на референдум, назначив его на конец декабр€. ¬месте с тем на ближайшую п€тницу в парламенте состоитс€ голосование по вопросу довери€ к действующему правительству. ѕринима€ во внимание некоторый раскол в прав€щей партии √реции (депутат парламента ћилена јпостолаки вышла из фракции PASOK и перешла в стан независимых парламента) и инакомыслие в самом кабинете министров исход голосовании может быть неоднозначным. —удьба референдума также зависит от одобрени€ парламентским большинством, тогда как у PASOK теперь всего 152 голоса из 300.

¬о многом благодар€ демаршу јпостолаки сегодн€ динамика европейских фондовых индексов помен€лась на позитивную. ‘ьючерсы на американские рынки также «отт€нулись» вверх. Ќо все же неопределенность сохран€етс€, поэтому долговые рынки развивающихс€ стран вр€д ли смогут полностью отыграть вчерашние потери. —егодн€ также станут известны итоги заседани€ ‘–—

¬олатильность рынка еврооблигаций возросла. ¬ основном превалировали сделки с суверенными бумагами. ¬ частности, по выпуску –осси€ 30 в какой-то момент снижение составило почти 70 б.п., однако под закрытие бумага смогла отыграть 25 б.п. и закрытьс€ в районе 118,2% от номинала.  орпоративным выпускам повезло меньше. ¬ среднем снижение составило пр€дка 1 п.п. Ќаиболее сильно упали длинные выпуски ¬ымпелкома (-2,75 п.п.), ≈враза (3 б.п ) и јЋ–ќ—ы (1,75).

—егодн€, возможно российским облигаци€м удастс€ восстановить часть утраченных позиций. ќднако как минимум до начала следующей недели ситуаци€ останетс€ крайне взрывоопасной.

¬нутренний рынок

—тавки ћЅ  и отрицательное сальдо ÷Ѕ снизились. ¬о вторник остатки банковской ликвидности в ÷Ѕ продемонстрировали рост на 24,7 млрд руб.: сокращение остатков на корсчетах на 14,1 млрд руб. было компенсировано притоком средств на депозиты в сумме 38,8 млрд руб. “аким образом совокупные остатки ликвидности остались выше отметки 800 млрд руб. ќтметим, что вчера банки должны были погасить привлеченные на прошлой неделе 206,3 млрд руб. в рамках операции –≈ѕќ на 7 дней. ќднако на новом аукционе было привлечено 163,8 млрд руб. на 7 дней, и объем ликвидности не пострадал. ¬ то же врем€ снизилс€ объем привлеченных средств на 1 день (310,5 млрд руб.). ¬се в совокупности позволило сократить отрицательное сальдо операций ÷Ѕ с 282,5 до 227,6 млрд руб.

Ќекоторое сокращение спроса на ликвидность наблюдалось в ставках денежного рынка. “ак, средневзвешенные ставки ћЅ  o/n отступили от границ 6% годовых и потер€ли днем пор€дка 10-15 б.п., составив 5,28-5,86% годовых.

ѕозитив от ћинфина. ѕри€тные новости накануне преподнесло ћинистерство финансов. —начала ведомство увеличило объем предложени€ на депозитном аукционе с 10 до 55 млрд руб. (спрос почти в 2 раза превысил объем предложени€), что стало хорошим подарком в преддверии сегодн€шнего погашени€ 97,2 млрд руб. по старому депозиту. «атем представители ћинфина и вовсе за€вили, что в но€бре будут размещать бюджетные средства на депозиты банков в объеме возврата старых депозитов. Ќовость вдвойне положительна, так как на но€брь приходитс€ максимальный объем погашени€ текущей задолженности банков перед федеральным бюджетом —почти 500 млрд руб. из более чем 1 трлн руб. Ќапомним, что ранее представители финансового ведомства предупреждали о сокращении объема размещаемых средств на депозиты. ѕрин€тое решение безусловно поддержит денежный рынок. ¬ то же врем€ мы бы не стали представл€ть решение ћинфина исключительно как сигнал бедстви€ на денежном рынке, так как при текущих уровн€х ставок вполне логично и желание ведомства дополнительно заработать дл€ казны.

—егодн€ состоитс€ также аукцион по размещению ќ‘« 26206, однако за€вленные ориентиры доходности (8,1-8,2% годовых) не предполагают рыночной премии (утром выпуск торговалс€ с доходностью 8,23% годовых. —ей факт вр€д ли вызовет интерес у участников при столь нестабильной внешней конъюнктуре.

–убль под властью внешнего негатива. Ќа внутреннем валютном рынке негативный внешний новостной фон толкал доллар вверх. ѕо итогам торгов американска€ валюта прибавила 64 коп., что позволило корзине валют укрепитьс€ на 33 коп. к рублю — до отметки 35,9 руб.

ѕозеленевшие утром американские фьючерсы дают рублю шанс немного отыграть сегодн€ из потер€нного за 2 последние дн€.

—нижение без объемов. ”треннее бодрое настроение довольно быстро сошло на нет и под т€жестью глобального «пролива» котировки рублевых облигации двинулись вниз. ¬прочем, объемы торгов были не высокими, а итоговое снижение ликвидных бумаг не превысило 20-30 б.п.

–ынки наход€тс€ в некотором замешательстве в св€зи необычным развитием ситуации вокруг √реции. ¬ то же врем€ со среды инвесторы частично переключатс€ на —Ўј, что, впрочем, также будет сдерживать рост торговой активности.

Ќовости эмитентов/Ѕанк «–усский —тандарт»

¬ начале недели книгу за€вок на приобретению дебютных биржевых облигаций в объеме 5 млрд руб. открыл Ѕанк «–усский —тандарт» (Ba3/B+/B+). —рок обращени€ выпуска составит 3 года. »ндикативный купон находитс€ в диапазоне 10,5-11%, что при оферте через 1 год предполагает доходность на уровне 10,78-11,3% годовых. «акрытие книги намечено на 9 но€бр€.

ќтметим, что накануне закрыл книгу за€вок на покупку облигаций зарубежна€ «дочка» — ќ“ѕ Ѕанк (Ba1/-/BB). Ѕизнес-модели обоих банков в целом сопоставимы, так как в активах у кредитных организаций преобладает рознична€ составл€юща€ (кредиты физическим лицам превышают отметку в 50% от активов). ѕо выпуску ќ“ѕ Ѕанка также, как и по бумаге Ѕанка «–усский —тандарт», запланирована оферта через 1 год. —тавка купона по облигаци€м ќ“ѕ Ѕанка составила 10,5% (верхн€€ граница предварительного диапазона, что предлагает доходность 10,78% годовых, то есть доходность нижнего ориентира ставки купона по бумагам Ѕанка «–усский —тандарт».

ћы полагаем, что материнска€ поддержка зарубежной «дочки» в текущих услови€х транслируетс€ в риски зависимости от ситуации в европейской банковской системе, и частный характер капитала Ѕанка «–усский —тандарт» представл€ет банк в более выгодном свете. ѕоследний факт дл€ выпуска Ѕанка «–усский —тандарт» компенсирует наличие более высокого рейтинга у ќ“ѕ Ѕанка. “аким образом, мы полагаем, что Ѕанку «–усский —тандарт» по силам разместитьс€ по нижней границе своего диапазона —на уровне доходности выпуска ќ“ѕ Ѕанка.

Ќовости эмитентов/–оссельхозбанк, ¬ЁЅ-Ћизинг

¬о вторник –оссельхозбанк (Baa1/-/BBB) открыл до 3 но€бр€ книгу за€вок на покупку облигаций 15-ой серии на сумму 10 млрд руб. ѕо выпуску предусмотрена оферта через 2 года. »ндикативный ориентир по купону 8,4-8,8% предполагает доходность на уровне 8,58-8,99% годовых и дюрацию 1,88 года.

–езультат вчерашнего размещени€ другого эмитента с госучастием, ¬ЁЅ-Ћизинга (-/¬¬¬/¬¬¬) дают основани€ утверждать, что указанный диапазон выпуска –—’Ѕ будет крайне интересен рынку. –азмещение 5 млрд руб. по выпуску серии 8 ¬ЁЅ-Ћизинга прошло «на ура»: на приобретение облигаций было подано 66 за€вок, спрос составил 23 млрд руб., а ставка купона —8,8% годовых при первоначальном диапазоне 9-9,5% годовых. ¬ результате эмитент даже решил разместить еще один выпуск — 9-ой серии с аналогичными параметрами. ѕри оферте через 3 года доходность по размещенному выпуску составит 8,99% годовых, то есть на уровне верхней границы бумаг –—’Ѕ.

ћы полагаем, что более высокий рейтинги коротка€ оферта –—’Ѕ в сочетании со статусом системообразующего госбанка дает эмитенту шансы размеситьс€ по нижней границе ориентира, котора€ выгл€дит вполне справедливой относительно размещени€ лизинговой «госдочки». ¬ то же врем€ инвесторы могут обратить внимание на рост спроса банка на рублевое фондирование и потребовать премию, так как вчера –—’Ѕ первым из госбанком объ€вил о повышении ставок по розничным вкладом.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: