Внешний рынок

Инфляция в ЕС за январь была пересмотрена в сторону понижения, ожидаем комментариев от ЕЦБ. В понедельник были опубликованы обновленные данные по инфляции в зоне Евро за январь текущего года. Ее темпы были пересмотрены в сторону уменьшения: с 2,4% до 2,3% в годовом выражении. И все же этот показатель остается выше обозначенного ЕЦБ уровня в 2%. В совокупности же с ростом цен на нефть инфляционное давление по итогам февраля может вырасти. В этой связи интерес вызывают дальнейшие действия ЕЦБ по сдерживанию инфляции. Ближайшее заседание регулятора по вопросу денежной политики состоится в четверг, однако повышения базовой ставки пока не ожидается.

Неделя на рынке Treasuries началась разнонаправленным движением. С одной стороны, по экономике США вышла неплохая статистика. Темпы роста доходов и расходов в январе составили 1 и 0,2% соответственно, тогда как прогнозировался рост на 0,4% по обоим показателям. Также неожиданно превзошел прогнозы индекс производственной активности Чикаго. В феврале его значение выросло до 71,2 пунктов, тогда как ожидалось снижение с 68,8 до 67,5 пунктов.

А с другой стороны, в Ливии по-прежнему сохраняется напряженность. И если сам факт политического конфликта уже не так беспокоит рынок, то подготовка США к вмешательству оказывает давление, подогревая спрос к защитным активам. В понедельник стало известно, что США и НАТО ведут переговоры о военном решении вопроса о свержении М. Каддафи. Кроме того США уже начали сбор войск около границы с Ливией.

Во вторник динамика цен казначейских облигаций трудно-прогнозируема. Рынок будет находиться под влиянием очередной порции макростатистики и новостей о развитии конфликта в Ливии.

На рынок российских евробондов вернулись покупатели. После относительно спокойных торгов, наблюдавшихся в конце предыдущей недели, эта началась уверенным ростом. Поддержку российским бумагам оказало расширение суверенного спрэда к базовым активам и повышение цен на нефть. В среднем в корпоративном секторе повышение котировок составило 50 б.п. Цена займа Россия‐30 поднялась до 115,87% от номинала (+55 б.п.). А спрэд его доходности к UST10 вернулся на уровень в 131 б.п.

Мы полагаем, что большая часть потенциала была отыграна в понедельник, поэтому дальнейшая динамика котировок, вероятно, будет менее выраженной. Вместе с этим рынок российских еврооблигаций остается во многом зависимым от котировок Treasuries, которые с разрешением ситуации в Ливии могут вновь пойти вниз.

Внутренний рынок

Ставки потянулись за решением ЦБ. В понедельник совокупный объем остатков на корсчетах и депозитах в Банке России существенным образом не изменился. При этом банки усиленно переводили средства с депозитов (‐119,7 млрд руб.) на корсчета (+114,7 млрд руб.), а на рынке наблюдался рост всех рыночных ставок. Так, MosPrime на 1 день разом прибавила 30 б.п. и «пробила» максимум с начала текущего года, составив 3,31% годовых. Средневзвешенные ставки межбанковских кредитов o/n также «ушли» выше 3% годовых (3‐3,3% годовых). Наконец, «поползли» вверх и ставки междилерского РЕПО. Такую ситуацию, вероятно, можно объяснить локальным дефицитом ликвидности в результате «неудачного» сочетания уплаты последнего налога (на прибыль) и перехода банков на новые нормативы резервирования. Кроме того, вчерашняя картина видимо отражала определенную коррекцию ставок межбанковского рынка после повышения Банком России своих ключевых ставок, в том числе крайне «популярную» депозитную.

На внутренних валютных торгах курс рубля к корзине изменился несущественно, но все же продолжил укрепление, прибавив 2 коп. к закрытию —до 33,81 руб. При этом доллар продолжил терять позиции, снизившись на 12,5 коп. — ниже уровня в 29,8руб., а евро в течение дня укрепился на 12 коп. Сегодня утром корзина тестировала новый минимум в виде 33,7 руб.

Рынок рублевых облигаций начал неделю с консолидации. Объемы торгов были умеренными, а сделки носили преимущественно разовый характер. Среди выпусков, по которым прошли наиболее активные торги, можно выделить МТС‐8, Транскредитбанк БО‐1, Евраз‐1, Сибмет‐1, Транснефть‐3, Ленэнерго‐3.

Вместе с началом нового месяца мы ожидаем возвращения активных торгов на внутренний рынок. Повышение ставки рефинансирования, на наш взгляд, не должно существенно отразиться на настроении участников. Однако рост ставок межбанковского рынка все же может охладить пыл инвесторов.